能化板块观点
原油
截止北京时间12月16日，NYMEX原油01月合约（CONF）结算价为每桶70.71美元，比前一交易日下跌0.58美元，跌幅0.81%，交易区间70.37-71.44美元；ICE布油02月合约（OILG）结算价为每桶73.91美元，比前一交易日下跌0.58美元，跌幅0.78%，交易区间73.70-74.60美元。当前原油市场无明显驱动，油价整体处于区间震荡，投资者持续关注中国经济数据和美联储利率政策。
宏观方面，市场正在等待本周美联储和其他关键央行的会议，以寻找2025年利率可能变动的线索。市场对美联储在周三政策会议结束时降息25个基点充满信心，根据CME的Fed Watch工具，降息几率接近97%。降低利率可以刺激经济增长，增加石油需求。周一，美元兑主要货币上涨，徘徊在三周高点附近，周一跟踪美元兑其他六种货币的美元指数106.87，下跌0.13%，盘中一度升至107.16。
供应端，地缘方面，欧盟理事会当地时间16日发布公报说，欧盟通过了第15轮对俄罗斯制裁措施。新制裁措施的一个重要组成部分是针对所谓的俄罗斯“影子舰队”，欧盟声称俄方利用这些船只来规避石油价格上限和其他贸易制裁措施。新制裁措施还将54名个人和30个实体添加到制裁名单。乌克兰危机升级以来，欧盟大幅扩大了对俄制裁范围。针对欧盟的制裁，俄罗斯采取了反制措施。欧佩克方面，IEA认为，如若欧佩克及其减产同盟国继续保持目前的产量配额，明年的市场平衡将出现每日95万桶的供应过剩。如果该组织从2025年3月底开始解除自愿减产，全球石油日均供应过剩将升至140万桶。据彭博社报道，欧佩克成员国阿联酋计划在明年初减少石油出口，因为其严格执行对目标产量的承诺。
需求方面，中国是世界上最大的原油进口国，经济数据备受市场关注。据中国国家统计局数据，11月份，中国社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%。1—11月份，社会消费品零售总额442723亿元，同比增长3.5%。与此同时，中国11月份工业产出同比增长5.4%，略高于5.3%的预期。从石油进口量来说，11月份中国原油进口同比增长14.4%，原油产量同比增长0.2%，原油加工量由降转增，这些都是中国石油需求向上向好的积极迹象。
策略：地缘局势暂未完全稳定，原油市场多空交织，短期内油价受欧佩克+推迟增产托底。原油需求改善相对缓慢，供应中长期上仍面临过剩风险，油价或以弱势震荡为主。操作上，关注WTI 70美元支撑位。
PTA
供应缩量，周末聚酯企业产销火爆，聚酯高负荷下刚需尚可，预计短期PTA延续反弹格局但高度有限。12月16日，周末下游产销火爆，市场情绪明显回暖，叠加阶段性的供需改善，PTA现货收涨，现货基差基本稳定；PTA现货价格收+96至4841元/吨，现货基差+3在2501-52；12月主港交割01贴水50-55成交，1月上主港交割05贴水130附近成交；加工费方面，PX收840.67美元/吨，PTA现货加工费至278.89元/吨。
12月16日，PTA产能利用率在82.22%，聚酯开工率稳定在86.38%。截至12月12日江浙地区化纤织造综合开工率为65.55%，环比上周-0.14%。终端织造订单天数平均水平为11.35天，较上周增加0.20天。工厂订单维持在元旦左右，冬季订单多以交付，春季打样订单刚需，新单表现不足，国内需求端新订单随着春节临近，存在继续下滑预期。后市来看，刚需订单存在支撑，临近年关，预计开工或存窄幅下降预期，企业多计划月底停车，元旦过后将出现大幅下降走势。
总结来看：亚洲经济改善契机仍有利好支撑，但地缘缓和及需求弱势抑制油价反弹，且供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。PX-石脑油价差低位，继续下降空间有限。部分PTA装置检修下，国内供应窄幅缩量，但终端有转弱迹象，PTA供需边际好转有限。
