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中信建投证券大周期研究团队一周核心推荐逻辑梳理如下
交运：出口集装箱远洋运价继续上涨，中远海运再下单6艘大型集装箱船订单
《10月新房二手房成交同环比增长，高能级城市表现更佳》
中信建投证券研究
在9月26日政治局会议后系列政策利好的驱动下，10月新房二手房成交均同环比增长。10月29城新房成交1112万方，环比增长43.3%，同比增长6.0%，首次同比转正，13城二手房成交725万方，环比增长26.5%，同比增长24.1%，延续增长趋势，结构上看核心一二线城市表现更佳。百强房企销售表现同样亮眼，10月百强房企全口径销售金额4654亿元，环比增长70.1%，同比增长4.9%。政策利好下，高能级城市市场有望率先回稳，二手房成交持续活跃，二手房市场热度开始向新房市场渐次传导，看好重点布局于高能级城市的房企及其物管公司，以及二手房中介平台。
本周重点城市一二手房成交同环比上升。本周29城一手房成交面积349万方，环比上升23.3%，同比上升23.3%；13城二手房成交面积212万方，环比上升4.7%，同比上升36.4%。
百城新增供地同环比下降。本周百城新增宅地2976万平，环比下降4.8%，同比下降55.6%。其中一线城市新增49.0万平，楼面均价46709元/平；二线新增369.4万平，楼面均价6148元/平；三线新增1411.7万平，楼面均价3506元/平。
行业要闻：1.住建部：10月份全国商品房成交同环比实现双增长。（财联社）2. 住建部：巩固房地产市场筑底止跌势头。（财联社）
行业观点：本周中信房地产指数上涨6.20%，沪深300下跌1.68%，板块跑赢大盘。在9月26日政治局会议后系列政策利好的驱动下，10月新房二手房成交均同环比增长。10月29城新房成交1112万方，环比增长43.3%，同比增长6.0%，首次同比转正，13城二手房成交725万方，环比增长26.5%，同比增长24.1%，延续增长趋势，结构上看核心一二线城市表现更佳。百强房企销售表现同样亮眼，10月百强房企全口径销售金额4654亿元，环比增长70.1%，同比增长4.9%。政策利好下，高能级城市市场有望率先回稳，二手房成交持续活跃，二手房市场热度开始向新房市场渐次传导，看好重点布局于高能级城市的房企及其物管公司，以及二手房中介平台。
风险提示：
房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期：销售不及预期，我们关注的重点城市周度销售面积同比仍然为负，销售仍在底部区域，未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险；结转不及预期：房地产销售持续下滑，房企现金流承压，或将导致开发商延缓施工节奏，从而导致结转不及预期。物管行业的风险主要在于行业内竞争加剧导致外拓受阻及母公司交付可能不及预期两个方面：伴随物管覆盖率不断提高，行业内公司从增量增长转向存量小区、单位竞争，竞争加剧可能导致部分公司增速放缓、利润率下降；由于销售持续下滑，母公司竣工量下降，从而导致交付不及预期。
对外发布时间：2024年11月2日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
竺劲 SAC 编号：S1440519120002
SFC 编号：BPU491
李凯 SAC 编号：S1440524040002
《出口集装箱远洋运价继续上涨，中远海运再下单6艘大型集装箱船订单》
中信建投证券研究
1）中国出口集装箱运输远洋航线市场运价继续上涨。随着一揽子政策推出以及逐步落实，未来中国经济将保持平稳增长，对中国出口集装箱运输市场产生长期的支撑作用。11月1日，上海出口集装箱综合运价指数为2303.44点，较上期上涨5.4%。
2）中远海运再下单6艘14000TEU大型集装箱船。10月28日，中远海运集装箱运输有限公司联合中国船舶工业贸易有限公司与沪东中华造船在上海签订6艘13600TEU常规燃料动力大型集装箱船的建造合同。
3）今年1-9月，全国港口累计完成集装箱吞吐量同比增长7.7%。
行业动态信息
行业综述：从交运各子板块相对沪深300表现看，本周（10月28日-11月1日）航运板块上涨3.21%，港口板块下跌0.52%。
航运港口：出口集装箱远洋运价继续上涨，中远海运再下单6艘大型集装箱船订单
中国出口集装箱运输远洋航线市场运价继续上涨。随着一揽子政策推出以及逐步落实，未来中国经济将保持平稳增长，对中国出口集装箱运输市场产生长期的支撑作用。11月1日，上海出口集装箱综合运价指数为2303.44点，较上期上涨5.4%。
1-9月全国主要港口吞吐量数据出炉。今年1-9月，全国港口累计完成货物吞吐量129.7亿吨，同比增长3.4%；其中外贸货物吞吐量40.5亿吨，同比增长7.6%。完成集装箱吞吐量2.5亿标箱，同比增长7.7%，就增速而言，第三季度的货物与集装箱吞吐量增速比起上半年都有放缓趋势。
中远海运再下单6艘14000TEU大型集装箱船。10月28日，中远海运集装箱运输有限公司联合中国船舶工业贸易有限公司与沪东中华造船在上海签订6艘13600TEU常规燃料动力大型集装箱船的建造合同。这是时隔6天后，中远海运集团第二笔大规模交易。
达飞集团在摩洛哥涉足纳祖尔西地中海集装箱码头运营。10月29日，达飞集团与摩洛哥港口装卸和管理巨头——马萨摩洛哥（Marsa Maroc）签署一项联合企业协议，将在纳祖尔西地中海集装箱码头内建设一个750米长的码头和35公顷的堆场，并进行为期25年的运营。该合资企业由达飞集团和马萨摩洛哥分别持有49%和51%的股份，该码头最大吃水量为18米。
风险提示：
1、全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险：面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。短期来看，鲜有证据表明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。2、俄乌冲突演变超出预期：俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。3、燃油成本大幅度上涨：受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO和各国政府的环保法规政策可能大幅提升船公司的燃油成本。从历史上看，2020年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来巨大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG清洁能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。
