国内恢复成色几何？假期出行方面，假期出行热情高涨，高速公路出行量较2019年恢复最多，国内航班执行量创下2020年以来新高。日均地铁客流量和城市拥堵水平也双双创下2019年以来新高。服务消费方面，国内旅游市场表现火热，县域旅游和自驾短途游热度较高，出入境游也双双表现火爆。另外，日均档期电影票房创2022年以来新高，上海、成都等地发起“促消费”活动，拉动假期消费热情。商品消费方面，随着一揽子金融政策逐渐落地，房地产市场前景向好，假期二手房销售面积出现明显回升，其中一线城市起重要拉动作用；乘用车行业受以旧换新政策激励，未来销量有望持续上升。假期期间，北京、江苏等地商圈客流显著增长，多地“以旧换新”力度加强，假期前三天，有104.6万名消费者购买以旧换新8大类家电产品154.6万台，销售额达到73.6亿元。生产制造方面，化工行业本周PTA产业链产品价格涨跌互现；而钢铁行业节前一周钢价、毛利及其产量增速均呈上升态势；煤炭行业节前一周价格抬升，本周秦皇岛港煤炭库存去化。货运&电力方面，9月发电耗煤量增速回升，节前一周六大发电集团煤炭库存回补。9月三大货运量同比增速涨多跌少，本周整车货运流量指数回落。
全球资产有何表现？十一假期期间，9月非农就业数据在大选前意外跳升，新增非农人数增幅上涨，失业率回落，工资增速反弹，指向美国就业市场势头强劲。此外，节前公布的美国二季度GDP终值维持不变，8月美国实际消费支出增速保持稳定，意味着美国经济仍具韧性。中东局势升级，巴以冲突谈判仍未见进展，伊以、以黎冲突加剧，地缘政治风险有所上升。受此影响，股市方面，亚洲市场多数上涨，美股三大指数多数下跌，欧洲市场总体下行。美债收益率及美元指数均上行，人民币有所走弱。大宗商品方面，多数商品上涨，农产品市场涨跌平互现，原油领涨。
海外发生了什么？美欧货币政策方面，首先，美联储官员释放偏鹰信号，同时9月非农数据意外强劲，美联储今年年内或还有50bp降息。其次，随着通胀回落，欧央行降息预期升温。最后，日本新首相石破茂表示，目前经济状况不支持再次加息，引发日元走弱。美国经济方面，9月新增非农人数大幅走高，失业率回落，工资增速回升，指向本月就业形势改善。但飓风海伦对美国东南部地区造成严重灾害，或将增大地区供应链压力，并对10月就业数据造成负面影响。美国大选方面，哈里斯支持率略微领先特朗普。特朗普方面，近日新增主张取消“州和地方税扣除（SALT）”上限以缓解高税区的税收负担；哈里斯则细化与中国竞争策略，表示要加大投资、赢得竞争。地缘政治方面，伊以、以黎冲突升级，地缘政治风险加剧，推动原油价格大幅上涨。国庆假期期间，国内出行创新高，文旅消费市场表现火热，海外美国9月非农就业数据意外跳升，欧央行降息预期升温，日元走弱。从假期活动窥视需求，国内恢复到了什么程度？海外有何重大变化？
1.国内恢复成色几何？
1.1 假期出行：高速公路出行恢复最多，国内执行航班量创新高假期跨区域人员流动量大幅增长。交通运输部数据显示，假期前4天全社会跨区域人员流动量超过11.8亿人次，较2019年和2023年分别增长21.9%和2.9%。从百度迁徙指数刻画的人口的跨地区流动情况看，十一假期首日百度全国迁徙指数创下2021年以来同期新高，假期出行热情高涨。
高速公路出行量较2019年恢复最多。分出行方式来看，假期前4天民航客运量908.8万人次，较2019年和2023年同期增长22.6%和13%。铁路客运量约7483.5万人次，较2019年和2023年同期增长27.2%和7.0%。公路人员流动量累计10.9亿人次，较2019年和2023年同期增长22.1%和2.5%。其中，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员累计出行量9.5亿人次，较2019年和2023年同期增长53.1%和2.4%。国内国际日均航班执行量双双创下2020年以来新高。根据航班管家，十一假期前5天，国内、国际航班日均执行架次分别为14063架次和2145架次，同比分别为0.3%和38.2%，分别恢复至2019年的120%和82%。日均地铁客流量创2019年以来新高。十一假期前4天，十大城市（包含北京、上海、广州、武汉、南京、西安、重庆、成都、郑州、深圳）日均地铁客运量录得5476.4万人次，较2023年同期增长7.9%，恢复至2019年同期的118.4%；一线城市日均地铁客运量录得2975.6万人次，较2023年同期增长2.7%，恢复至2019年同期的104.6%。
