铜：美元指数压力弱化，但全球贸易摩擦升级导致的经济承压预期尚未缓解，欧元区PMI全面回落，跌至年内新低，海外一端需求偏承压状态；国内经济环比回升，政策预期抬头，关注下周会议相关指引，宏观层面仍是价格上方主要压力。基本面来看，部分长单加工费谈判落地，价格较年中进一步回落至21.25美元/吨，这将导致冶炼厂在明年利润较今年大打折扣，施压新增产能上线和产能爬产，给予现金流压力。需求端来看，废铜原料的倒挂导致当前精废价差利好精铜消费，总体消费持稳，国内社会库存去化，现货维持小幅升水格局，全球来看铜市场仍然偏过剩，过剩量消化情况较慢。本周铜价震荡回升，价格减仓反弹至74500一线，美元压力有所缓和，铜价短期企稳进入区间震荡，宏观预期交易比较模糊，基本面尚存支撑，铜价震荡区间73500-75500。
铝：短期维持偏弱，但预计下方空间有限.宏观方面，国内宏观经济会议在即，对重要经济目标存在较大预期。美国当周初请失业金人数录得22.4，前值21.5，预期值21.5，表明美国经济充满韧性，就业持续好转；美国11月失业率录得4.2%，前值4.1%，预期4.2%，符合预期，但环比上升；美国11月季调后非农就业人口录得22.7万人，前值3.6，预期20，大幅上升；美国12月一年期通胀率预期初值录得2.9%，前值2.6%，预期2.7%，大幅超过前值和预期；盘面降低对12月份降息的押注，美元指数小幅反弹。产业方面，几内亚铝土矿周度出港量出现好转，雨季影响消退，后续雨季回归正常范围，但价格上仍稳中有升，国内铝土矿供给上短期维持偏紧，但边际上出现好转预期，继续关注几内亚出港量变化；供给方面，国内电解铝持稳运行为主，产能变化较小，开工率持续高位；需求方面，下游加工业周度开工率环比微幅下滑，全国天气逐渐转冷，进入需求淡季；社库方面，最新社库54.6万吨，较上周去库0.7万吨，周内社库先减后增，整体小幅去库，产量压力仍然存在，但现货随盘面下滑，下游提货积极性有所改善，升水小幅走扩。综合来看，短期宏观多空参半，国内预期犹在，美国经济充满韧性，美元指数大概率维持高位，压制商品价格。从国内铝产业基本面来说，近期氧化铝方面有所松动，海外价格出现下滑，国内增加可交割品牌，但短期内现货端仍表现强势，预计对电解铝成本的支撑仍然存在；社库端去库速度放缓，淡季累库概率较大，对价格的支撑出现边际松动；下游进入淡季，加上取消铝材出口退税政策，观望情绪较浓，整体仍维持悲观。简言之，短期内电解铝仍将偏弱运行，但预计下方空间有限，追空性价比不高，建议观望，或布局中长期远月多单。
锌：本周锌矿加工费继续小幅上调，全合约持仓小幅减仓，近月合约挤仓压力有所缓解。梳理锌的基本面，年内锌矿紧缺的情形仍会持续，国内炼厂在经营压力下精炼锌产量预计很难同比转正，海外炼厂由于在原料采购方面有更高的长单比例，亏损压力要小于国内炼厂，精炼锌产出可保持同比正增长，进而保证加总之下的全球精炼锌产量保持同比微降，降幅不会进一步扩大。需求端年末处于淡季，对市场而言更看重对未来的需求预期。不过，站在目前的时间节点上，市场对于明年中国的经济增速目标、财政增量规模、美国新一届政府的外交内政政策、美联储政策等重要问题，很难有一个“大概率”的预期，或者说目前还没有一个让大多数人都相信的轨迹清晰的主流预判。一般而言，宏观预期分歧较大时，锌很难出现趋势性行情。因此建议在宏观预期轨迹清晰前以短期持仓、高抛低吸的区间操作思路为主，及时止盈。
碳酸锂：上周碳酸锂期货震荡偏弱，主力收于76650，周跌幅2.42%。电池级碳酸锂均价7.69万元/吨，周环比下跌1.7%。年底部分材料厂有库存管理需求，现货市场成交较冷清。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加109吨至15675吨。分原料来看，锂辉石产量环比增加66吨，进入冬季盐湖端的碳酸锂产量小幅减少。据SMM，受锂价回升影响，预计11月国内碳酸锂产量环比增加约6%。进口方面，据智利海关，11月智利出口至中国碳酸锂规模为1.7万吨，环比下降0.2%，维持在较高水平。上周碳酸锂社会库存环比减少150吨至10.8万吨。其他环节去库，冶炼厂和下游小幅累库，去库幅度明显收窄。成本端，上周锂辉石精矿价格环比持平，短期预计锂矿价格跟随锂盐价格变动。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的格局难改。需求端，据Mysteel调研，受动力和海外大储需求较好影响，磷酸铁锂厂商11月的排产好于市场预期，但12月份需求可能环比小幅回落。终端市场方面，据乘联分会，预估11月全国新能源乘用车厂商批发销量146万辆，同比增长51%，超市场预期。 策略方面，从近期去库和现货成交情况看，需求呈现出一定走弱迹象。但锂价跌至相对低位后，消息面扰动增加，宏观政策预期也会对盘面造成一定影响，预计锂价在当前区间震荡运行。
产业资讯
1、12月9日讯，印度联邦矿业部表示，一旦Gautam Adani的新冶炼厂提高产能，那么印度将不再需要依赖精炼铜进口。印度矿业部表示，Adani Enterprises Ltd的子公司Kutch Copper Ltd已经开始运营，预计将在明年2月至3月达到满负荷生产。Kutch copper Ltd的一位高管今年早些时候曾表示，这家投资12亿美元的铜冶炼厂初始产能为50万吨，计划到2028-29年将产能扩大至100万吨。印度矿业部表示，在截至2024年3月的财政年度，印度进口了约36.3万吨精炼阴极铜。
2、12月7日讯，12月4日，中铝集团党组副书记、总经理王石磊在深圳与比亚迪股份有限公司董事长兼总裁王传福举行工作会谈，就中铝集团与比亚迪深化协同合作进行交流。王传福介绍了比亚迪基本情况，并对双方未来协同合作充满期待。他表示，比亚迪高度重视与中铝集团的合作，希望双方进一步加强沟通交流和资源共享，在材料供应、科技创新等方面开展更多合作，共同助力我国新能源汽车绿色低碳发展。
3、12月6日讯，根据SMM数据显示，2024年11月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比增长0.71%，同比增加8.80%。截至12月6日，中国冶金级氧化铝的建成产能为10307万吨左右，实际运行产能为环比增长3.24%，开工率为86.63%。2024年1-11月，国内的冶金级氧化铝累计产量同比增长4.41%。进入12月，国内氧化铝厂维持高位生产，SMM获悉目前仅个别企业考虑12月小检修，预计12月国内冶金级氧化铝运行产能在8929万吨/年。预计2024年12月中国冶金级氧化铝日均产量环比持稳。后续需持续关注氧化铝新投复产产能放量节奏。
