能化板块观点
原油
截止北京时间12月17日，NYMEX原油01月合约（CONF）结算价为每桶70.08美元，比前一交易日下跌0.63美元，跌幅0.89%，交易区间69.18-70.92美元；ICE布油02月合约（OILG）结算价为每桶73.19美元，比前一交易日下跌0.72美元，跌幅0.97%，交易区间72.48-74.18美元。市场对原油供应仍有担忧，叠加需求回暖缓慢，国际油价小幅收跌。
库存方面，周二国际原油期货收盘后，API数据显示，上周美国原油库存减少，汽油库存和馏分油库存增加。截止2024年12月13日当周，美国商业原油库存减少470万桶；汽油库存增加240万桶，馏分油库存增加70万桶。库欣地区原油库存增加80万桶。
供应端，欧佩克方面，尽管欧佩克及其减产同盟国将减产延长一年，但是分析师普遍认为每年全球石油供应过剩。惠誉发布报告显示，因为每日需求增长将低于100万桶，而供应每日增长将超过约200万桶，2025年全球石油市场将出现过剩。欧佩克及其减产同盟国延长减产也引发全球闲置产量过高的担忧，虽然闲置产能过高能及时减缓非正常供应中断导致的压力，但也有可能导致减产联盟内部矛盾及减产协议的不履行。美国方面，分析师担心特朗普对外政策的不确定性导致全球石油市场动荡。一是，政府可能对外增加进口税，造成全球经济不稳定甚至经济下滑，从而打压油价；二是，市场担心美国加强对伊朗和俄罗斯制裁而减少全球石油供应量。如果调整其国内石油天然气开发政策，会引发能源市场对美国油气产量可能增加的担忧。俄罗斯方面，自10月以来，俄罗斯的海运原油运输量下降了约11%，最近一周，俄罗斯一个主要出口码头的维修工作进一步压低了原油运输量。在消除了每周波动后，日运输量稳定在略高于300万桶的水平。截至12月15日的四周平均日运输量为306万桶，低于两个月前的近期峰值346万桶。
需求方面，对中国经济的不同解读也引发石油市场动荡。一些分析师认为中国经济刺激政策难以提振经济，石油需求仍将不足，但是权威的国际机构在最新的月度报告中都表示中国2025年石油需求将引领全球石油需求增长。市场也在等待美联储会议，此前美国公布的零售销售数据好于预期,显示出基本经济势头,同时市场也为美联储和其他央行的利率举措做好准备。美国商务部周二公布的数据显示，受机动车和网购增长的支撑，11月份美国零售销售超预期增长了0.7%。市场预计美联储将在为期两天的政策会议结束时降息25个基点。根据CME的FedWatch工具,利率期货走势暗示美联储降息的可能性接近97%。
策略：地缘局势暂未完全稳定，原油市场多空交织，短期内油价受欧佩克+推迟增产托底。原油需求改善相对缓慢，供应中长期上仍面临过剩风险，油价或以弱势震荡为主。操作上，关注WTI 70美元支撑位。
PTA
供应缩量，终端集中采购后回归平静，聚酯高负荷下刚需尚可，预计短期PTA延续反弹格局但高度有限。12月17日，终端集中采购后回归平静，聚酯降负的担忧下，PTA缺乏持续性驱动，阶段性供需结构缓和，现货基差窄幅走强；PTA现货价格收+29至4870元/吨，现货基差+2在2501-50；12月主港交割及仓单成交在01贴水50附近，1月上主港交割报05贴水120-130，递盘05贴水130或01贴水40商谈；加工费方面，PX收836.67美元/吨，PTA现货加工费至329.03元/吨。
12月17日，PTA产能利用率在82.22%，聚酯开工率稳定在86.38%。截至12月12日江浙地区化纤织造综合开工率为65.55%，环比上周-0.14%。终端织造订单天数平均水平为11.35天，较上周增加0.20天。工厂订单维持在元旦左右，冬季订单多以交付，春季打样订单刚需，新单表现不足，国内需求端新订单随着春节临近，存在继续下滑预期。后市来看，刚需订单存在支撑，临近年关，预计开工或存窄幅下降预期，企业多计划月底停车，元旦过后将出现大幅下降走势。
总结来看：亚洲经济改善契机仍有利好支撑，但地缘缓和及需求弱势抑制油价反弹，且供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。PX-石脑油价差低位，继续下降空间有限。部分PTA装置检修下，国内供应窄幅缩量，但终端有转弱迹象，PTA供需边际好转有限。
