能化板块观点
原油
截止北京时间12月19日，NYMEX原油02月合约（CONG）结算价为每桶69.38美元，比前一交易日下跌1.20美元，跌幅1.70%，交易区间68.81-71.00美元；ICE布油02月合约（OILG）结算价为每桶72.88美元，比前一交易日下跌0.51美元，跌幅0.69%，交易区间72.53-73.86美元。宏观政策导致市场预期需求将进一步走软，叠加美元上涨，国际油价延续下跌。
宏观方面，美国初请失业金人数降幅大于预期，劳动力市场仍显韧性。美国劳工部周四公布的数据显示，截止12月14日当周，美国初请失业金人数 22万人，预期23万人，前值24.2万人。此外，美国第三季度实际GDP年化季率终值录得3.1%，而此前的预测为2.8%。第三季度实际个人消费支出季率终值上升至3.7%。这些数据表明，即尽管市场预期美国经济最终会放缓，但经济仍在强劲增长。美联储预计明年仅降息两次，低于9月份预测的四次，理由是经济继续保持弹性，通胀仍然居高不下。
供应端，地缘方面，欧盟理事会当地时间16日发布公报说，欧盟通过了第15轮对俄罗斯制裁措施。新制裁措施的一个重要组成部分是针对所谓的俄罗斯“影子舰队”，欧盟声称俄方利用这些船只来规避石油价格上限和其他贸易制裁措施。新制裁措施还将54名个人和30个实体添加到制裁名单。据知情人士透露，G7正在研究如何收紧俄罗斯石油价格上限机制，以更好地瞄准莫斯科为其俄乌战争提供资金的能力。知情人士表示，正在考虑的方案包括，从全面禁止俄罗斯原油，到将价格门槛从目前的60美元降至40美元左右。
需求方面，美国汽油需求增加而馏分油需求激增，创2022年3月份以来最高水平。EIA数据显示，截止2024年12月13日的四周，美国成品油需求总量平均每天2035.4万桶，比去年同期高1.3%；车用汽油需求四周日均量874.5万桶，比去年同期高2.1%；馏份油需求四周日均数376.6万桶, 比去年同期高4.8%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高11.6%。
策略：短期原油市场受宏观情绪影响走弱，但低位库存和需求韧性仍提供支撑。原油基本面暂无实质性转变，仍然呈现宽松格局。中长期上，原油供应或面临过剩以及需求回暖较为缓慢，油价以弱势震荡为主。操作上，建议短线交易，关注WTI 65-70美元一带。
PTA
新装置投产国内供应增量，聚酯端窄幅降负，需求端预期减弱，供需维持偏弱预期，预计短期PTA有回调整理预期。12月19日，产业缺乏持续性驱动，下游采购心态谨慎，现货价格重心下移，现货基差大致稳定；PTA现货价格-32收至4810元/吨，现货基差-1在2501-51；12月主港交割及仓单01贴水50-52、贴水30-32商谈成交，1月上主港交割05贴水125成交；加工费方面，PX收833.33美元/吨，PTA现货加工费至285.9元/吨。
12月19日，PTA产能利用率在82.22%，聚酯开工率稳定在86.13%。截至12月19日江浙地区化纤织造综合开工率为64.11%，环比上周-1.44%。终端织造订单天数平均水平为10.86天，较上周减少0.49天。部分春季订单下达，织造工厂刚性需求支撑，原料备货上涨。新订单持续表现不足，本周新询单及下单呈继续收窄，目前工厂订单交付阶段为主，部分厂商提前生产春季订单，刚性支撑，但需求已明显下降。后市来看，工厂订单交付后将在元旦逐渐进入年假阶段，织造厂商开工存窄幅下降为主，大幅下降阶段预计在元旦过后。
总结来看：亚洲经济改善契机仍有利好支撑，但地缘缓和及需求弱势抑制油价反弹，且供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。PX-石脑油价差低位，继续下降空间有限。新装置投产国内供应增量，聚酯端窄幅降负，需求端预期减弱，PTA供需边际有转弱预期。
策略：供应端小幅增量，聚酯企业维持低库存，高负荷或将持续，刚性需求依旧稳固，供需端小幅恶化。缺乏持续性驱动，商品情绪回落，预计短期PTA有回调整理预期，关注计划外检修以及原油波动。
乙二醇