城市交通拥堵水平创下2019年以来新高。十一假期前5天，全国百城城市拥堵延时指数均值较去年同期增长2.6%；其中，一线城市拥堵延时指数均值较去年同期增长2.2%，二者均创下2019年以来同期新高，分别为2019年同期的104.3%和106.0%。
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1.2 服务消费：假期旅游表现火热，电影票房创新高假期国内旅游市场表现火热。假期前三天，全国热门景区预订热度同比上涨近三成，历史遗迹、动物园和园林古镇是最热门的景区类型。植物园和各类展览展馆类景区预订热度增长迅速，同比涨幅均超过1倍。其中，沈阳故宫、镇江金山、开封府等景区预订热度同比上涨超3倍。同程平台国内热门城市假期首日入住的五星级酒店预订热度同比上涨31%，四星级酒店预订热度同比上涨38%。北京、成都、上海、重庆、广州酒店预订热度最高。
县域旅游热度较高。据携程数据，假期首日黑马目的地（订单前100地级市）为四川阿坝州、江西景德镇、广东梅州、湖南张家界、河南开封等，其中，阿坝州国庆首日旅游订单同比增长325%。九寨沟、安吉、香格里拉、平潭、都江堰、景洪等县级市和县城在国庆首日都分别实现旅游订单109%、86%、74%、67%、51%、50%的增长，奎屯市、宣恩县、皋兰县、集安市等县和县级市酒店预订同比涨幅超过100%。
自驾游比例较高。据交运部预测，国庆黄金周假期自驾出行的比例将超过80%，达到15.26亿人次。嗨租车数据显示，截至9月29日，租车预订量同比增长超过了60%，其中西北、西南、东北等地区的预订量同比增长都超过了100%，市场需求十分火爆。
出、入境游双双表现火热。入境游方面，据央视财经报道，国庆假期入境游订单量同比上涨60%。日本、泰国、马来西亚、英国等国家游客入境量较高，今年与中国互相免签的泰国和新加坡分列入境游前十位客源地的第三和第五位。出境游方面，人民币汇率“破7”利好出境游。携程数据显示，国庆首日出境游订单量同比增长近四成。日本、泰国、韩国、马来西亚、新加坡、美国、澳大利亚、印度尼西亚、越南、英国热度最高。从首日订单增速来看，国庆选择长线出境游的订单增幅比出境平均水平高出许多，其中，赴美旅游订单同比增长65%，前往意大利、西班牙和法国的出境订单分别增长97%、118%和65%。
日均档期电影票房创2022年以来新高。截至10月5日，国庆档票房收入达到近17.4亿元，电影日均票房收入及观影人次双双上行，其中日均票房收入近3.5亿元，同比增速为11.3%；日均观影人次约为859.5万人次，同比增速为5.6%。从具体影片来看，《志愿军：存亡之战》以近6.5亿元的票房收入位居榜首；《749局》以近3.4亿元的票房收入位居第二；《浴火之路》以近3.0亿元的票房收入位居第三；《熊猫计划》以约1.6亿元的票房收入位居第四；《危机航线》以约1.3亿的票房收入位居第五；其他影片票房均未过亿。
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多地“促消费”活动拉动假期消费。上海投入5亿元财政资金，面向餐饮、住宿、电影等领域发放消费券；成都文旅发放3000万元“芙蓉花开·乐游天府”文旅消费券，使用场景涵盖景区门票、精品线路、演出演艺、机票补贴等7大板块；福建泉州推出12条“世遗泉州·山海相逢”主题线路，配以门票减免、套餐套票、旅游卡等30多项优惠举措。1.3 商品消费：二手房假期销售面积回升，多地“以旧换新”促消费一揽子金融政策逐渐落地，利好地产市场。9月政治局会议明确提出“要促进房地产市场止跌回稳”，传递出稳定房地产市场的明确信号。9月29日以来，金融管理部门此前宣布的各项房地产金融举措逐步落地，其中包括批量调整存量房贷利率、优化个人住房贷款最低首付款比例、完善商业性个人住房贷款利率定价机制、延长部分房地产金融政策期限、优化保障性住房再贷款有关要求等。一揽子金融政策逐渐落地，或助力国庆及以后房地产行业向好发展。![]()
