铜期权
铜期权策略推荐
铜期权合约隐含波动率震荡走低，重心小幅下移。主力CU2501合约隐波率最新值14.15%，较前值15.00%继续减小，CU2502和CU2503隐波率环比均一增一减；美元压力有所缓和，铜价短期企稳进入区间震荡，前期卖出看涨期权继续持有，波动率策略择机双卖做空波动率。
铜期权行情速递
12月11日铜期权总成交51281手，环比减少18313手，最新持仓量为68806手，环比增加762手，铜期权交易活跃度有待提高；从PCR指标来看，成交量PCR持续走低，最新值0.72，持仓量PCR震荡运行，当前值1.00，目前期权投资者情绪维持中性偏多。
铜期权数据图
黄金期权
黄金期权策略推荐
黄金期权隐含波动率小幅走高，整体维持震荡运行。主力AU2502期权合约系列隐波率最新值17.12%，较前值17.00%小幅增加，AU2504和AU2506隐波率环比均略有回升；美国美联储12月降息板上钉钉，黄金价格延续上涨趋势，建议回调买入看涨期权多头或者牛市价差组合，波动率策略择机双卖做空波动率。
黄金期权行情速递
周三黄金期权总成交51836手，环比增加4853手，最新持仓量73648手，环比增加1417手，黄金期权交易活跃度小幅提高；从PCR指标来看，成交量PCR小幅减小，最新值0.80，持仓量PCR震荡走高，当前值1.44，目前期权投资者对于黄金看法偏多。
黄金期权策略图
白糖期权
白糖期权策略推荐
最新白糖主力合约平值IV小幅下降，最新值为12.97%。12月11日郑糖主力合约SR2505涨0.93%，报6063元/吨，隔夜涨0.68%，报6064元/吨。美原糖涨1.33%，报21.32美分。波动率策略建议持有双卖期权组合。
白糖期权行情速递
产业方面，巴西榨季已经进入尾声，近期将公布11越下半月产量数据。按照目前进度，预计本榨季巴西终产大概率落在3950-4000万吨范围内。同比去年4246万吨有较大幅度下降，该变量利好已经在9月份原糖盘面反应。印度方面，2024/25榨季截至2024年11月30日，全国共有381家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的433家同比减少52家；入榨甘蔗3326.8万吨，较去年同期的5121.7万吨减少1794.9万吨，降幅35.05%；产糖279万吨，较去年同期的432万吨减少153万吨，降幅36.17%。产量数据同比大幅下降，但原糖市场并未对该数据作出反应，原因大概是因为今年印度开榨延迟了近一个月。持续关注印度产量和出口政策，不排除出现预期差的情况。NFCSF预计，2024/25榨季印度食糖产量将达到2800万吨。而这一数值明显低于此前市场预估。国内方面，截至11月底，全国共95家糖厂开机生产。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家。全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。策略：网上流传一份落款日期12月10日的海关pdf文件，称暂停泰国进口糖浆和预拌粉的申报，部分自媒体采信该消息，但到目前仍没有任何官方途径证实，且盘面反应来看，并不强烈。不过我们最近一直的观点都是，在市场暂无重大基本面变化的情况下，潜在政策炒作只要还没落地，操作上都可以尝试回调试多为主。
周三白糖期权总成交量425773手，环比增加192486手，最新持仓量140110手，环比减少244395手，交易活跃度大幅增加；总成交量PCR大幅增加至0.70，持仓量PCR大幅增加，当前值为0.84，目前白糖期权投资者情绪偏中性。
白糖期权数据图
玉米期权
玉米期权策略推荐
最新玉米主力合约平值IV小幅上升，最新值为13.69%。12月11日国内玉米均价2122元/吨，较昨日价格持平。东北港口价格略显上行，集港量量减少以及盘面上行对港口价格有一定的提振作用，东北产区价格暂无调整，个别深加工厂家小幅上调价格。趋势策略建议观望，波动率策略建议持有双卖期权组合。
玉米期权行情速递
国外，12月USDA上调美玉米出口预估，美玉米期末库存下降超预期支撑CBOT玉米低位攀升。国内供应方面，秋收完毕玉米供应充足，产地卖压持续存在，截至12月5日全国玉米售粮进度31%，其中东北进度25%，华北进度31%，均处于往年偏快水平。另外当前东北及华北气温下降，东北玉米上量较前期放缓，价格有所企稳；不过华北因毒素偏高仍在加快上量。价格再次转跌。需求方面，四季度养殖企业对玉米需求有提升预期，饲料及养殖企业存在补库需求；同时加工企业开机增加，加工需求好转。另外中储粮在东北大幅增加收购点，对粮价存在支撑。总的来说，两大产区售粮情绪表现分化，华北玉米上量增加，加工企业压价收购，港口库存压力偏大；同时低价刺激中储粮扩大收储，玉米盘面止跌后震荡运行。近期玉米波动较大，谨慎操作。
周三玉米期权总成交量135158手，环比减少10663手，最新持仓量644071手，环比增加1345手，交易活跃度大幅减少；总交量PCR大幅减少至0.55，持仓量PCR小幅增加，当前值为0.36，目前玉米期权投资者情绪偏多。
玉米期权数据图
附：商品期权波动率一览（每个期权品种三张波动率数据图，第一张为平值看涨期权和平值看跌期权的隐含波动率及平均值，第二张为过去3个月标的期货价格的历史波动率走势，第三张为标的期货价格历史波动率锥）