策略：原油短期内受欧佩克+推迟增产托底，但供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。PTA供应窄幅下降，聚酯端低库存下暂无压力，供需边际好转，但终端织造持续降幅，远月供需有恶化预期，预计短期PTA有修复预期，但高度有限，关注计划外检修以及原油波动。
乙二醇
乙二醇成本有一定上移，供应出现增加预期，但需求尚可，库存较低，供需结构相对乐观，预计短期乙二醇偏暖震荡为主。12月16日，张家港现货在4775附近开盘，盘中震荡走高，午后保持强势，至下午收盘时，现货价格在4795-4800附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨8至4784元/吨,，华南市场收盘送到价格上涨10至4850元/吨；基差方面，现货基差走强，早盘在01+83附近，尾盘走强至01+91。
12月16日国内乙二醇总开工66.43%（平稳)，一体化68.14%（平稳)，煤化工63.37%(平稳)。截至12月16日，华东主港地区MEG港口库存总量44.57万吨，较12月12日增加0.12万吨；到货节奏迟缓、发货稳定下周内库存累幅不及预期。
12月16日，聚酯开工率稳定在86.38%。截至12月12日江浙地区化纤织造综合开工率为65.55%，环比上周-0.14%。终端织造订单天数平均水平为11.35天，较上周增加0.20天。工厂订单维持在元旦左右，冬季订单多以交付，春季打样订单刚需，新单表现不足，国内需求端新订单随着春节临近，存在继续下滑预期。后市来看，刚需订单存在支撑，临近年关，预计开工或存窄幅下降预期，企业多计划月底停车，元旦过后将出现大幅下降走势。
总体来看，国际原油宽幅震荡，但乙二醇成本影响有限，供需格局来看，国产开工率相对稳定，进口货源仍偏少，库存年内低位，总体供应压力不大，需求端聚酯开工率仍处于高位，供需格局短期尚可。
策略：乙二醇成本影响有限，总体供应压力不大，需求端聚酯仍维持搞负荷，整体供需格局较好。但镇海80万吨装置有重启计划，聚酯也会面临春节前的降负，预计短期乙二醇延续偏暖震荡格局，上方空间有限，关注国内存量装置的重启带来的影响。
甲醇
周一甲醇整体弱势震荡，在前期上涨后，甲醇利好多兑现在盘面，短期缺乏进一步的上行驱动。现货方面，西北甲醇市场氛围偏弱，场内多观望为主，部分企业新价整体成交一般。周末贸易转单下跌，加之运费上涨，且下游原料库存偏高位，加之周边烯烃目前仍未重启，因此买盘心态谨慎，观望为主。
供应端，截至2024年12月16日，中国甲醇产能利用率在86.26%。上周内蒙古九鼎、新疆新业、陕西神木、宁夏畅亿，及山东一套装置恢复，整体恢复量大于检修量。中原大化50万甲醇装置计划本周开始检修20-25天。西南地区天然气制甲醇装置陆续停车，下周内地供应下降。
需求端，上周甲醇制烯烃行业产能利用率86.29%，环比-2.83%；醋酸方面，局部市场有所调整，目前贸易商手中可售货源不多，企业库存继续走低，下游多执行合同为主，市场供需相对平衡。西南有装置计划检修，需关注新装置投产及湖北装置变化情况，对甲醇需求或有增加；甲醛方面，下游采货积极性不高，多维持刚需采购为主，利润持续亏损。
策略：
在前期上涨后，甲醇利好多兑现在盘面，短期缺乏进一步的上行驱动。企业低库存支撑现货端，随着气温的继续下降，未来伊朗仍存继续降负的预期，重点关注港口库存动态。短期估值相对偏高，操作上前期多头冲高止盈，等待回调。
聚烯烃
短期聚烯烃整体震荡为主，市场现货端相对坚挺，在短期新产能投放不及预期的背景下，预计市场跟随氛围波动。
PP方面，现货方面，周一市场价格调整在-50/+10元/吨，今日聚丙烯弱势下行为主。下游需求进入淡季，年底资金回笼制约，市场货源流通受限。供应端因新增扩能增量，供需端相互博弈，在进退两难中僵持前行。
供应端，本周初开工率上升，海油大榭石化开车推迟至12.23日附近；洛阳一线8万吨装置，12.13日起恢复开车。广石化PP一线14万吨/年停车检修60个小时；福联PP一线12.15日投料，PP二线停工待料；前期检修企业陆续恢复叠加新增扩能放量助推供应端增量。 需求端，塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，包装类下游元旦前存在刚需补库预期，伴随价格回落成交有所放量，元旦前有刚需补库预期，来自需求端的支撑仍在，预计短期下游需求刚需生产为主。
