作者：王华君S1230520080005、张菁S1230524070001
来源：浙商机械团队9月6日外发报告《业绩处于预告中枢水平，2024H1归母净利润同比增长177%——中国重工点评报告》
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事件：8月30日盘后，公司发布2024年半年度报告。 |
摘要
投资要点： 2024年上半年归母净利润同比增长177%；手持订单饱满 周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善。1）需求：①量：2024年1-7月，克拉克森新接订单（1000+GT，DWT）同比增长17%。其中，箱船新接订单同比增长16%；油轮新接订单（10k+DWT，DWT）同比增长62%，大幅增长；散货船同比下降22%；LNG船新接订单同比增长104%，大幅增长；②价：截至2024-8，克拉克森新船造价指数报收189.2点，2024年以来增长6%，2021年以来增长49%，位于历史峰值99%分位。船位紧张与通胀压力推动船价持续上涨；2）下游运力：油轮至2025年运力仍紧缺，后续油轮、干散存在较大下单可能；3）供给：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高。由于供给收缩、扩产困难，叠加换船周期、环保政策，供需紧张有望驱动船价持续创新高，船舶周期有望震荡上行。 盈利预测与估值： 预计2024-2026年归母净利润约17、36、64亿元，2025-2026年同比增长112%、79%。2024-2026年对应PE为67、32、18X，PB为1.34、1.28、1.20X。维持 “买入”评级。1） 造船需求不及预期；2）原材料价格波动。 |
股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2.增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3.中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4.减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2.中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3.看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。
建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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