特朗普当选后，市场对他的可能施政措施高度关注，海外市场受到的影响更为直接，对于特朗普的第二任期，海外媒体有何看法？
对美国经济有何影响？首先，特朗普的承诺将扩大财政赤字，增加政府债务，美国税务基金会和CRFB的研究均有显示。其次，美国就业前景面临挑战。一方面，建筑业和农业可能受到影响。据CNBC报道，美国约1/8的建筑工人和约1/4的农场工人是无证工人。另一方面，CNN指出，政府部门就业也可能面临下降。最后，美国或面临再通胀的压力。《时代》在11月刊中提到，关税方面，关税实际上是由进口商支付，然后将不能吸收的部分转嫁给消费者。移民方面，取代无证工人将推高劳动力成本，最终导致食品价格上涨。此外，据《经济学人》研究，美国可能不得不更多地依赖进口食品，进一步推升价格。不过，《金融时报》指出，另一部分经济学家认为，减税将提振需求，促进经济的增长将带来税收。
保护主义将如何作用？首先，关税引发的贸易摩擦或扰乱供应链。根据《经济学人》11月2日分析，关税可能导致其他国家采取报复性措施，增加美国企业和消费者的成本，同时扰乱全球供应链。此外，保护主义还将限制外资企业进入美国市场，从而抑制创新和效率，影响美国市场的整体竞争力。其次，关税旨在促进制造业回流美国，但可能引发成本升高。《华尔街日报》报道，尽管有支持者认为关税政策能够推动制造业回流，但美国的生产成本高昂和复杂的供应链问题，使得许多企业对此持谨慎态度。最后，关税的压力可能转移至消费者。对外关系方面，《经济学人》分析显示，美国或将把对抗中国作为其外交政策的首要焦点。《金融时报》提示，“美国优先”政策可能会进一步激发民粹主义力量。
对资产价格有何影响？首先，减税将助涨美国股市。《每日电讯报》认为，结合近期经济增长的韧性和对美联储进一步降息的预期，与特朗普的减税与强有力的去监管议程相结合，美股可能会进一步推高。其次，美联储可能被施压降息。《华尔街日报》、《金融时报》和《经济学人》等均指出，特朗普可能会攻击美联储，或通过任命“影子主席”来削弱美联储主席的影响力。但赤字扩大和债务上限到期，使得美债利率存在上行风险。《经济学人》指出，一方面，随着美国债务水平的不断上升和明年年初联邦债务上限将被恢复，可能引发美债利率上行。美元可能先升后降。《金融时报》指出，短期来看，欧央行可能降息更快，可能将在明年使得美元走强，但美元的强势或是不可持续，主因特朗普可能向美联储施压，导致降息更快。
特朗普当选后，市场对他的可能施政措施高度关注，其减税承诺、限制移民等主张将直接影响到美国经济走势，而关税政策和对外关系的立场将影响未来四年乃至更长时期的美国对外经贸关系和国际局势发展。海外市场受到的影响更为直接，对于特朗普的第二任期，海外媒体有何看法？
刺激经济发展，增加政府债务。根据美国税务基金会估计，特朗普的减税提案将在2025-2034年的十年里使GDP增加2.5%，资本存量增加3.1%，工资增加0.8%，并增加203万个全职工作岗位。不过，该提案同时将使10年预算赤字增加3万亿美元，债务占GDP比率将从长期预计的201%上升到传统基础上的223%。此外，赤字增加和债务负担增加将需要支付更高的债务利息，这将使以GNP衡量的美国人收入减少近0.8%。此外，根据CRFB估计，在中性情况下，特朗普的法案将使2026财年至2035财年期间的债务增加总计7.5万亿美元，包括10.2万亿美元的增加赤字措施、3.7万亿美元的减少赤字措施和1万亿美元的利息成本。
