收入端对支出端的拖累缓解。1-9月广义财政收入、支出增速较上月分别回升0.4、2.1个百分点至-5.6%、-0.8%；单独看9月当月的表现，9月广义财政收入增速降幅收窄至-1.5%，支出增速由负转正至12.6%。整体来看，在非税收入高增和国有土地出让收入边际转好的背景下，广义财政收入端改善，收入端对财政支出端的拖累有所减弱，叠加专项债保持较高发行规模，广义财政支出明显提速。
近日，财政部提到“通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标”，而今年财政收入整体仍较弱。若今年全年保持前三季度的增速水平，那么距离年初设定的公共预算收入目标仍有1.2万亿元左右的缺口，后续或通过盘活存量结转结余资金、提高国企央企利润上缴规模等方式来增收。
非税带动财政收入增速转正。前三季度，全国一般公共预算收入16.3万亿元，同比下降2.2%，仍低于年初目标值（3.3%）。在去年同期基数较高的背景下，9月当月全国财政收入增速由负转正至2.5%。若扣除特殊因素影响后，全国收入保持平稳增长。分项来看，9月中央、地方收入同比增速分别由负转正至2.4%、2.5%；9月税收收入增速降幅较上月小幅收窄至-5%，非税收入增速大幅抬升至25.2%，财政收入主要仍靠非税收入支撑，税收收入压力仍大。从进度来看，前9个月公共财政收入的完成进度为72.8%，低于过去5年77.8%的平均水平。
企业所得税增长继续提速。从税收收入结构来看，商品销售税收方面，9月增值税收入增速降幅走扩至-12.2%，占当月税收收入的比重也有回落；9月消费税收入增速降幅扩大至-16.3%，与9月限额以上烟酒、化妆品、石油制品类同比增速较上月均走弱互为印证。所得税层面，9月企业所得税增速延续回升至25.4%，个人所得税增速降幅进一步收窄至-1.8%；地产相关税收层面，9月房产税增速略降至16.2%，低基数效应影响下，土地增值税增速由负转正、契税增速降幅收窄。
地方支撑财政支出增速反弹。1-9月，全国财政支出20.2万亿元，同比增速为2%，低于年初目标增速的4%。9月当月财政支出增速由负转正至5.2%，两年年均增速也有回升。其中，中央支出增速较上月回落至4.4%，地方支出增速由负转正至5.3%。从进度来看，前9个月全国财政支出进度为70.7%，略低于2022和2023年同期水平。
基建领域支出占比提升。9月支出分项增速多数回升，仅科学技术相关支出增速大幅回落，而节能环保、债务付息、农林水和卫健相关支出增速回升均超过20个百分点，社保就业、交运、文旅体育传媒和教育相关支出增速均有明显上行。基建领域支出方面，9月交运和农林水支出增速均大幅回升，城乡社区支出增速延续上行，从投向占比看，本月财政支出投向基建领域的占比有所提升。
政府性基金支出增速大幅反弹。1-9月，政府性基金收入增速录得-20.2%，不及年初预算目标值的0.1%，9月当月增速降幅收窄至-14.2%，其中中央和地方收入增速分别上升至4.4%、-15.6%，国有土地使用权出让收入增速降幅收窄至-18.8%；从两年年均增速来看，9月中央收入增速降幅扩大，地方收入增速降幅收窄。1-9月，政府性基金支出增速为-8.9%，而年初目标增速为18.6%，在去年同期基数走高的背景下，9月当月增速由负转正至34.2%，增速较上月大幅回升48.2个百分点，一方面，土地收入回暖带动收入端边际改善，对于支出端的拖累减弱；另一方面，9月专项债保持较高供给规模，且较去年同期高出6710亿元。
政策变动调整超预期。本文对政策基调的判断基于近期重要会议和政策的表述，但如果经济恢复进程超预期放缓，国内货币、财政及产业等政策相应可能出现超预期调整。
经济恢复不及预期。本文对经济运行判断基于公开数据，无法预知未来经济或有变动。
历史经验失效。历史的经济环境和条件不可能与当前完全相同。