乙二醇成本影响有限，供应出现增加预期，但需求尚可，库存较低，供需结构相对乐观，预计短期乙二醇偏暖震荡为主。12月19日，张家港现货在4750附近开盘，盘中受到库存增加影响，呈现下跌趋势，午后跌势延续，至收盘时价格降至在4710附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌43至4725元/吨，华南市场收盘送到价格下跌20至4810元/吨；基差方面，现货基差上午在01+95至01+98区间。
12月19日国内乙二醇总开工65.58%（降0.69%)，一体化66.46%（降1.46%)，煤化工63.99%(升0.69%)。华东主港地区MEG港口库存总量49.02万吨，较本周一增加4.45万吨；周内发货收缩且卸货集中下，库存止跌回升。
12月19日，聚酯开工率稳定在86.13%。截至12月19日江浙地区化纤织造综合开工率为64.11%，环比上周-1.44%。终端织造订单天数平均水平为10.86天，较上周减少0.49天。部分春季订单下达，织造工厂刚性需求支撑，原料备货上涨。新订单持续表现不足，本周新询单及下单呈继续收窄，目前工厂订单交付阶段为主，部分厂商提前生产春季订单，刚性支撑，但需求已明显下降。后市来看，工厂订单交付后将在元旦逐渐进入年假阶段，织造厂商开工存窄幅下降为主，大幅下降阶段预计在元旦过后。
总体来看，煤炭价格走弱，煤制成本下滑明显，乙二醇总体成本下滑。目前国产开工率保持相对较高位置，进口缩量抵消了供应压力，叠加港口库存处于近年来低位，总体供应短期偏乐观，目前聚酯工厂库存普遍偏低，开工负荷有望维持，总体供需格局尚可。
策略：乙二醇成本影响有限，总体供应压力不大，需求端聚酯仍维持高负荷，整体供需格局尚可。但镇海80万吨装置有重启计划，聚酯也面临春节前的降负，预计短期乙二醇延续偏暖震荡格局，关注国内存量装置的重启带来的影响。
甲醇
周四甲醇震荡为主，商品多数呈现跌势，前期利好多兑现在盘面，短期缺乏进一步的上行驱动。现货方面，西北甲醇市场局部继续下跌，场内交投氛围继续走弱，虽部分企业继续让利出货，但贸易商转单维持低价出货，导致企业成交一般。周内存雨雪预期，且企业整体签单一般，因此部分企业仍存出货需求，关注价格调整情况。
库存端，整体内地仍是低库存支撑，稍有累库；港口小幅去库。截至2024年12月18日，中国甲醇样本生产企业库存38.17万吨，较上期增加0.53万吨，涨幅1.40%；中国甲醇港口库存总量在107.03万吨，较上一期数据减少1.47万吨。
供应端，本周安徽及山东各一套减产装置恢复，云南先锋、中石化川维、中原大化、重庆卡贝乐及安徽两套装置等检修，本周国内甲醇装置产能利用率85.62%，环比-2.03%；短期关注西南地区天然气制甲醇装置停车情况。下周预重庆卡贝乐85、中石化川维77、中原大化50装置检修。
需求端，本周甲醇制烯烃行业产能利用率87.09%，环比+0.93%；下周来看，滨华新材料存开工计划，MTBE需求增加；安徽华谊装置预计重启，醋酸需求增加；九江九宏装置计划停车，但江苏富强预计下周重启，氯化物需求波动不大；
策略：在前期上涨后，甲醇利好多兑现在盘面，短期缺乏进一步的上行驱动。整体内地仍是低库存支撑，稍有累库；港口小幅去库。随着气温的继续下降，未来气头装置降负增多，重点海内外装置动态及港口库存。短期估值相对偏高，操作上前期多头冲高止盈，等待回调。
聚烯烃
本周短期聚烯烃整体震荡为主，市场现货端相对坚挺，在短期新产能投放不及预期的背景下，预计市场跟随氛围波动。
PP方面，供应端，海油大榭石化开车推迟至12.23日附近；恒力石化JPP线（20万吨/年）PP装置重启。茂名石化二线（30万吨/年）PP装置停车检修。福联PP一线12.15日投料，PP二线停工待料；前期检修企业陆续恢复叠加新增扩能放量助推供应端增量。 需求端，塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，包装类下游元旦前存在刚需补库预期，伴随价格回落成交有所放量，元旦前有刚需补库预期，来自需求端的支撑仍在，预计短期下游需求刚需生产为主。