美国或面临再通胀的压力。特朗普若实施全面关税和驱逐数百万移民的计划，有可能在通胀未回到目标区间时，重新点燃通胀压力。《时代》11月刊中提到，关税方面，虽然特朗普声称关税由外国支付，但实际上是由进口商支付，吸收他们所能吸收的，然后将其余部分转嫁给消费者。耶鲁大学预算实验室估计，特朗普的关税最初会将消费者价格推高5.1%。移民方面，受影响的不仅仅是农场工人，在餐馆、食品生产和食品杂货行业，有成千上万的无证工人。取代他们将推高劳动力成本，最终导致食品价格上涨。此外，据《经济学人》11月2日刊研究，失去大量无证劳动力，将意味着美国可能不得不更多地依赖进口食品，进一步推升价格。大规模驱逐政策也不太可能实现，因为驱逐移民需动用武装力量或委托州和地方执法部门，此举会引发公众抗议。由于依赖移民劳动力，农业、建筑和屠宰行业或因可能产生的劳动力短缺，引起通胀。然而，《金融时报》在11月6日的报道中提到，另一部分经济学家认为，减税将提振需求，促进经济的增长将带来税收。
2.保护主义将如何作用？
特朗普的贸易保护主义政策，将对全球贸易格局和美国经济造成深远影响。那么，海外如何看待特朗普的对外经贸政策？
关税引发的贸易摩擦或扰乱供应链。根据《经济学人》11月2日刊，这些政策可能引发贸易战，导致其他国家采取报复性措施，增加美国企业和消费者的成本，同时扰乱全球供应链，进而削弱美国出口企业的竞争力。此外，这种保护主义政策还将限制外资企业进入美国市场，从而抑制创新和效率，影响美国市场的整体竞争力。据《卫报》11月9日报道，以德国汽车制造商为例，特朗普的关税政策使得包括大众、宝马、奔驰和保时捷在内的德国车企面临严峻挑战。特朗普胜选后，这些公司的股价普遍下跌了4%至7%。美国市场对这些车企至关重要，尤其是大众，它是其在中国以外的第二大出口市场。尽管部分德国汽车制造商在美国设有工厂，但其产能有限，无法完全替代德国本土的生产设施，此外，将生产从德国转移到美国将是一个复杂且昂贵的过程，且难以迅速完成。目前，德国工会对特朗普的关税政策深感不安，呼吁政府加大对本土工业的投资。
旨在促进制造业回流美国，但可能引发成本升高。《华尔街日报》在11月8日的一则分析中称，特朗普政府的关税政策，尤其是对中国商品征收高达60%的关税计划，引发了广泛的讨论和争议。一些生产高价值和精密产品的制造商认为，关税政策有可能促使客户将生产线迁回美国。然而，许多企业高管担心，这些政策可能会导致他们将生产转移到其他低成本国家。2019年，苹果公司首席执行官蒂姆·库克成功说服特朗普政府撤销了对部分中国进口电子产品征收10%关税的计划，这一事件凸显了关税政策的争议性。总体而言，尽管有支持者认为关税政策能够推动制造业回流，但美国的生产成本高昂和复杂的供应链问题使得许多企业对此持谨慎态度。
汽车、航空航天、钢铁和化工行业受影响更大。《金融时报》在11月8日引用了一项牛津经济研究院的研究，发现特朗普的关税政策对一些关键行业产生了显著影响，尤其是汽车、航空航天、钢铁和化工行业。高额关税可能导致企业重新考虑其生产布局，例如，在墨西哥设有工厂的汽车公司可能会考虑将生产线迁回美国，但这不可避免地会增加生产成本，进而可能导致消费者价格上涨。牛津经济研究院预测，如果新的关税政策实施，美国制造业中的汽车行业将受到最严重的影响，汽车价格可能会上涨3.7%。此外，航空航天行业的供应链可能会变得更加脆弱，而钢铁和化工行业则可能面临更激烈的竞争和新的贸易保护主义压力。例如美国本土汽车制造商通用汽车、福特和Stellantis，在墨西哥的生产基地也可能受到关税政策的显著影响。《卫报》在11月9日的文章中指出，随着关税壁垒的增加，中国汽车制造商在美国市场的影响力几乎被完全排除，而欧洲汽车制造商在关税压力下也面临严峻挑战。这不仅导致美国消费者不得不支付更高的价格，还加剧了全球贸易关系的紧张，并进一步破坏了全球供应链的稳定性。这些影响表明，尽管特朗普的贸易保护主义政策旨在促进制造业回流，但实际上可能导致成本上升、市场选择减少以及全球经济的不稳定。