假期新房销售较去年小幅下降。从历史上看，十一当天，新房日销售面积均开始出现大幅回落。从节前销售情况看，节前一周，地产累计销售面积处2019年以来历史新低。从节内销售情况看，国庆当周（前4日）地产销售面积较去年有小幅下降，亦处2019年以来同期低位。
三四线城市是假期新房销售最大拖累。假期前一周累计来看，42个城市新房销售面积为464.5万平米，创2019年以来的历年同期新低，同比增速录得-15.8%，但三四线城市累计销量较去年小幅回升。假期前四天累计来看，42个城市新房销售面积为41.6万平米，同比增速录得-2%，其中4个一线城市新房销售累计值为9.8万平米，同比增速为16.7%；12个二线城市新房销售累计值为21.1万平米，同比增速为19.3%；26个三四线城市新房销售累计值为10.7万平米，同比增速为-34.7%。
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节前一周二手房销售较去年回升，同比高于新房。从走势上看，二手房销售与新房类似，十一当天，每日销售面积开始出现回落。从节前销售情况看，节前一周，二手房累计销售面积较去年有所上升，但仍处于同期低位。从节内销售情况看，国庆当周（前4日）二手房销售面积较去年大幅回升，但仍处于2019年以来同期低位。分城市层级看，节前一周，一线城市的单城日均销售面积最高，二线城市次之，而三四线城市则表现乏力。
一线城市假期销售回升明显。假期前一周累计来看，16城二手房销售面积为105.4万平米，较去年有所回升，同比增速为3.4%。假期前四天累计来看，16城二手房销售面积为1.3万平米，同比增速为65.9%。其中，北京、深圳2个一线城市累计销售面积为0.96万平米，同比增速达276.1%，对二手房销量起重要拉动作用。![]()
乘用车方面，9月前22天乘联会零售、批发销量增速均上升。零售销量增速上升至10%，主因以旧换新政策成效逐步显现，截至22日商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超110万份，对应国债资金支出规模接近110亿元，极大减缓了价格战下消费者的观望情绪，促进乘用车消费；批发销量增速上升至5%，虽中秋休假导致批发销量稍低于月度正常进度，但月末没有提早休假，“金九”对车市的拉动作用更加突出。生产方面，上周半钢胎开工率上升至79.1%，且处于五年来同期新高，全钢胎开工率下降至56.4%。![]()
纺服方面，8月纺织服装子行业营业收入涨少跌多，节前一周柯桥纺织价格指数回升。受市场需求不足影响，8月纺织业和服装服饰业同比转负，分别录得-0.4%和-0.1%，皮革业同比增速上行至4.2%。价格方面，节前一周柯桥纺织价格指数总类价格指数小幅回升，原料类价格指数小幅下降。节前一周中国轻纺城成交量回升。![]()
农副食品方面，节前一周农产品批发价格指数续升，猪肉价格持续下降。节前一周农业部农产品批发价格指数和商务部食用农产品价格指数双双走高。从月均值看，农产品批发价格9月高于8月。从高频数据看，节前一周蔬菜平均批发价均上行，猪肉、水果和鸡蛋平均批发价下降，且猪肉和鸡蛋均价降幅双双走扩。9月份，猪肉价格持续下降，蔬菜价格波动上行，鸡蛋价格先增后降，水果价格保持波动。![]()
多地商圈客流量大幅增长。10月1日至3日，北京全市60个重点商圈客流量2696.9万人次，同比增长20.9%；江苏全省重点商贸流通企业累计实现销售额约20.6亿元，同比增长13.5%；成都、杭州等地重点商圈人流量和销售额均呈现明显增长。
