能化板块观点
原油
截止北京时间12月18日，NYMEX原油01月合约（CONF）结算价为每桶70.58美元，比前一交易日上涨0.50美元，涨幅0.71%，交易区间69.99-71.38美元；ICE布油02月合约（OILG）结算价为每桶73.39美元，比前一交易日上涨0.20美元，涨幅0.27%，交易区间72.80-74.20美元。美联储再降息符合市场预期，但同时美联储也向市场释放了将放缓降息节奏的信号，因此国际油价涨幅受限。
宏观方面，美联储宣布降息符合市场预期,同时暗示将放缓货币政策宽松周期的步伐。美联储将指标政策利率区间下调了25个基点，区间为4.25%-4.50%。美联储指出，美国失业率仍然较低，通胀率仍然较高。美联储官员们暗示,鉴于美国劳动力市场和通胀稳定,明年可能会暂停降息。
库存方面，EIA数据显示，截止2024年12月13日当周，美国商业原油库存量比前一周下降93.4万桶；美国汽油库存量比前一周增长234.7万桶；馏分油库存量比前一周下降318万桶；库欣地区原油库存增长10.8万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.9305亿桶，增加了52万桶。
供应端，地缘方面，当地时间18日，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示，欧盟对俄罗斯的第15轮制裁具有非法性质，此举危及全球能源安全，俄方将采取回应措施。欧盟理事会当地时间16日发布公报说，欧盟通过了第15轮对俄罗斯制裁措施。新制裁措施的一个重要组成部分是针对所谓的俄罗斯“影子舰队”，欧盟声称俄方利用这些船只来规避石油价格上限和其他贸易制裁措施。新制裁措施还将54名个人和30个实体添加到制裁名单。美国方面，EIA数据显示，截止12月13日当周，美国原油日均产量1360.4万桶，比前周日均产量减少2.7万桶，比去年同期日均产量增加30.4万桶；截止12月13日的四周，美国原油日均产量1356万桶，比去年同期高2.9%。
需求方面，美国汽油需求增加而馏分油需求激增，创2022年3月份以来最高水平。EIA数据显示，截止2024年12月13日的四周，美国成品油需求总量平均每天2035.4万桶，比去年同期高1.3%；车用汽油需求四周日均量874.5万桶，比去年同期高2.1%；馏份油需求四周日均数376.6万桶, 比去年同期高4.8%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高11.6%。
策略：地缘局势暂未完全稳定，原油市场多空交织，短期内油价受欧佩克+推迟增产托底。原油需求改善相对缓慢，供应中长期上仍面临过剩风险，油价或以弱势震荡为主。操作上，关注WTI 65-70美元一带。
PTA
累库节奏放缓，对聚酯端降负担忧仍存，下游采购积极性回归平静，供需维持偏弱预期，预计短期PTA有回调整理预期。12月18日，产业缺乏持续性驱动，下游采购心态谨慎，现货价格窄幅下滑，现货基差大致稳定；PTA现货价格-28收至4842元/吨，现货基差稳定在2501-50；12月主港交割01贴水50-53商谈成交，1月上主港交割05贴水125附近商谈成交；加工费方面，PX收836.83美元/吨，PTA现货加工费至300.86元/吨。
12月18日，PTA产能利用率在82.22%，聚酯开工率稳定在86.38%。截至12月12日江浙地区化纤织造综合开工率为65.55%，环比上周-0.14%。终端织造订单天数平均水平为11.35天，较上周增加0.20天。工厂订单维持在元旦左右，冬季订单多以交付，春季打样订单刚需，新单表现不足，国内需求端新订单随着春节临近，存在继续下滑预期。后市来看，刚需订单存在支撑，临近年关，预计开工或存窄幅下降预期，企业多计划月底停车，元旦过后将出现大幅下降走势。
总结来看：亚洲经济改善契机仍有利好支撑，但地缘缓和及需求弱势抑制油价反弹，且供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。PX-石脑油价差低位，继续下降空间有限。部分PTA装置检修下，国内供应窄幅缩量，但终端有转弱迹象，PTA供需边际好转有限。