策略：原油短期内受欧佩克+推迟增产托底，但供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。PTA供应窄幅下降，聚酯端低库存下暂无压力，供需边际好转，但终端织造持续降幅，远月供需有恶化预期，预计短期PTA有修复预期，但高度有限，关注计划外检修以及原油波动。
乙二醇
乙二醇成本有一定上移，供应出现增加预期，但需求尚可，库存较低，供需结构相对乐观，预计短期乙二醇偏暖震荡为主。12月17日，张家港现货在4785附近开盘，盘中一度上涨至4800以上，午后价格小幅波动，至下午收盘时现货在4795-4800附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨5至4789元/吨，华南市场收盘送到价格上涨5至4855元/吨；基差方面，现货基差强势明显，早盘在01+94附近，盘中最高在01+105，尾盘在01+102附近。
12月17日国内乙二醇总开工66.29%（降0.14%)，一体化67.92%（降0.22%)，煤化工63.37%(平稳)。截至12月16日，华东主港地区MEG港口库存总量44.57万吨，较12月12日增加0.12万吨；到货节奏迟缓、发货稳定下周内库存累幅不及预期。
12月17日，聚酯开工率稳定在86.38%。截至12月12日江浙地区化纤织造综合开工率为65.55%，环比上周-0.14%。终端织造订单天数平均水平为11.35天，较上周增加0.20天。工厂订单维持在元旦左右，冬季订单多以交付，春季打样订单刚需，新单表现不足，国内需求端新订单随着春节临近，存在继续下滑预期。后市来看，刚需订单存在支撑，临近年关，预计开工或存窄幅下降预期，企业多计划月底停车，元旦过后将出现大幅下降走势。
总体来看，国际原油宽幅震荡，但乙二醇成本影响有限，供需格局来看，国产开工率相对稳定，进口货源仍偏少，库存年内低位，总体供应压力不大，需求端聚酯开工率仍处于高位，供需格局短期尚可。
策略：乙二醇成本影响有限，总体供应压力不大，需求端聚酯仍维持搞负荷，整体供需格局较好。但镇海80万吨装置有重启计划，聚酯也会面临春节前的降负，预计短期乙二醇延续偏暖震荡格局，上方空间有限，关注国内存量装置的重启带来的影响。
甲醇
周二甲醇冲高回落，在前期上涨后，甲醇利好多兑现在盘面，短期缺乏进一步的上行驱动。现货方面，西北甲醇市场交投氛围延续弱势，部分企业小幅让利出货，但买盘采购积极性一般，少量刚需成交为主。贸易商心态谨慎，鲁北主销区下游压价刚需采购。虽目前生产企业库存仍偏低位，但周内部分地区存雨雪天气预期，企业或积极出货为主。
供应端，截至2024年12月17日，国内甲醇产能利用率在85.52%。亚鑫一套设备有问题，预计20号停3天。中原大化50万甲醇装置计划本周开始检修20-25天。西南地区天然气制甲醇装置陆续停车，卡贝乐甲醇装置目前正常运行，晚间正式停车检修，内地供应下降。
需求端，西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计25600吨（2.56万吨），较上一统计日减少47800吨（4.78万吨），环比-65.12%。醋酸方面，局部市场有所调整，目前贸易商手中可售货源不多，企业库存继续走低，下游多执行合同为主，市场供需相对平衡。西南有装置计划检修，需关注新装置投产及湖北装置变化情况，对甲醇需求或有增加；甲醛方面，下游采货积极性不高，多维持刚需采购为主，利润持续亏损。
策略：在前期上涨后，甲醇利好多兑现在盘面，短期缺乏进一步的上行驱动。企业低库存支撑现货端，随着气温的继续下降，未来伊朗仍存继续降负的预期，重点关注港口库存动态。短期估值相对偏高，操作上前期多头冲高止盈，等待回调。
聚烯烃
短期聚烯烃整体震荡为主，市场现货端相对坚挺，在短期新产能投放不及预期的背景下，预计市场跟随氛围波动。
