铜期权
铜期权策略推荐
铜期权合约隐含波动率震荡减小，重心持续下移。主力CU2501合约隐波率最新值13.34%，较前值15.43%大幅减小，CU2502和CU2503隐波率环比均有所减小；美元指数压力弱化，铜价短期企稳进入区间震荡，前期卖出看涨期权继续持有，波动率策略择机双卖做空波动率。
铜期权行情速递
上周铜期权总成交283356手，环比增加2147手，最新持仓量为71911手，环比增加5966手，铜期权交易活跃度小幅提高；从PCR指标来看，成交量PCR震荡运行，最新值1.00，持仓量PCR小幅走高，当前值0.98，目前期权投资者情绪维持中性。
铜期权数据图
黄金期权
黄金期权策略推荐
黄金期权隐含波动率震荡运行，重心略有上移。主力AU2502期权合约系列隐波率最新值17.27%，较前值16.74%小幅增加，AU2504和AU2506隐波率环比均略有增加；国PPI超预期强劲，黄金价格受阻回调，建议回调买入看涨期权多头或者牛市价差组合，波动率策略择机双卖做空波动率。
黄金期权行情速递
上周黄金期权总成交231522手，环比增加55279手，最新持仓量76078手，环比增加6383手，黄金期权交易活跃度大幅提高；从PCR指标来看，成交量PCR冲高回落，最新值0.69，持仓量PCR震荡走高，当前值1.45，目前期权投资者对于黄金看法偏多。
黄金期权策略图
白糖期权
白糖期权策略推荐
最新白糖主力合约平值IV小幅下降，最新值为11.38%。12月13日郑糖主力合约SR2505跌0.28%，报6083元/吨，隔夜跌0.90%，报6057元/吨。美原糖涨1.33%，报21.32美分。波动率策略建议持有双卖期权组合。
白糖期权行情速递
11月下半月，巴西中南部地区产糖量为108.4万吨，较去年同期的140.9万吨减少32.5万吨，同比降幅达23.06%，累计产糖量为3936.1万吨，较去年同期的4088.2万吨减少152.1万吨，同比降幅达3.72%。巴西本榨季相对于上榨季减产预期已在盘面兑现，前期大量出口，导致当前巴西库存降至低位，后期出口量将有所限制，在北半球填补全球供应前，原糖盘面由此也表现出明显的近高远低的back结构。印度方面，2024/25榨季截至2024年11月30日，产糖279万吨，较去年同期的432万吨减少153万吨，降幅36.17%。截至目前为止，印度公布了两期双周数据，产量数据同比显著下降，由于今年印度开榨时间明显延后，到目前为止，市场并未对该减产数据进行计价，但后期印度压榨进度能否跟上来，是存在不确定性的。国内方面，截至11月底，全国共95家糖厂开机生产。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家。全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。策略：国内广西集中开榨，榨季有一定增产预期；不确定因素仍是海关针对泰国进口糖浆和预拌粉政策能否落地。若落地，则将倒逼国内白糖向配额外进口巴西糖加工成本靠近，空间很大；若短期仍无定论，但只要不能证伪，也容易被多头资金拿来炒作，可以关注回调试多机会，或03-05正套。
周五白糖期权总成交量149977手，环比减少49245手，最新持仓量160228手，环比增加6704手，交易活跃度大幅减少；总成交量PCR大幅增加至0.58，持仓量PCR大幅增加，当前值为0.86，目前白糖期权投资者情绪偏中性。
白糖期权数据图
玉米期权
玉米期权策略推荐
最新玉米主力合约平值IV小幅上升，最新值为14.76%。12月13日国内玉米均价2121元/吨，较昨日价格下跌1元。在盘面下滑的情况下，港口价格小幅回落，东北产区玉米价格相对稳定，贸易商存货的积极性仍显一般。趋势策略建议观望，波动率策略建议持有双卖期权组合。
玉米期权行情速递
国内供应方面，秋收完毕玉米供应充足，产地卖压持续存在，截至12月12日全国玉米售粮进度33%，其中东北进度28%，华北进度34%，均处于往年偏快水平。另外当前东北及华北气温下降，玉米上量较前期放缓，价格有所企稳。需求方面，四季度养殖企业对玉米需求有提升预期，饲料及养殖企业存在补库需求；同时加工企业开机增加，加工需求好转。另外中储粮在东北大幅增加收购点，对粮价存在支撑。总的来说，当前气温下降，玉米产区上量减少，加工企业收购价格暂稳，同时低价刺激中储粮扩大收储，玉米盘面止跌后震荡运行。
周五玉米期权总成交量117003手，环比增加22952手，最新持仓量658879手，环比增加4484手，交易活跃度大幅增加；总交量PCR大幅增加至0.99，持仓量PCR小幅减少，当前值为0.36，目前玉米期权投资者情绪偏空。
玉米期权数据图
附：商品期权波动率一览（每个期权品种三张波动率数据图，第一张为平值看涨期权和平值看跌期权的隐含波动率及平均值，第二张为过去3个月标的期货价格的历史波动率走势，第三张为标的期货价格历史波动率锥）