策略：原油短期内受欧佩克+推迟增产托底，但供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。PTA供应窄幅下降，聚酯端低库存下暂无压力，供需边际好转，但终端织造持续降幅，远月供需有恶化预期，且新装置近期有投产预期，预计短期PTA有回调整理预期，关注计划外检修以及原油波动。
乙二醇
乙二醇成本影响有限，供应出现增加预期，但需求尚可，库存较低，供需结构相对乐观，预计短期乙二醇偏暖震荡为主。12月18日，张家港现货在4770附近开盘，盘中买气一般，价格维持在4665-4770区间，收盘时价格在4765附近；张家港乙二醇收盘价格下跌21至4768元/吨，华南市场收盘送到价格下跌25至4830元/吨；基差方面，现货基差上午在01+90至01+95，午后在01+92至01+97区间。
12月18日国内乙二醇总开工66.27%（降0.02%)，一体化67.92%（平稳)，煤化工63.30%(降0.07%)。截至12月16日，华东主港地区MEG港口库存总量44.57万吨，较12月12日增加0.12万吨；到货节奏迟缓、发货稳定下周内库存累幅不及预期。
12月18日，聚酯开工率稳定在86.38%。截至12月12日江浙地区化纤织造综合开工率为65.55%，环比上周-0.14%。终端织造订单天数平均水平为11.35天，较上周增加0.20天。工厂订单维持在元旦左右，冬季订单多以交付，春季打样订单刚需，新单表现不足，国内需求端新订单随着春节临近，存在继续下滑预期。后市来看，刚需订单存在支撑，临近年关，预计开工或存窄幅下降预期，企业多计划月底停车，元旦过后将出现大幅下降走势。
总体来看，国际原油宽幅震荡，但乙二醇成本影响有限，供需格局来看，国产开工率相对稳定，进口货源仍偏少，库存年内低位，总体供应压力不大，需求端聚酯开工率仍处于高位，供需格局短期尚可。
策略：乙二醇成本影响有限，总体供应压力不大，需求端聚酯仍维持搞负荷，整体供需格局较好。但镇海80万吨装置有重启计划，聚酯也会面临春节前的降负，预计短期乙二醇延续偏暖震荡格局，上方空间有限，关注国内存量装置的重启带来的影响。
甲醇
昨日甲醇震荡为主，商品多数呈现跌势，前期利好多兑现在盘面，短期缺乏进一步的上行驱动。现货方面，西北甲醇市场局部继续下跌，场内交投氛围继续走弱，虽部分企业继续让利出货，但贸易商转单维持低价出货，导致企业成交一般。周内存雨雪预期，且企业整体签单一般，因此部分企业仍存出货需求，关注价格调整情况。
最新的库存数据显示，整体内地仍是低库存支撑，稍有累库；港口小幅去库。截至2024年12月18日，中国甲醇样本生产企业库存38.17万吨，较上期增加0.53万吨，涨幅1.40%；中国甲醇港口库存总量在107.03万吨，较上一期数据减少1.47万吨。
供应端，截至2024年12月18日，国内甲醇产能利用率在85.52%。亚鑫一套设备有问题，预计20号停3天。中原大化50万甲醇装置计划本周开始检修20-25天。西南地区天然气制甲醇装置陆续停车。
需求端，醋酸方面，局部市场有所调整，目前贸易商手中可售货源不多，企业库存继续走低，下游多执行合同为主，市场供需相对平衡。西南有装置计划检修，需关注新装置投产及湖北装置变化情况，对甲醇需求或有增加；甲醛方面，下游采货积极性不高，多维持刚需采购为主，利润持续亏损。
策略：在前期上涨后，甲醇利好多兑现在盘面，短期缺乏进一步的上行驱动。整体内地仍是低库存支撑，稍有累库；港口小幅去库。随着气温的继续下降，未来气头装置降负增多，重点海内外装置动态及港口库存。短期估值相对偏高，操作上前期多头冲高止盈，等待回调。
聚烯烃
隔夜油价区间波动，短期聚烯烃整体震荡为主，市场现货端相对坚挺，在短期新产能投放不及预期的背景下，预计市场跟随氛围波动。
PP方面，供应端，海油大榭石化开车推迟至12.23日附近；恒力石化JPP线（20万吨/年）PP装置重启。茂名石化二线（30万吨/年）PP装置停车检修。福联PP一线12.15日投料，PP二线停工待料；前期检修企业陆续恢复叠加新增扩能放量助推供应端增量。 需求端，塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，包装类下游元旦前存在刚需补库预期，伴随价格回落成交有所放量，元旦前有刚需补库预期，来自需求端的支撑仍在，预计短期下游需求刚需生产为主。