PP方面，现货方面，周一市场价格调整在-50/+10元/吨，今日聚丙烯弱势下行为主。下游需求进入淡季，年底资金回笼制约，市场货源流通受限。供应端因新增扩能增量，供需端相互博弈，在进退两难中僵持前行。供应端，本周初开工率上升，海油大榭石化开车推迟至12.23日附近；恒力石化JPP线（20万吨/年）PP装置重启。茂名石化二线（30万吨/年）PP装置停车检修。福联PP一线12.15日投料，PP二线停工待料；前期检修企业陆续恢复叠加新增扩能放量助推供应端增量。 需求端，塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，包装类下游元旦前存在刚需补库预期，伴随价格回落成交有所放量，元旦前有刚需补库预期，来自需求端的支撑仍在，预计短期下游需求刚需生产为主。
PE方面，周二聚乙烯价格上涨，主要集中于LLDPE品类，市场炒作情绪持续发酵，其他品类相对承压。市场贸易商多选择随行就市出货，价格波幅较窄。供应端，目前线型薄膜排产比例最高，目前占比32.7%，年度平均水平在31.6%，相差1.1%；低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比8.4%，与年度平均水平相差3.1%。周二装置无变动，本周涉及上海石化、中韩石化等检修装置重启，新增扬子石化、浙江石化计划检修装置，整体检修影响量在7.16万吨，且新投装置逐步放量，供应有增加预期。需求端，下游制品平均开工率较前期-0.65%。其中农膜整体开工率较前期-0.11%；PE管材开工率较前期-0.83%；PE包装膜开工率较前期-1.04%；PE中空开工率较前期-0.44%；PE注塑开工率较前期-0.47%；PE拉丝开工率较前期+0.23%。
策略：聚烯烃整体区间波动，基本面角度新产能落地仍是关注重点，PP近期新增投产的装置较多，但临停装置增加，检修损失量高位，叠加部分装置开车后停车，供应压力短期仍不大。PE方面，标品情绪再度被炒热，短期社库低位支撑价格，关注新产能的释放。整体元旦前有刚需补库预期，来自需求端的支撑仍在，操作上卖保盘等待抛空机会。
PVC
昨日PVC期货震荡下行，现货市场价格重心上移，下游采购积极性一般，市场整体成交不佳。5型电石料，华东自提4950-5070元/吨，华南自提5060-5130元/吨，河北送到4910-4980元/吨，山东送到5000-5050元/吨。供应端：本周暂无新增计划检修企业，部分前期检修延续，预计行业开工变化不大。短期社会库存窄幅减少但绝对值延续高位，供应端总体仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格稳定，供需持续博弈。个别因电力供应不稳开工不满，电石厂整体出货正常；多数下游到货一般，各家积极采购为主，价格暂时持稳。华东外采电石PVC企业单产品亏损环比略降，近期烧碱现货下行，氯碱企业综合盈利收窄，短期电石市场价格盘整为主，PVC成本端支撑作用暂时一般。需求端：下游软制品订单尚可，硬制品需求转弱，下游刚需采购为主，春节备货量不多，随着进入年末年初，淡季下整体内需依旧偏弱。出口方面近期非印度接单意愿增加，但印度流向受BIS认证即将到期执行影响，预计短期出口接单延续基础量。
策略：短期宏观消息面较平静，基本面支撑不足，盘面主力加快移仓换月，市场仍缺乏足够驱动，短期窄幅震荡为主。
纯碱
昨日纯碱盘面窄幅震荡，现货市场走势稳定，价格相对坚挺，昨日主要区域重碱价格：东北送到1700-1800，华北送到1600-1700，华东送到1500-1650，华中送到1500-1600，华南送到1650-1750，西南送到1550-1650，西北出厂1080-1150。供给端：短期个别企业检修，开工有所下滑，预计周度产量下降但仍相对高位。碱厂整体待发订单尚可，产销维持，短期库存有小幅下降，此外上游库存集中度高且区域性差异依旧，部分低库存区域存有扰动。需求端：国内下游需求波动不大，按需采购为主，下游适量低价拿货，原材料库存有所增加，在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场对高价货源仍会抵触，短期浮法玻璃日熔略增，光伏玻璃日熔稳定，在目前行业高供应、高库存下，下游冬储节奏将依自身情况而定，预计难有明显集中补货行为。昨日浮法玻璃现货价格1349元/吨，环比+2元/吨。沙河出货较好，部分价格走高；华东多数稳价出货为主，下游维持刚需；华中价格波动不大，下游刚需拿货；华南价格暂时维稳，下游采购积极性一般。
策略：短期基本面有限，上游新增个别检修，下游低价刚需补库，短期市场缺乏驱动，区间偏弱震荡为主。中长期来看纯碱格局仍是供强需弱，春节假期前后随着物流停滞，纯碱届时将面临较明显的库存压力。