PE方面，周一国内聚乙烯现货价格涨跌互现，LDPE市场供应有所增多，市场交投氛围有所转弱；LLDPE产品由于政策性利好以及供应压力不大其价格相对坚挺。供应端，目前线型薄膜排产比例最高，目前占比32.7%，年度平均水平在31.6%，相差1.1%；低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比8.4%，与年度平均水平相差3.1%。周一装置无变动，本周涉及上海石化、中韩石化等检修装置重启，新增扬子石化、浙江石化计划检修装置，整体检修影响量在7.16万吨，且新投装置逐步放量，供应有增加预期。需求端，下游制品平均开工率较前期-0.65%。其中农膜整体开工率较前期-0.11%；PE管材开工率较前期-0.83%；PE包装膜开工率较前期-1.04%；PE中空开工率较前期-0.44%；PE注塑开工率较前期-0.47%；PE拉丝开工率较前期+0.23%。
策略：聚烯烃整体区间波动，基本面角度新产能落地仍是关注重点，PP仍有新产能压制，反弹空间有限。但由于宏观的利好对冲，元旦前有刚需补库预期，来自需求端的支撑仍在。操作上卖保盘关注7500以上的机会。
PVC
昨日PVC期货跌后反弹，现货市场价格偏弱整理，下游采购积极性一般，现货市场整体成交不佳。5型电石料，华东自提4900-5070元/吨，华南自提5040-5090元/吨，河北送到4880-4970元/吨，山东送到4980-5020元/吨。供应端：本周暂无新增计划检修企业，部分前期检修延续，预计行业开工变化不大。短期社会库存窄幅减少但绝对值延续高位，供应端总体仍较为充裕。成本端：周末至今电石市场价格大局盘整，多数电石厂开工正常，供应量有所恢复，出货基本维持正常；下游到货不一，多数到货维持够用，积极采购为主。华东外采电石PVC企业单产品亏损环比增加，烧碱现货下行，氯碱企业综合盈利收窄，短期电石市场价格盘整为主，PVC成本端支撑作用暂时一般。需求端：下游软制品订单尚可，硬制品需求转弱，下游刚需采购为主，部分下游有备年后货源意向但量不多，随着进入年末年初，淡季下整体内需依旧偏弱。出口方面近期非印度接单意愿增加，但印度流向受BIS认证即将到期执行影响，预计短期出口接单延续基础量。
策略：PVC市场交易逻辑仍在宏观预期与弱现实之间博弈，短期基本面支撑不足，PVC预计仍跟随商品情绪波动，窄幅震荡为主。
纯碱
昨日纯碱盘面震荡收跌，现货市场产销尚可，价格相对坚挺，昨日主要区域重碱价格：东北送到1700-1800，华北送到1600-1700，华东送到1500-1650，华中送到1500-1600，华南送到1650-1750，西南送到1550-1650，西北出厂1080-1150。供给端：短期个别企业检修，开工有所下滑，不过行业产量仍相对高位。碱厂整体待发订单尚可，产销维持，短期库存或有小幅下降，此外上游库存集中度高且区域性差异依旧，部分低库存区域存有扰动。需求端：国内下游需求波动不大，按需采购为主，下游适量低价拿货，在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场对高价货源仍会抵触，短期浮法玻璃日熔略增，光伏玻璃日熔稳定，在目前行业高供应、高库存下，下游冬储节奏将依自身情况而定，预计行业难有明显集中补货行为。昨日浮法玻璃现货价格1347元/吨，环比-7元/吨。华北沙河出货较好且库存低位，部分价格上调。华东涨跌互现，部分价格走高成交向好；部分出货较乏力导致价格松动。华中价格波动不大，多数持稳。华南除个别价格提涨外，其他多数价格维稳，下游采购维持刚需。
策略：短期基本面变化不大，上游新增个别检修，下游低价刚需补库，短期市场缺乏驱动，区间震荡为主。中长期来看纯碱格局仍是供强需弱，春节假期前后随着物流停滞，纯碱届时将面临较明显的库存压力，后续05仍有做空的机会。