关税的压力可能转移至消费者。BBC和《华盛顿邮报》均在11月初报道特朗普关税政策时提到，在特朗普上一任期，关税政策的实际效果与预期相悖，在特朗普执政期间贸易赤字不降反增。尽管关税被视作缓解贸易赤字的手段之一，但美国的财政赤字问题并未因此得到有效改善。美国的进口商品总值远远超出了通过关税能够征收的金额，即便实施高达30%的关税，也无法填补由减税政策造成的财政缺口。此外，虽然关税在短期内可能抑制了某些商品的进口量，但转而加重了美国消费者的经济负担，并未能有效控制进口总量的增长。进口企业将关税成本转嫁至消费者，导致物价上涨，进而削弱了消费者的购买力，尤其是对低收入家庭的影响更为显著。根据彼得森国际经济研究所的研究估计，特朗普提出的新关税措施可能会导致美国家庭总收入下降，其中最贫困家庭的收入可能减少高达4%。综上所述，特朗普的关税政策未能有效减少贸易赤字，反而可能增加了消费者的经济压力，加剧了经济的不稳定性。
寻求结束地缘冲突。在俄乌冲突方面，《华尔街日报》11月12日称，特朗普政府展现出了减少美国军事介入的意愿，希望通过谈判结束冲突。然而，他提出的允许俄罗斯保留其占领地区的建议，可能会增加美国对乌克兰军事和财政支持的不确定性，尤其是在乌克兰坚决反对这一立场的情况下。这种立场可能导致美国在支持乌克兰问题上的政策出现摇摆，影响其盟友对美国承诺的信心。
在中东局势方面，Politico于11月12日的分析显示，内塔尼亚胡迫切希望获得特朗普对其中东政策的支持，尤其是在对伊朗采取强硬立场的问题上。虽然内塔尼亚胡正积极争取特朗普的背书，但特朗普对于是否支持以色列在中东地区采取激进行动持有保留态度。特朗普政府的目标是结束中东地区的冲突，并力求避免美国卷入持久战。因此，内塔尼亚胡在应对特朗普的立场时必须谨慎行事，同时还需应对来自美国国内政治以及海湾地区盟友的压力。这些因素共同预示着以色列在中东的战略布局可能遭遇多重挑战。
在特朗普的第二任期内，其外交政策预计会在全球范围内引发地缘政治竞争的激增，并对国际秩序带来深远的影响，特别是在与中美、欧洲、北约以及墨西哥的关系上。
美国或将把对抗中国作为其外交政策的首要焦点。根据《经济学人》11月2日的分析，特朗普政府可能会增强对中国的经济制裁和关税措施，以进一步实施其“遏制中国”的战略，特别是在科技、贸易和地缘政治领域。与拜登政府相比，特朗普可能会减少对中国台湾的干涉，且可能对台积电等关键产业持批评态度。
欧洲民粹主义兴起与贸易关系紧张加剧。《金融时报》在11月11日分析称，特朗普的“美国优先”政策可能会进一步激发民粹主义力量，尤其是对右翼领导人的支持，例如匈牙利总理欧尔班。尽管特朗普与欧洲右翼在反移民和反全球化方面立场相似，但在贸易政策上的分歧，特别是在高关税和农产品进口要求方面，可能导致美欧关系紧张。此外，英国查塔姆研究所在9月12日的文章中提到，特朗普对北约的态度也可能对欧洲安全产生重大影响，他曾批评北约成员国的防务支出不足，并威胁重新评估美国对北约的承诺，这可能促使欧洲国家承担更多的防务责任，从而影响欧洲的安全格局。
墨西哥或面临更大的经济和政治压力。在与墨西哥的关系上，特朗普的第二任期预计将在移民、毒品走私和贸易领域带来更紧张的关系。根据《经济学人》11月7日刊报道，特朗普可能会通过加强经济制裁、提高关税、威胁关闭边界等手段，迫使墨西哥采取更严格的移民政策，尤其是针对中美洲移民的跨境流动。此外，特朗普可能会要求墨西哥加大力度打击跨境毒品走私，这将对墨西哥的内政和治安构成更大压力。在贸易方面，特朗普可能会重新审视并修改美墨加协定，推动更多对美国有利的条款，增加墨西哥在谈判中的压力，要求墨西哥在劳工、环境标准和其他经济领域做出更多让步。墨西哥在保持经济合作的同时，可能面临越来越大的外交和政治压力，特别是在特朗普施加的压力下，墨西哥政府可能不得不寻求更多的多边外交途径，减少对美国的依赖，以维护国家利益。