多地“以旧换新”活动力度加强。例如，浙江绍兴市上虞区也开展了40余项的促消费活动，涵盖家电以旧换新、商品展销等活动；深圳国际汽车展览会拉开序幕，以旧换新补贴拉动消费。商务部最新数据显示，假期前三天，有104.6万名消费者购买以旧换新8大类家电产品154.6万台，销售额达到73.6亿元。
1.4 生产制造：节前一周钢价上涨，煤炭价格上升
用工方面，节前一周用工量同比增速大幅上行，用工价同比转负。节前一周全国用工量大幅回升至4.4，同比转正至40.8%，不过处于2019年以来同期的次低点。国庆期间失业和找工作的百度搜索指数下降。节前一周全国用工价指数下降至25.8，同比增速转负为-0.4%，但仍处于2019年以来同期次高位。
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机械方面，8月子行业营收同比增速涨少跌多，专业设备营收同比增速续升。受市场需求波动及行业周期性调整影响，8月机械各子行业营收同比增速涨少跌多。其中，受益于技术升级和高端制造需求的增长，专业设备营收同比增速持续上行至7.3%，但是，由于市场需求疲软，通用设备、铁路船舶、电气器械和仪器仪表行业营收同比增速下行，分别回落至0.9%、10.2%、-0.4%和4.6%。![]()
化工方面，本周PTA产业链产品价格涨跌互现，节前一周负荷率涨跌平互现。十一假期当周PTA产业链产品价格涨跌互现，PX、涤纶POY下降，主因PX供应回升；PTA、聚酯切片价格均上升，主因近期PTA开工下降，供应压力缓解，叠加国内货币政策流动性宽松基调不变，降准降息促使市场情绪好转。节前一周PTA产业链负荷率涨跌平互现，由于多套检修装置按计划重启，顺利计入产能，PX开工率上升；因部分PTA工厂库存压力较大，叠加下游聚酯工厂利润转差，PTA工厂、聚酯工厂开工率下行；由于需求变化不大，江浙织机开工率持平。由于沥青库存去化，需求边际改善，沥青生产企业开工积极性上升，节前一周纯碱、石油沥青装置开工率均回升。节前一周涤纶POY库存有所去化。![]()
钢铁方面，节前一周钢价、毛利上升，钢材产量增速回升，库存去化。节前一周钢价螺纹、热板上行，主因近期宏观政策驱动明显，货币政策持续发力，叠加终端需求改善，支撑钢价上升。钢价螺纹、热板上升幅度大于原料价格，吨钢毛利螺纹、热板均上行。生产端有所回升，节前一周全国钢厂高炉开工率较上周持平至78.2%，主因钢价上升，但部分钢厂存在累库风险。由于近期降温后，多地天气晴好利于施工项目推进，续建项目恢复稳定供应，旺季需求有所释放，钢厂利润得到恢复，致使产量有所上升，节前一周样本钢厂钢材产量同比增速回升至-11.5%，铁水产量增速和粗钢产量增速分别同步上升至-9.7%和-6.8%。在需求持续改善的背景下，节前一周样本钢厂钢材库存有所去化，钢材社会库存同步下降。![]()
水泥方面，节前一周全国水泥平均价格回升，库容比持续上行。九月底，随着高温和降雨天气消退，下游市场需求有所恢复。分地区来看，华东、中南、西南和西北地区水泥价格上行，华北和东北地区水泥价格保持稳定。上周全国磨机运转率实现回升，水泥发运率回升。节前一周样本建筑工地资金到位率整体小幅下行，非房建项目工地资金到位率同步微降，不过，房建项目工地资金到位率持续上行。![]()
玻璃方面，节前一周浮法玻璃均价持续下跌，库存高位回落。节前一周浮法玻璃均价延续下行趋势，环比降幅走扩至-5.7%。不过，由于临近国庆长假，叠加政策面利好、期货盘面上行等因素提振，中、下游部分企业采购积极性提升，主流地区交投情况出现好转，行业库存小幅去化。节前一周浮法玻璃库存打破持续6周上行，下降至7287.8万重箱。此外，节前一周主流光伏玻璃均价下降。![]()
原油方面，本周原油均价上涨。地缘政治层面，中东全面战事迫在眉睫，美国总统拜登表示正在讨论以色列对伊朗石油设施进行回击的可能性，加之市场对世界重要石油运输路线被迫封锁的忧虑加深，最终推高油价。上周全美商业原油库存回补，本周贝克休斯原油钻井平台数量下降。本周美元指数均值走高，一方面，鲍威尔表示美联储预计在今年年底前再实施两次降息，整体降息幅度低于市场预期；另一方面，美国劳工部周五报告显示，9月美国非农就业人数激增，远超市场此前预期，打消了对美国经济衰退的担忧，加大了市场对降息节奏放缓的押注，推动美元指数走高。![]()
