铜期权
铜期权策略推荐
铜期权合约隐含波动率小幅增加，重心小幅上移。主力CU2501合约隐波率最新值14.14%，较前值13.91%小幅增加，CU2502和CU2503隐波率环比均小幅回升；美元指数偏强，铜价压力增大，前期卖出看涨期权继续持有，波动率策略暂时观望。
铜期权行情速递
12月19日铜期权总成交83098手，环比增加15874手，最新持仓量为83488手，环比增加3749手，铜期权交易活跃度小幅提高；从PCR指标来看，成交量PCR环比持平，最新值1.56，持仓量PCR小幅走高，当前值1.23，目前期权投资者情绪维持中性偏空。
铜期权数据图
黄金期权
黄金期权策略推荐
黄金期权隐含波动率持续走低，重心小幅下移。主力AU2502期权合约系列隐波率最新值15.93%，较前值16.71%大幅减小，AU2504和AU2506隐波率环比均继续减小；沪金价格长期看多，短期高位震荡，建议回调买入看涨期权多头或者牛市价差组合，波动率策略暂时观望。
黄金期权行情速递
周四黄金期权总成交57591手，环比增加22983手，最新持仓量81446手，环比增加3150手，黄金期权交易活跃度大幅提高；从PCR指标来看，成交量PCR环比小幅减小，最新值1.21，持仓量PCR震荡运行，当前值1.35，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。
黄金期权策略图
白糖期权
白糖期权策略推荐
最新白糖主力合约平值IV小幅上升，最新值为11.62%。12月19日郑糖主力合约SR2505跌0.57%，报5894元/吨，隔夜涨0.03%，报5881元/吨。美原糖跌1.12%，报19.43美分。波动率策略建议持有双卖期权组合。
白糖期权行情速递
宏观方面，美联储如期降息但释放强硬鹰派信息，商品整体承压。11月下半月，巴西中南部地区产糖量为108.4万吨，较去年同期的140.9万吨减少32.5万吨，同比降幅达23.06%，累计产糖量为3936.1万吨，较去年同期的4088.2万吨减少152.1万吨，同比降幅达3.72%。巴西本榨季相对于上榨季减产预期已在盘面兑现，前期大量出口，导致当前巴西库存降至低位，后期出口量将有所限制，在北半球填补全球供应前，原糖盘面由此也表现出明显的近高远低的back结构。印度方面，根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2024年12月15日，全国共有472家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的501家同比减少29家；入榨甘蔗7192.4万吨，较去年同期的8509.2万吨减少1316.8万吨，降幅15.48%；产糖608.5万吨，较去年同期的742万吨减少133.5万吨，降幅18%。产量同比降幅收窄。泰国方面截至12月15日，累计压榨甘蔗447万吨，同比增加87%，累计产糖34.92万吨，同比增加142%。国内方面，截至11月底，全国共95家糖厂开机生产。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家。全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。策略：巴西12月上半月产糖量有所回升，市场预期终产回到4000万吨上方，北半球开榨，印度产量同比降幅收窄，泰国增产预期加强，原糖延续走弱挫，郑糖相对抗跌，操作上仍旧关注3-5正套。
周四白糖期权总成交量146634手，环比减少28520手，最新持仓量180797手，环比增加3044手，交易活跃度大幅减少；总成交量PCR小幅增加至0.88，持仓量PCR小幅减少，当前值为0.82，目前白糖期权投资者情绪偏空。
白糖期权数据图
玉米期权
玉米期权策略推荐
最新玉米主力合约平值IV小幅上升，最新值为11.90%。本周玉米价格延续前期偏弱运行态势，截至12月19日，全国玉米周均价参考2111元/吨，较上周下跌12元/吨。分地区来看，本周东北地区各省份下跌20-40元/吨，中储粮增储消息对市场价格整体提振有限，深加工继续压价收购。趋势策略建议观望，波动率策略建议持有双卖期权组合。
玉米期权行情速递
国内供应方面，2024年国内玉米产量29941.7万吨，比2023年增加607.5万吨，增长2.10%。秋收完毕玉米供应充足，产地卖压持续存在，截至12月19日全国玉米售粮进度38%，其中东北进度33%，华北进度38%，均处于往年偏快水平。另外当前东北及华北气温下降，玉米上量较前期放缓，价格涨跌互现。需求方面，四季度养殖企业对玉米需求有提升预期，饲料及养殖企业存在补库需求；同时加工企业开机增加，加工需求好转。另外中储粮在东北大幅增加收购点，对粮价存在支撑。总的来说，今年国内玉米丰产确定，产量利空计入盘面，后续盘面将主要受节奏性因素影响。当前气温下降，玉米产区上量减少，国储收储扩大且减少进口玉米轮出，加工企业收购价格涨跌互现，短期玉米承压运行。
周四玉米期权总成交量81799手，环比增加15493手，最新持仓量206422手，环比增加22601手，交易活跃度大幅增加；总交量PCR大幅减少至0.81，持仓量PCR小幅增加，当前值为0.57，目前玉米期权投资者情绪偏多。
玉米期权数据图
附：商品期权波动率一览（每个期权品种三张波动率数据图，第一张为平值看涨期权和平值看跌期权的隐含波动率及平均值，第二张为过去3个月标的期货价格的历史波动率走势，第三张为标的期货价格历史波动率锥）