3.对资产价格有何影响？
减税将助涨美国股市。高盛在11月的市场解读中提到，近期美国股市飙升的部分原因是，在选举结果不确定的情况下，许多客户降低了其投资组合中的风险。此后，投资者重新参与了2016年总统竞选后成功的一些交易，例如购买金融股、小盘股、科技股和能源股。不过，《每日电讯报》认为，结合近期经济增长的韧性和对美联储进一步降息的预期，美国股市的近期前景是“健康的”，而与特朗普的减税与强有力的去监管议程相结合，可能会进一步推高。《华尔街日报》也在11月8日的文章中指出，2018年，在特朗普的第一轮减税措施生效后，标普500指数的每股收益上升了21%，增幅高于此前一年的11%
赤字扩大和债务上限到期，使得美债利率存在上行风险。一方面，随着美国债务水平的不断上升，可能引发美债利率上行。《经济学人》曾在10月30日的一篇文章中分析指出，无论哪方获得总统职位和国会参众两院的多数席位，对其财政野心的制约将是有限的。即使不急于增加支出，美国的赤字预计在本十年剩余的时间内也将平均达到GDP的5.5%。目前，财政部发行的债券中大部分为短期债券，这意味着借贷规模将特别大，因为这些债务需要更经常地再融资。期限溢价是投资者对承担与增长、通胀和无形政治担忧有关的各种风险所要求的补偿，是收益率上升的主要原因。《经济学人》提到，十年期债券的期限溢价从9月中旬的-0.3%左右上升到0.2%，表明投资者确实变得更加谨慎，但这一指标仍远低于以往忧虑时期的水平，在1980年至1995年的大部分时间里，当投资者担心通胀飙升以及联邦债务上升的风险时，期限溢价占十年期国债收益率的2个百分点-5个百分点。据美联储官员Christopher Gust和Arsenios Skaperdas在5月发表的一项研究估计，债务占GDP比重每增加一个百分点，长期利率将上升0.01到0.06个百分点。到2030年末，美国债务占GDP比重上升8个百分点，这意味着长期债券收益率将上升0.1到0.5个百分点。另一方面，明年年初，联邦债务上限将被恢复，《经济学人》同时提示道，对即将到来的国债发行放松警惕是不明智的。随着债务存量的增加，美国利息支出的微小变化将对年度账单产生越来越大的影响。
美元可能先反弹，但随后走弱。短期来看，美元可能走高。《金融时报》在11月8日的分析中指出，在特朗普的施政下，巨额预算赤字、高额关税、紧缩的移民和活跃的市场，使得美国面临通胀反弹的风险，在此背景下，美联储明年或只能将联邦基金利率降至3.75%至4%之间。相比之下，如果贸易战导致欧元区步履蹒跚，欧央行可能需要将利率降至远低于2%的水平。因此，虽然这些政策可以促进增长，但它们有可能加剧通胀，并可能使美国的利率远高于其他国家，更高的利率也提高了美元对投资者的吸引力。由于美元指数走势与美欧利差高度相关，可能将在2025年使得美元走强。不过，美元的短期强势不太可能持续到特朗普的整个四年任期，《金融时报》曾在11月6日的报道中提示，主要因为长期仍然存在许多风险。一方面，特朗普可能会在美国通胀反弹的情况下，继续向美联储施压要求降息。另一方面，美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，特朗普可能会任命一个顺从他的继任者，这会引发对美联储独立性的担忧，从而削弱美元。
风险提示：
1）美国货币政策紧缩超预期。美国通胀再抬升、就业超预期强劲等表现，导致美联储长时间维持紧缩的货币政策。
2）美国经济意外衰退。美国经济超预期下行，居民消费和企业投资大幅走弱。
3）地缘局势出现意外发展。中东局势和俄乌冲突出现意外因素，导致判断失效。