玻璃
昨日，玻璃主力05合约收盘价1363元/吨（以收盘价看，较上一交易日-12元/吨，或-0.87%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价1244元/吨（较上一交易日+0元/吨。阶段性淡季临近，观察需求进展。供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.91万吨，环比+0.32%。浮法玻璃周产量111.3吨，环比+0.27%，同比-7.51%。浮法玻璃开工率为78.23%，环比+0.34%，产能利用率为79.53%，环比+0.25%。12月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产1条产线（600吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4762.5万重箱，环比-1.25%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+78.71元/吨（+27.6）；天然气制浮法玻璃利润-105.92元/吨（+21.66）；以石油焦制浮法玻璃利润171.22元/吨（+10.23）。行业利润略有回升。宏观情绪：预期阶段性尾声。
策略：玻璃小幅去库，但季节性淡季临近，预期阶段性尾声，后期关注需求兑现情况。
工业硅
昨日，工业硅主力01合约收盘价11665元/吨（以收盘价看，+50元/吨，+0.43%）。现货参考价格11800元/吨（+0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。
策略：市场整体仍偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。
纸浆
期货市场：纸浆期货合约SP2503，昨天整体行情在50点左右的区间内横盘震荡整理，日盘收于5798元/吨，下跌2元/吨（或-0.03%），成交量9.82万手，减少2.18万手，持仓量12.6万手，增加1.40万手；隔夜高开于5810点，随后小幅震荡反弹，最终夜盘收于5814点，较昨结上涨16点（或+0.28%）。
储存与持单：当前纸浆期货仓单34.01万吨，环比持平；根据上期所多空持仓数据对比，当前纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单16.29万手，持有纸浆期货多单15.0万手，多空比0.92；当前净持空单1.29万手，增加1690手。
产业市场：昨天纸浆现货市场针叶浆价格持稳，阔叶浆小幅下跌，其中山东地区针叶浆月亮报价6150元/吨，阔叶浆金鱼报价4380元/吨，下跌20元/吨；化机浆昆河报价3550元/吨，本色浆金星报价5500元/吨，非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格环比持平；原纸市场价格，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸、白板纸、箱板纸和瓦楞纸市场价格均持稳；生活用纸市场，四季度下游理性拿货，终端以刚需为主；文化纸市场，双胶纸供需关系阶段相对平衡，社会面需求仍显不旺，用户以刚需采购为主；铜版纸市场，出版封面订单仍有一定支撑，社会面需求仍显不旺，用户以刚需采购为主；白卡纸市场，纸厂开工正常，库存维持低位，下游需求增长动力不足。
总体来看：纸浆供应端装置生产稳定，进口当月值环比有所提升，主流港口库存呈累库态势，纸浆现货市场交投清淡，场内实质性利好匮乏，需求端订单释放节奏缓慢，下游原纸厂家采购原料积极性一般，纸浆期货市场近期维持区间震荡态势。
策略：正信期货预计纸浆期货合约SP2503，今日白天至晚间，将在5760-5890区间内以震荡为主；操作上，在盘中遇支撑反弹或者碰压力受阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。