对外发布时间：2024年11月4日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
韩军 SAC 编号：S1440519110001
SFC 编号：BRP908
梁骁 SAC 编号：S1440524050005
《行业格局改善外部扰动增多，关注稀土磁材板块投资机会》
中信建投证券研究
稀土磁材：2024年稀土配额增速放缓，今年仅有5.9%，过去三年时间稀土开采总配额增速均超20%，行业格局正逐步改善。今年以来缅甸境内局势动荡，近期缅甸口岸封关导致稀土出口受阻。缅甸是全球第三大稀土生产国和我国主要稀土产品进口来源国，2023年中国进口稀土原料来源国中缅甸占56%，美国42%，老挝2%。当前市场库存及老挝进口补充原因下，尚未造成稀土价格的大幅波动，若缅甸进口持续受阻，稀土价格上涨可期。北方稀土公布11月挂牌价，多个稀土产品价格环比小幅上涨，其中氧化镨钕报41.66万元/吨，环比上涨0.22%，金属镨钕报51.60万元/吨，环比上涨0.19%。当前中长期行业格局改善，短期外部扰动增多，关注稀土磁材板块投资机会。
行业动态信息
锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为7.0万元/吨，较上周上涨0.7%，电池级粗粒氢氧化锂均价为6.8万元/吨，较上周下降0.7%。供给端，本周国内碳酸锂产量持稳，近期无大幅减停产消息，多数锂盐厂目前订单充足，前期期货高位套保及预售，维持生产稳定，散单报价普遍偏高。青海及新疆地区受气温降低影响，产量小幅下降。库存方面，碳酸锂市场总库存呈下降趋势，多数厂家散单出货量减少，挺价惜售，市场库存小幅上涨，其中下游库存维持安全库存周期，贸易现货库存小幅上涨，主要为前期承接预售但，仓单量维持在高位4.4万吨。需求端，下游正极需求维持高位，11月排产预期持稳，本周下游采购成交仍在期货低位，刚需补货，新长单寻低价折扣。电池厂仍有增量预期，但压价严重，材料厂难以承接。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显。
镍：本周LME镍价为16120美元/吨，较上周持平；上期所镍价为124050元/吨，较上周下降1.4%。本周SHFE镍库存3.1万吨，LME镍库存14.68万吨，合计库存17.76万吨，较上周增长8.6%。本周国内硫酸镍产量预计28000吨，较上周产量减少，开工率同步下调。近期硫酸镍需求延续弱势。
稀土&磁材：本周稀土价格涨跌互现。截止到本周四，氧化镨钕市场均价42.3万元/吨，较上周五价格下调0.12%；氧化镝市场均价176万元/吨，较上周五价格上调0.57%；氧化铽市场均价602.5万元/吨，较上周五价格上调2.03%。从供需基本面看，现货报出稳定，分离厂及金属厂生产正常，部分大厂对应订单交货，库存累积不多，现货数量尚可，原料端暂无明显变化，供应端整体稳定为主。需求表现一般，大厂订单稳定，开工尚可，招标采购需求仍存，小厂新增订单不足，持续补货意愿较弱，前期订单交付后，新单商谈价格承压，对上游原料价格支撑减弱，市场僵持博弈为主。
风险提示：
1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为2.6%，2025年为2.7%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
证券研究报告名称：《行业格局改善外部扰动增多，关注稀土磁材板块投资机会》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
王介超 SAC 编号：S1440521110005
郭衍哲 SAC 编号：S1440524010001
邵三才 SAC 编号：S1440524070004
《可再生能源替代意见出台，强调安全可靠替代能力》
中信建投证券研究
近期，国家发展改革委等部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上。在能源供应方面，《意见》提出。加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发，科学有序推进大型水电基地建设，统筹推进水风光综合开发。在电力系统调节能力方面，《意见》提出要加强煤电机组灵活性改造，推动自备电厂主动参与调峰，优化煤电调度方式，合理确定调度顺序和调峰深度。我们认为《意见》体现了我国对可再生能源发展的态度，伴随电网配套设备和调节能力的完善，电力系统的可再生能源消纳能力将持续提升。
行业动态信息
行情回顾：10月26日-11月2日电力板块（882528.WI）上涨1.15%，沪深300指数下跌1.68%,电力板块跑赢大盘2.83个百分点。2024年初至今电力板块上涨16.59个百分点，沪深300指数同期上涨13.37%。电力板块年初至今累计跑赢大盘3.21个百分点。分子板块看10月26日-11月2日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-0.04%、1.02%、-1.85%。
动力煤现货价格环比持平，同比下降7.59%
11月2日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为865元/吨，环比持平，同比下降7.59%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤10月1日价格为951元/吨，环比增长0.85%，同比减少6.86%。
秦港库存环比增长3.82%，同比下降3.55%
煤炭库存方面，截至11月2日，秦港库存598万吨，环比增加22万吨，增幅3.82%，同比减少30万吨，降幅3.55%。而广州港11月1日库存为288.7万吨，环比增加8.8万吨，增幅3.14%，同比增加34.3万吨，增幅13.48%。
风险提示：
煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。
证券研究报告名称：《可再生能源替代意见出台，强调安全可靠替代能力》
对外发布时间：2024年11月4日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
高兴 SAC 编号：S1440519060004
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