PE方面，供应端，目前线型薄膜排产比例最高，目前占比32.7%，年度平均水平在31.6%，相差1.1%；低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比8.4%，与年度平均水平相差3.1%。周二装置无变动，本周涉及上海石化、中韩石化等检修装置重启，新增扬子石化、浙江石化计划检修装置，整体检修影响量在7.16万吨，且新投装置逐步放量，供应有增加预期。需求端，聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.17%。其中农膜整体开工率较前期-0.04%；PE管材开工率较前期-1.00%；PE包装膜开工率较前期-0.15%；PE中空开工率较前期+0.44%；PE注塑开工率较前期-0.29%；PE拉丝开工率较前期+0.22%。
策略：本周聚烯烃整体区间波动，基本面角度新产能落地仍是关注重点，PP近期新增投产的装置较多，但临停装置增加，检修损失量高位，叠加部分装置开车后停车，供应压力短期仍不大。PE方面，标品情绪再度被炒热，短期社库低位支撑价格，关注新产能的释放。整体元旦前有刚需补库预期，来自需求端的支撑仍在，操作上卖保盘等待抛空机会。
PVC
昨日PVC期货震荡下行，现货市场价格小幅走低，点价成交为主，下游采购积极性部分提升，现货市场整体成交有所好转。5型电石料，华东自提4900-5040元/吨，华南自提5020-5080元/吨，河北送到4850-4960元/吨，山东送到4930-5000元/吨。供应端：下周暂无新增计划检修企业，部分前期检修延续，预计行业开工变化不大。短期社会库存窄幅减少但绝对值延续高位，供应端总体仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格暂时稳定，因电力供应不稳以及临时故障影响的产量陆续恢复，整体出货正常；下游到货正常，多数维持积极采购状态。华东外采电石PVC企业单产品延续亏损，近期烧碱现货下行，氯碱企业综合盈利收窄，短期电石市场价格盘整为主，PVC成本端支撑作用略有增强。需求端：下游软制品订单尚可，硬制品需求转弱，下游刚需采购为主，普遍买跌不买涨，对后续信心不足，随着进入年末年初，淡季下整体内需依旧偏弱。出口方面由于价格低位，非印流向接单稳定，但印度流向受反倾销不确定性影响接单不佳，短期出口接单仍将维持基础量。
策略：短期宏观消息面较平静，基本面支撑不足，后续淡季期间库存面临增加压力，短期PVC区间偏弱震荡为主。
纯碱
昨日纯碱盘面震荡收涨，现货市场淡稳运行，价格无明显波动，昨日主要区域重碱价格：东北送到1700-1800，华北送到1600-1700，华东送到1500-1650，华中送到1500-1600，华南送到1650-1750，西南送到1550-1650，西北出厂1080-1150。供给端：近期有个别企业检修影响，导致行业开工下降，下周产量延续较低水平，不过后续产量预期恢复较快。碱厂整体待发订单尚可，短期受上游检修及下游补库影响，碱厂库存有小幅去化，此外上游库存集中度高且区域性差异依旧，部分低库存区域存有扰动。需求端：国内下游需求波动不大，按需采购为主，下游适量低价拿货，期现货源成交有所改善，下游原材料库存增加，不过在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场对高价货源仍会抵触，短期浮法玻璃日熔略增，光伏玻璃日熔稳定，在目前行业高供应、高库存下，下游冬储节奏将依自身情况而定，如高库存企业按需采购、低库存会有补量、受物流影响小的企业保持低库存，元旦之后下游消费预期下降，部分行业将逐步放假。本周浮法玻璃行业整体去库，价格重心小幅下移，其中华北出货较好，去库明显，尤其沙河库存低位。华东出货尚可，库存下降明显。华中产销前低后高，库存延续下降但降幅收窄。华南出货分化，产销不一，库存略有增加。
策略：短期新增个别检修导致供应有所减量，下游低价刚需补库，但在绝对库存高位以及后续供应恢复预期下，市场缺乏足够支撑，区间震荡为主。中长期来看纯碱格局仍是供强需弱，春节假期前后随着物流停滞，纯碱届时将面临更加明显的库存压力。
玻璃