PE方面，周三国内聚乙烯现货市场价格小幅上涨，HDPE/LLDPE产品由于资源供应偏紧等因素影响导致市场贸易商报盘稳中上涨。但LDPE产品供应相对充足，压力较大，价格出现一定程度阴跌现象。从市场交投来，今日市场整体成交尚可，下游刚需采购为主。供应端，目前线型薄膜排产比例最高，目前占比32.7%，年度平均水平在31.6%，相差1.1%；低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比8.4%，与年度平均水平相差3.1%。周二装置无变动，本周涉及上海石化、中韩石化等检修装置重启，新增扬子石化、浙江石化计划检修装置，整体检修影响量在7.16万吨，且新投装置逐步放量，供应有增加预期。需求端，下游制品平均开工率较前期-0.65%。其中农膜整体开工率较前期-0.11%；PE管材开工率较前期-0.83%；PE包装膜开工率较前期-1.04%；PE中空开工率较前期-0.44%；PE注塑开工率较前期-0.47%；PE拉丝开工率较前期+0.23%。
策略：聚烯烃整体区间波动，基本面角度新产能落地仍是关注重点，PP近期新增投产的装置较多，但临停装置增加，检修损失量高位，叠加部分装置开车后停车，供应压力短期仍不大。PE方面，标品情绪再度被炒热，短期社库低位支撑价格，关注新产能的释放。整体元旦前有刚需补库预期，来自需求端的支撑仍在，操作上卖保盘等待抛空机会。
PVC
昨日PVC期货窄幅震荡，现货市场价格偏弱整理，一口价点价成交并存，下游采购积极性较低，现货市场成交较平淡。5型电石料，华东自提4940-5070元/吨，华南自提5040-5100元/吨，河北送到4880-4980元/吨，山东送到4970-5030元/吨。供应端：本周暂无新增计划检修企业，部分前期检修延续，预计行业开工变化不大。短期社会库存窄幅减少但绝对值延续高位，供应端总体仍较为充裕。成本端：昨日电石厂出货顺畅，个别上调出厂价，其余考虑出货以及下游承受能力，价格暂时暂稳；多数下游到货维持够用，采购价持稳。华东外采电石PVC企业单产品延续较大亏损，近期烧碱现货下行，氯碱企业综合盈利收窄，短期电石市场价格盘整为主，PVC成本端支撑作用略有增强。需求端：下游软制品订单尚可，硬制品需求转弱，下游刚需采购为主，普遍买跌不买涨，对后续信心不足，随着进入年末年初，淡季下整体内需依旧偏弱。出口方面由于价格低位，非印流向接单稳定，但印度流向受反倾销不确定性影响接单不佳，短期出口接单仍将维持基础量。
策略：短期宏观消息面较平静，基本面支撑不足，后续淡季期间库存面临增加压力，短期区间偏弱震荡为主。
纯碱
昨日纯碱盘面震荡下行，现货市场走势稳定，价格相对坚挺，低价货源成交提升，昨日主要区域重碱价格：东北送到1700-1800，华北送到1600-1700，华东送到1500-1650，华中送到1500-1600，华南送到1650-1750，西南送到1550-1650，西北出厂1080-1150。供给端：短期个别企业检修，开工有所下滑，预计周度产量下降但仍相对高位。碱厂整体待发订单尚可，短期库存有小幅下降，此外上游库存集中度高且区域性差异依旧，部分低库存区域存有扰动。需求端：国内下游需求波动不大，按需采购为主，下游适量低价拿货，期现货源成交有所改善，下游原材料库存增加，不过在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场对高价货源仍会抵触，短期浮法玻璃日熔略增，光伏玻璃日熔稳定，在目前行业高供应、高库存下，下游冬储节奏将依自身情况而定，预计难有明显集中补货行为。昨日浮法玻璃现货价格整体持稳，沙河出货较好，库存延续低位，部分价格有所走高，华北其他稳定为主。华东价格大体持稳，市场整体成交尚可，个别产销偏弱下出货价格有松动。华中多数价格持稳，部分灵活操作。华南个别量大优惠外，多数价格维稳，下游采购相对谨慎。