有色金属方面，本周LME铜、LME铝均价上涨。9月政治局会议聚焦经济部署，货币政策直指降准降息，政策工具箱进一步丰富，对国内铜、铝等大宗商品需求形成正面支撑。此外，LME铜方面，加拿大与赞比亚部分铜矿因意外事故暂停运营，加剧全球铜供应紧张态势，推高铜价；LME铝方面，汽车与家电行业展现复苏势头，下游需求的边际好转以及铝制品加工业开工率的持续回升支撑铝价。库存方面，三大交易所铜总库存回补；LME铝库存持续去化。本周金银价格涨跌互现，均价略跌，虽中东紧张局势对金价起支撑作用，但受美国经济数据的表现良好以及美联储降息节奏放缓的预期升温双重影响，美元指数上涨，导致金价承压下跌。![]()
煤炭方面，节前一周煤炭价格上升，本周秦皇岛港煤炭库存去化。节前一周焦煤价格上行，主因近期在宏观利好政策刺激下，钢坯价格持续上涨，钢厂需求好转，叠加部分企业节前仍有补库预期，支撑焦煤价格上涨。动力煤价格上升，近期水流量减弱，水库水位下滑，水电供应持续低位运行，对火电的需求量增加，进而带动动力煤的需求，支撑动力煤价格上涨。生产方面，近期焦炭多轮提涨全面落地，焦企盈利情况将有所改善，生产积极性提高，节前一周大型焦化企业、中型焦化企业、小型焦化企业开工率均上行。在供需双双增加的背景下，十一假期当周秦皇岛港煤炭库存去化，节前一周六大港口炼焦煤库存去化。
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1.5 货运&电力：节前一周煤炭库存回补，本周货运流量指数下行
货运方面，9月前29天三大货运量同比增速涨多跌少，本周整车货运流量指数回落。我国出口集装箱运输需求延续偏弱，节前一周，CCFI指数持续7周下行；由于油轮运输需求激增，本周BDTI指数大幅回升。9月前29天重点港口货物吞吐量和重点港口集装箱吞吐量同比增速双双上行，铁路货运量同比增速小幅下降。节前一周公路物流运价指数小幅下降，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数和主要快递企业分拨中心吞吐量均有所回落。![]()
电力方面，9月前29天发电耗煤量增速回升，节前一周六大发电集团煤炭库存回补。9月前29天六大发电集团日均耗煤增速回升至15%，两年年均增速同步回升，主因水力发电不足，火力需求持续攀升，民用制冷需求仍较强，叠加非电行业用煤需求小幅提升，拉动电厂日耗。从绝对值上看，节前一周六大发电集团日均耗煤量较上周有所回落，但创五年同期新高位。近期来水持续减少，为了保障下游地区的用水需求，三峡水库逐步减少出库流量，节前一周三峡出库量有所回落，处于2017年以来同期低位，同比增速同步下降。由于近期电厂日均耗煤量有所下降，节前一周六大发电集团煤炭库存有所回补。![]()
十一假期期间，9月非农就业数据在大选前意外跳升，新增非农人数增幅为今年3月以来最高，失业率回落，工资增速反弹，指向美国就业市场恢复。此外，国庆节前公布的美国二季度GDP终值维持不变，8月美国实际消费支出增速保持稳定，意味着美国经济仍具韧性。中东局势升级，巴以冲突谈判仍未见进展，伊以、以黎冲突加剧，地缘政治风险有所上升。亚洲市场股市多数上涨。十一假期当周（9月30日至10月4日），主要股指跌多涨少。具体来看，MSCI全球指数上涨0.1%，MSCI新兴市场上涨1.4%，MSCI发达市场下跌0.1%。主要股指方面，恒生指数上行7.6%，领涨全球，阿根廷MERV上涨3.5%，日经225上涨1.9%，涨幅居于第三。亚洲市场方面，日经225、中国台湾加权和新加坡海峡指数均有上行，韩国综指下跌0.9%。![]()
美股能源板块涨幅居首。十一假期当周，欧美股市跌多涨少。美股三大指数多数下行，纳斯达克指数和标普500指数分别下跌0.3%和0.2%，而道琼斯工业指数上涨0.1%。美股分行业来看，十一假期当周各行业指数多数下跌，其中能源、通讯服务、金融和公共事业涨幅分别为6.1%、1.4%、0.7%和0.7%；其余行业均下跌，房地产行业下跌2.6%，跌幅居前。欧洲市场方面，法国CAC40指数和德国DAX指数分别下跌1.2%和1.1%，而英国富时100指数上涨0.5%。