玻璃
昨日，玻璃主力05合约收盘价1372元/吨（以收盘价看，较上一交易日+9元/吨，或+0.66%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价1244元/吨（较上一交易日+0元/吨。阶段性淡季临近，观察需求进展。供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.91万吨，环比+0.32%。浮法玻璃周产量111.3吨，环比+0.27%，同比-7.51%。浮法玻璃开工率为78.23%，环比+0.34%，产能利用率为79.53%，环比+0.25%。12月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产1条产线（600吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4762.5万重箱，环比-1.25%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+78.71元/吨（+27.6）；天然气制浮法玻璃利润-105.92元/吨（+21.66）；以石油焦制浮法玻璃利润171.22元/吨（+10.23）。行业利润略有回升。宏观情绪：预期阶段性尾声。
策略：玻璃小幅去库，但季节性淡季临近，预期阶段性尾声，后期关注需求兑现情况。
工业硅
昨日，工业硅主力02合约收盘价11575元/吨（以收盘价看，-90元/吨，-0.77%）。现货参考价格11800元/吨（+0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。
策略：市场整体仍偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。
纸浆
期货市场：纸浆期货合约SP2503，昨天整体行情在60点左右的区间内横盘震荡整理，日盘收于5814元/吨，上涨16元/吨（或+0.28%），成交量12.7万手，增加2.87万手，持仓量13.8万手，增加1.23万手；隔夜开于5810点，随后在20点左右的窄幅区间内横盘整理，最终夜盘收于5798点，较昨结下跌12点（或-0.21%）。
储存与持单：当前纸浆期货仓单34.25万吨，增加2338吨，主要来自山东青岛青银仓库增加1937吨，外运华中胶州仓库增加803吨等；根据上期所多空持仓数据对比，当前纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单17.78万手，持有纸浆期货多单17.21万手，当前净持空单0.57万手，减少2759手。
产业市场：昨天纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价6250元/吨，阔叶浆金鱼报价4380元/吨，化机浆昆河报价3550元/吨，本色浆金星报价5700元/吨，非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格环比持平；原纸市场价格，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸、白板纸、箱板纸和瓦楞纸市场价格均持稳；生活用纸市场，场内下游拿货量理性，整体终端维持刚性需求为主；双胶纸市场，阶段供需关系相对平衡，社会面需求仍显不振，用户多以量定采为主；铜版纸市场，出版封面订单仍有一定支撑，部分企业出口订单相对活跃，工厂阶段产销情况平衡；白卡纸市场，在产纸厂开工正常，目前以国内春节订单生产为主，零售商备货有所减弱。
总体来看：纸浆现货市场交投清淡，供需双方缺乏驱动因素指引市场，需求端订单释放节奏缓慢，下游原纸厂家采购原料积极性一般，纸浆期货市场近期以区间震荡调整为主。
策略：正信期货预计纸浆期货合约SP2503，今日白天至晚间，将在5740-5860区间内以震荡为主；操作上，在盘中遇支撑反弹或者碰压力受阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。
