作者：邱世梁S1230520050001、王华君S1230520080005、何家恺S1230523080007
来源：浙商机械团队报告2024年8月26日外发报告《与国际矿山巨头签订战略合作，矿山机械、出口等驱动增长》
浙商机械团队：致力于做深、做好研究！
如您认可我们的研究，恳请在打分派点上酌情支持！非常感谢！
摘要
投资要点： 与力拓签订全球战略合作并中标8亿大单，矿山机械实现重大突破 当地时间8月12日，徐工集团与全球最大铁矿石生产商力拓集团在几内亚首都科纳克里，共同签署全球合作框架协议。同时徐工与力拓Simfer公司现场签署了几内亚矿山项目工作任务书，携手共助全球最大未开发铁矿——西芒杜（Simandou）项目矿山开采。 此次徐工成功中标几内亚西芒杜矿山项目，将提供成套核心矿山开采设备，其中包括数十台230吨矿用卡车、350马力及550马力大型矿用平地机，合同总金额近8亿元。徐工与力拓2014年开始合作。从开始的挖掘机液压缸，到后续与力拓共同研发GR2605平地机和XC9系列高端装载机。 我们认为此次装备合同扩展到提供给力拓数十台230吨矿用卡车，是徐工矿山设备进入全球一流客户的重要标志。徐工引领中国矿山机械行业，公司矿山机械业务2023年实现收入59亿，同比增长14%，占整体收入占比提升到6%。 挖机行业拐点有望逐步临近，下半年内外销有望共振 7月挖机内销同比增长近22%，超之前CME预期（近17%），3-7月连续5个月实现正增长。7月挖机总销量13690台，同比增长8.6%，4-7月连续4个月正增长；国内销量6234 台，同比增长21.9%；出口销量7456台，同比下降0.5%。 装载机：4-7月装载机总销量连续4个月正增长，7月电动装载机同比增长332%（渗透率达16%）。2023年徐工装载机全球第二、 国内第一；新能源装载机增长翻番、行业第一。公司有望充分收益装载机电动化趋势。 国际化业务加速，资产负债表持续优化 1）国际化布局快速推进，全球市占率有望逐步提升。2023年公司境外营收同比增长34%，营收占比达到40%，同比提升超10pcts。国际化收入创历史新高点。2023年境外销售毛利率为24%，同比提升2pcts，较2023年境内销售毛利率高3pcts。 2）资产负债表优化，内在价值有望重估。公司2023年底融资租赁回购义务余额较2023年中下降11%。2023年分红比例40%。另拟3-6亿元回购股份并注销。 盈利预测与估值：预计公司 2024-2026年收入为1008、1174、1444亿，同比增长9%、16%、23%；归母净利润为 66、82、103亿元，同比增长 24%、 24%、26%，对应 PE 为 12、10、8倍，维持买入评级。 风险提示：1）基建、地产投资不及预期；2）出口不及预期；3）应收账款等风险敞口 |
【浙商机械】深度报告回顾：
【三一重工】深度：中国工程机械龙头，反转！中国冠军向世界冠军冲击20230105
【三一重工】专题：电动化助力公司：从跟随到超越，迈向全球工程机械龙头20211102
【三一重工】专题：数字化专题——向全球冠军冲击：数字化提升公司核心竞争力 20201207
【三一重工】专题：全球化专题——中国龙头向全球龙头迈进：海外再造一个三一！20201008
【恒立液压】深度：国产液压件龙头：工程机械筑底向上，多元化打造新增长极20230316
【恒立液压】深度：品类拓展、进口替代驱动高增长20210701
【徐工机械】深度：新徐工新气象，工程机械筑底向上+内部活力释放驱动业绩上行20230403
【叉车行业】深度：持续增长、集中度提升，双寡头有望共赢 20201126
----------------【光伏设备】----------------
【捷佳伟创】深度：光伏电池设备龙头，未来5年持续高成长20210315
【晶盛机电】深度：长晶设备龙头：光伏/半导体设备、蓝宝石、碳化硅设备接力增长20210420
【金辰股份】深度：厚积薄发；光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部
【金辰股份】深度：光伏异质结电池设备新星，组件设备龙头将二次腾飞-20201012
【杭可科技】深度：全球锂电后段设备龙头：拐点显现，进入高增长期20210222
【海目星】深度：激光锂电设备双轮驱动，动力电池业务打开成长空间
【中际联合】深度：风电高空安全作业设备龙头，多领域拓展打造平台型公司20220223
【亚星锚链】深度：全球锚链龙头，船舶海工、漂浮式海上风电、矿用链“三箭齐发”20220217
【北方华创】深度：如何看待北方华创的市值成长空间？20220303
【拓荆科技】薄膜沉积设备龙头，引领国产替代大潮崛起
----------------【消费升级】---------------
【双环传动】深度：汽车齿轮行业龙头，RV减速器国产替代加速20211117
----------------【其他】------------------
【中铁工业】深度：盾构机龙头，抽水蓄能等新应用驱动新增长20220110
【矩子科技】深度：品类扩张、成品升级、应用领域拓展驱动高增长20211209
【巨星科技】深度：全球布局+数字转型，内生外延共创明日巨星20210414
【青鸟消防】深度：国内消防报警龙头，受益行业集中度提升和进口替代20201016
【聚光科技】深度：以环境监测仪器为基，打造中国版“赛默飞世尔”20210311
【东睦股份】深度：全球PM、MIM行业龙头，受益消费电子需求拓展 20200810
【五洋停车】深度：设备运营一体化，引领智慧停车发展新业态20181010
【埃斯顿】深度：国产工业机器人龙头， 中国“发那科”正在崛起
【泰林生物】深度：细胞装备升级，成长动能切换2021.12.26
【东方精工】深度：瓦楞纸包装设备龙头，聚焦主业再出发！
法律声明及风险提示
本公众号为浙商证券机械团队设立。本公众号不是浙商证券机械团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。 本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 |
廉洁从业申明
| 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。 |
浙商证券研究所 上海市杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 邮政编码：200120 电话：(8621)80108518 传真：(8621)80106010 浙商证券研究所：http://research.stocke.com.cn |