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港股资讯科技业领涨。港股市场假期当周震荡上涨，具体来看，恒生指数、恒生科技指数和恒生中国企业指数分别上涨7.6%、10%和8.6%。行业层面上，港股所有行业均上涨，其中资讯科技业和非必需性消费涨幅居前，分别上涨9%和8.5%。
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美债收益率上行较大。十一假期当周，美国10年期国债利率大幅上行17bp，英国10年期国债利率上行3.3bp；日本、意大利和法国10年期国债利率分别下行3.5bp、3.8bp和6.4bp，德国下行8bp，表现居后。
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美债利率有所回升。十一假期当周，9月非农就业数据在大选前意外跳升，10年期国债利率及2年期国债利率震荡上升，分别上行17%和27%。期限利差收窄10%。![]()
美元指数上行至102.5。十一假期当周，美元指数持续上行，整体上涨1.7%至102.5。汇率方面，由于美元指数回升，人民币有所走弱，离岸人民币汇率升至7.1。此外，欧元小幅下跌1.4 %，日元持续呈贬势，下跌3.5%，仅港币有所上升。![]()
大宗商品多数上行，原油领涨。十一假期当周，大宗商品市场多数上行。WTI原油和布伦特原油分别上涨9.1%、9%至74.4美元/桶和79.7美元/桶；有色金属均上涨，LME镍、锌、铅分别上涨3.5 %、2.2%和1.8 %。贵金属方面，COMEX白银上涨3%，COMEX黄金上涨0.3 %。农产品市场涨跌平互现，CBOT小麦上涨1%，CBOT玉米持平，CBOT大豆下跌1.8%。![]()
3.海外发生了什么？
3.1 美欧货币政策：美联储年内或还有50bp降息，欧降息预期升温美联储今年或还有两次降息，每次25bp。10月3日美联储主席鲍威尔发言表示，将进一步降息，但“没有任何预设路线”；如果经济数据保持一致，今年可能会再降息两次，9月的50bp降息不应解读为常态。鲍威尔提到，目前经济和劳动力市场都保持稳健，但劳动力市场在过去一年已经降温，并希望劳动力市场就此不再走软。亚特兰大联储主席博斯蒂克也有表示，若美国就业增长放缓快于预期，将对美联储再次降息50个基点持开放态度。不过，9月非农数据显示，美国就业市场势头仍然强劲，新增非农就业人数走高，失业率回落，工资增速反弹。数据公布后，市场预期11月降息25bp概率升至95%。![]()
欧央行10月降息预期升温，日本新首相表示不支持再次加息。欧洲方面，9月欧元区调和CPI环比增速转负，同比增速降至1.8%，为2021年来首次放缓至2%以下。同时，9月欧元区核心CPI同比增速续降至2.7%。从分项来看，能源同比增速录得-6%，是带动本月通胀下行的最大因素。服务价格同比增速略降低0.1个百分点至4%，已连续5个月在4%-4.1%间震荡。欧央行官员均表示，对通胀率回归目标充满信心，欧洲央行的货币政策立场正在变得更加宽松。数据发布后，市场普遍预期欧央行10月将再次降息25bp。
日本方面，石破茂在自民党领导权竞选中逆势当选，在10月1日正式接任成为新任首相。其主要经济主张包括摆脱通货紧缩、提高个人消费、有效应对少子化等，或继续延续岸田的政策方针。不过，10月2日石破茂表示，目前的经济状况不支持再次加息，引发日元走弱。![]()