昨日，玻璃主力05合约收盘价1398元/吨（以收盘价看，较上一交易日+25元/吨，或+1.82%），夜盘震荡下行。现货方面，沙河安全报价1244元/吨（较上一交易日+0元/吨。阶段性淡季临近，观察需求进展。供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.91万吨，环比+0.32%。浮法玻璃周产量111.3吨，环比+0.27%，同比-7.51%。浮法玻璃开工率为78.23%，环比+0.34%，产能利用率为79.53%，环比+0.25%。12月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产1条产线（600吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4762.5万重箱，环比-1.25%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+78.71元/吨（+27.6）；天然气制浮法玻璃利润-105.92元/吨（+21.66）；以石油焦制浮法玻璃利润171.22元/吨（+10.23）。行业利润略有回升。宏观情绪：预期阶段性尾声。
策略：玻璃小幅去库，但季节性淡季临近，预期阶段性尾声，后期关注需求兑现情况。
工业硅
昨日，工业硅主力02合约收盘价11315元/吨（以收盘价看，-170元/吨，-1.48%）。现货参考价格11500元/吨（+0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。
策略：市场整体仍偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。
纸浆
期货市场：纸浆期货主力合约SP2503，昨天整体行情呈先抑后扬态势，较为活跃，早盘十点快速下探至5696点，随后反弹回升，午后继续震荡反弹，并创出当日新高5812点，收盘前有所回落，日盘收于5768元/吨，下跌36元/吨（或-0.62%），收出带长下影线的阴K线，成交量23.1万手，增加8.76万手，持仓量15.5万手，增加1.41万手；隔夜开于5762点，随后在20多点的窄幅区间内横盘整理，最终夜盘收于5770点，较昨收上涨2点（或+0.03%）。
储存与持单：当前国内主流港口样本库存量191.8万吨，小幅累库；当前纸浆期货仓单31.79万吨，减少23658吨，主要来自山东奥润特仓库减少6261吨，青岛国际物流仓库减少2338吨，浙江建发物流平湖仓库减少2380吨等；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单18.07万手，持有纸浆期货多单17.86万手，当前净持空单2120手，减少5476手。
产业市场：昨天纸浆现货市场针叶浆价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆月亮报价6100元/吨，下跌80元/吨，阔叶浆金鱼报价4430元/吨；化机浆昆河报价3550元/吨，本色浆金星报价5750元/吨，非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格持稳；原纸市场价格，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸、白板纸、箱板纸和瓦楞纸市场价格均持稳；生活用纸市场，场内下游拿货量理性，整体终端维持刚性需求为主；双胶纸市场，阶段供需关系相对平衡，社会面需求仍显不振，用户多以量定采为主；铜版纸市场，出版封面订单仍有一定支撑，部分企业出口订单相对活跃，工厂阶段产销情况平衡；白卡纸市场，在产纸厂开工正常，目前以国内春节订单生产为主，零售商备货有所减弱。
总体来看：纸浆现货市场交投情绪有所改善，装置面暂无明显波动，下游原纸白卡纸、双胶纸和铜版纸产能利用率有所上升，原纸厂家采购原料积极性一般，纸浆期货市场近期以区间震荡为主。
策略：正信期货预计纸浆期货主力合约SP2503，今日白天至晚间，将在5710-5850区间内以震荡为主；操作上，在盘中遇支撑反弹或者碰压力受阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。