策略：周内新增个别检修导致供应有所减量，下游低价刚需补库，但在绝对库存高位下，短期市场缺乏支撑，区间震荡为主。中长期来看纯碱格局仍是供强需弱，春节假期前后随着物流停滞，纯碱届时将面临更加明显的库存压力，阶段性关注多玻璃空纯碱。
玻璃
昨日，玻璃主力05合约收盘价1373元/吨（以收盘价看，较上一交易日+1元/吨，或+0.07%），夜盘震荡上行。现货方面，沙河安全报价1244元/吨（较上一交易日+0元/吨。阶段性淡季临近，观察需求进展。供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.91万吨，环比+0.32%。浮法玻璃周产量111.3吨，环比+0.27%，同比-7.51%。浮法玻璃开工率为78.23%，环比+0.34%，产能利用率为79.53%，环比+0.25%。12月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产1条产线（600吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4762.5万重箱，环比-1.25%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+78.71元/吨（+27.6）；天然气制浮法玻璃利润-105.92元/吨（+21.66）；以石油焦制浮法玻璃利润171.22元/吨（+10.23）。行业利润略有回升。宏观情绪：预期阶段性尾声。
策略：玻璃小幅去库，但季节性淡季临近，预期阶段性尾声，后期关注需求兑现情况。
工业硅
昨日，工业硅主力02合约收盘价11485元/吨（以收盘价看，-90元/吨，-0.78%）。现货参考价格11800元/吨（+0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。
策略：市场整体仍偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。
纸浆
期货市场：纸浆期货主力合约SP2503，昨天整体行情在60点左右的区间内反弹震荡，日盘收于5804元/吨，下跌10元/吨（或-0.17%），收出带长上影线的阴锤K线，成交量14.3万手，增加1.61万手，持仓量14.0万手，增加0.20万手；隔夜开于5804点，随后震荡走低，最终夜盘收于5778点，较昨收下跌26点（或-0.45%）。
储存与持单：当前纸浆期货仓单34.16万吨，减少900吨，主要来自山东青岛国际物流仓库减少260吨，外运华中胶州仓库减少640吨；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单17.64万手，持有纸浆期货多单16.87万手，当前净持空单7596手，增加1887手。
产业市场：昨天纸浆现货市场价格小幅反弹，其中山东地区针叶浆月亮报价6180元/吨，上涨30元/吨，阔叶浆金鱼报价4430元/吨，上涨50元/吨；化机浆昆河报价3550元/吨，本色浆金星报价5750元/吨，上涨50元/吨；非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格持稳；原纸市场价格，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸、白板纸、箱板纸和瓦楞纸市场价格均持稳；生活用纸市场，场内下游拿货量理性，整体终端维持刚性需求为主；双胶纸市场，阶段供需关系相对平衡，社会面需求仍显不振，用户多以量定采为主；铜版纸市场，出版封面订单仍有一定支撑，部分企业出口订单相对活跃，工厂阶段产销情况平衡；白卡纸市场，在产纸厂开工正常，目前以国内春节订单生产为主，零售商备货有所减弱。
总体来看：纸浆现货市场交投情绪有所改善，但纸浆市场供多需少局面难改，装置面暂无明显波动，主力供方生产稳定保持基本出货节奏，下游原纸厂家采购原料积极性一般，纸浆期货市场近期以区间震荡调整为主。
策略：正信期货预计纸浆期货主力合约SP2503，今日白天至晚间，将在5720-5840区间内以震荡为主；操作上，在盘中遇支撑反弹或者碰压力受阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。