3.2 美国经济：非农数据超预期，飓风海伦或扰动就业就业市场意外强劲。9月新增非农就业人数较上月大幅走高，失业率回落0.1个百分点至4.1%，时薪同比增速反弹至4%，均指向本月就业市场形势有所改善。首先，9月就业数据各分项普遍好转。9月新增非农就业人数为今年3月以来最大增幅，7月和8月非农就业数据也有上修，反映夏季就业形势较好。分行业来看，多数行业就业岗位较上月大幅增加，其中休闲酒店、零售和商业服务新增就业人数回升最多。其次，失业率下降，非自愿兼职就业也有改善。在劳动参与率不变的条件下，失业人数下降带动失业率回落，其中因完成临时工作失业和重返就业市场的失业人数大幅下降。同时，U6失业率也有下行，主要受经济原因而兼职人数下降带动。最后，工资增速有所回升。本月非农平均时薪同比增速有所反弹，薪资增长强劲。总体来看，本月劳动力市场势头强劲。![]()
东海岸罢工危机化解。美国国际码头工人联合会（ILA）与美国海事联盟3日发表联合声明，宣布双方已就工资问题达成初步协议，并同意将主合同延长至2025年1月15日，从而让双方继续就其他未决问题谈判。此次罢工对通胀和就业的影响有限。一方面，罢工持续时间较短；另一方面，企业早已做好应对准备，约70%的美国零售商在即将到来的假日季节之前已经建立了库存。
飓风海伦或对就业产生负面影响。9月26日在美国登陆的飓风海伦为近25年以来第二大致命飓风，据AccuWeather估计将造成约1600亿美元的损失。由于飓风引发的严重洪水等灾害，对佛罗里达州、乔治亚州等地区的道路和桥梁造成严重损害，或将增大地区供应链压力，并对10月就业数据造成负面影响。此外，灾害将导致美国小企业管理局救助计划资金在国会复会的前几周耗尽，而休会至少持续到11月选举，拜登政府正持续敦促国会提供更多资金，两党斗争或有加剧。![]()
3.3 美国大选：哈里斯略微领先，特朗普新增减税主张哈里斯支持率略微领先特朗普。根据RCP民意调查数据，截至10月2日，哈里斯和特朗普的民意调查支持率分别为49.1%和46.9%，哈里斯领先特朗普2.2个百分点。在六个关键战场州中，哈里斯在三个州中以1.5%以内的微弱差距领先于特朗普，其中，宾夕法尼亚州两人支持率相当，在乔治亚和亚利桑那州特朗普优势明显，支持率分别领先哈里斯1.5%和1.4%。特朗普方面，新增减税主张。自上一次辩论以来的演讲中，特朗普新承诺若当选，将把信用卡利率暂时限制在10%左右。此外，他还提出新的减税政策，包括取消“州和地方税扣除（SALT）”上限以缓解高税区的税收负担，并再度强调取消社会保障税、取消小费税和加班费征税等主张。哈里斯方面，细化与中国竞争策略。哈里斯强调美国与中国的竞争，因而支持投资生物制造和航空航天、人工智能和量子计算、区块链和其他新兴技术，扩大在清洁能源创新和制造业的领先地位。![]()
3.4 地缘政治：巴以谈判僵持，伊以、以黎冲突升级俄乌局势仍然紧张，关键基础设施屡遭破坏。10月5日，乌克兰袭击俄罗斯沃罗涅日州储油设施，造成两个储油基地起火。目前，俄罗斯军队在乌北部与南部前线继续推进，并将加征兵员、增加国防预算以应对战争。中东局势升级。巴以冲突方面，停火协议未见明显进展。以色列对加沙地带的进攻仍将继续。以黎冲突升级，9月30日以色列军方在黎巴嫩南部开展有限的地面军事活动，10月2日与真主党在黎巴嫩南部发生激烈交火。作为反击，10月4日黎巴嫩真主党向以色列发射约100枚炮弹。伊以局势紧张加剧，10月2日伊朗对以色列发动大规模导弹袭击。随着地区局势升级，以色列、黎巴嫩等多国宣布关闭领空。随着中东局势升级，地缘政治风险加剧，推动原油价格大幅上涨。![]()
风险提示：政策超预期，经济恢复不及预期，历史经验失效。研报信息
文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《国庆假期全扫描：海内外发生了什么？》
对外发布时间：2024.10.6
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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SAC证书编号：S0160523030002
分析师: 马骏
SAC证书编号：S0160523080004
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