10月制造业PMI续升至线上，供需双双改善，其中内需强于外需，生产强于需求，非制造业也略有改善，经济整体有所回升。PMI表现如何？首先，10月全国制造业PMI录得50.1%，逆季节性升至线上，较上月上升0.3个百分点。新订单与生产指数均有回升，其中生产线上续升，新订单略升至临界点。需求整体略有改善，内需强于外需，而新出口订单指数略有回落。其次，非制造业PMI升至线上，在市场和政策双驱动下，基建继续发力稳增长，建筑业新订单和业务活动预期均有大幅改善；国庆消费带动服务业升至线上，新订单和商务活动指数均有显著回升。最后，经济高频数据也印证10月供需回升，从高频数据来看，当月房地产销量增速降幅明显收窄，乘用车销量增速也有大幅回升，需求回暖拉动钢铁等行业生产加速。随着现有政策实施落地显效，以及增量措施的进一步出台，经济仍将继续回升。
此外，有三点值得关注：一是价格指数显著回升。由于市场需求明显改善，拉动原材料和产成品价格大幅上涨。购进价格指数录得53.4%，较上月上行8.3个百分点，重回扩张区间。同时出厂价格指数录得49.9%，较上月上升5.9个百分点，利润向上游倾斜。二是基础原材料行业成为制造业PMI上升的重要支撑。其生产指数较上月回升接近6个百分点至52%，新订单指数较上月上升接近4个百分点至48%，供需两端均有明显改善。三是产成品库存与原材料库存指数之差继续回落，指向下游需求端转好，库存有所去化。
制造业PMI升至线上。10月全国制造业PMI录得50.1%，较上月上升0.3个百分点。主要分项指标均有上升，其中生产指数上升幅度最大，主因近期制造业企业生产活动继续加快，经济景气水平回升向好。内需线下回升至临界点，生产持续上升，产成品库存去化，而原材料库存回补，原材料和出厂价格均大幅上升。从PMI变动构成来看，10月生产指数带动PMI上升0.2个百分点，是推动本月PMI上行的主要原因。
大、中型企业PMI继续回升。10月大型企业制造业PMI录得51.5%，较上升0.9个百分点，景气水平稳中有升。中型企业PMI上升0.2个百分点至49.4%，景气水平继续改善。小型企业PMI为47.5%，较上月下降1个百分点，在上月大幅回升后有所回落。从历史情况来看，近5年以来，大型企业和中型企业PMI位于同期中位，小型企业PMI仍位于同期低位。
生产持续回升，内需强于外需。产需双双回升，新订单指数在连续6个月低于枯荣线后首次升至临界点。从生产端来看，10月PMI生产指数较上月上升0.8个百分点至52%，指向制造业企业生产活动继续加快。从需求端来看，10月新订单指数录得50%，较上月上升0.1个百分点，而新出口订单指数录得47.3%，较上月下降0.2个百分点，指向外需有所回落，内需强于外需。
分行业来看，基础原材料行业止降回稳，新动能保持平稳增长。生产端中，通用设备、汽车、电气机械器材等行业生产指数均位于54%以上，生产较快释放；木材家具、化学原料及制品、非金属矿物等行业生产指数均低于临界点，指向行业生产释放相对不足。需求端中，与生产端类似，通用设备、汽车、电气机械器材等行业新订单指数均位于54%以上，相关行业市场需求较快释放；木材加工及家具、化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业新订单指数连续均低于临界点，表明需求释放相对不足。
价格显著回升，库存原材料回补、产成品去化。受近期部分大宗商品价格上涨等因素影响，10月原材料价格指数较上月上行8.3个百分点至53.4%。从10月以来的高频数据来看，一系列工业生产原材料如原油、螺纹钢、铁矿石以及煤炭价格均有上升。受下游需求拉动，出厂价格指数较上月上行5.9个百分点至49.9%，在连续四个月回升后，本月出厂价格与原材料购进价格之差由升转降，指向企业成本转嫁趋弱，利润或有所收窄。10月原材料库存指数为48.2 %，较上月有所回补，采购量上升1.7个百分点至49.3%，在产需双双回升的背景下，10月产成品库存回落至46.9 %。从历史数据来看，原材料库存指数位于历年同期中高位，产成品库存位于历年同期低位。
非制造业回升，建筑业新订单显著上行。10月份，非制造业商务活动指数录得50.2%，较上月上升0.2个百分点，处历年同期低位。其中，建筑业略有下降，建筑业商务活动指数为50.4%，较上月下降0.3个百分点，但新订单指数上升4个百分点，指向市场需求景气水平明显回升，一系列货币和财政政策的持续落地，有效提振了市场信心。从行业来看，土木工程建筑业商务活动指数升至55%以上较高景气区间，表明基础设施项目建设施工进度有所加快。从市场预期看，业务活动预期指数为55.2%，比上月上升2.1个百分点，建筑业企业对近期行业发展信心有所增强。
服务业景气升至线上。服务业商务活动指数录得50.1%，较上月上升0.2个百分点，略高于临界点，新订单指数大幅上升。从行业来看，受国庆假期带动，与居民旅游出行相关的铁路运输、航空运输、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数均升至55%以上较高景气区间，市场活跃度明显提升。与信息消费相关的邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数在60%以上高位运行，业务总量保持较快增长。此外，住宿、房地产等行业商务活动指数仍低于临界点，但景气水平有所改善。从市场预期看，业务活动预期指数为56.2%，比上月上升1.6个百分点，升至较高景气区间，其中铁路运输、邮政、货币金融服务、资本市场服务等行业业务活动预期指数均高于65%，相关行业企业对市场发展前景看好。
风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，政策力度不及预期。
