作者：邱世梁S1230520050001、王华君S1230520080005、
陈姝姝S1230524080004
浙商机械国防团队：致力于做深、做好研究！
来源：浙商机械团队8月18日外发报告《动车组高级修二次招标超预期，持续看好铁路装备维保周期——轨交装备行业点评报告》
摘要
投资要点： 2024年动车组高级修二次招标启动，合计473组，五级修占比高达64% 根据国铁采购平台8月15日发布招标公告，2024年第二批动车组高级修招标启动，合计472.6组，包含三级修24组、四级修146.6组、五级修302组，五级修占比高达64%，总量较第一次增长了31%，五级修占比也有提升（2024年1月第一次高级修招标360.6组，包括三级修32组、四级修121.6组、五级修207组，五级修占57%） 动车组高级修放量，持续看好铁路装备维保市场 2010-2014年年均新增动车组数量较2007-2009年翻倍增长。根据国铁集团历年统计，我国2007-2009年年均新增动车95组，2010年开始达到195组，2010-2014年年均新增为180组。预计2010年新增的动车22年开始进入五级修，部分检修工作延至23年。23年开始，动车组维保后市场进入上升期，2022、2023年高级修公开招标总量分别为198组、290组，五级修占比分别为7.6%、37.2%，总量和五级修占比均大幅提升。 订单端：截至目前，中国中车2024年公告的2次高级修合同金额合计为284.6亿元，较去年公告金额已增长99%。中国中车于2024年3月、7月公告签订高级修合同，分别为147.8亿元、136.8亿元，2023年公告高级修合同总额为142.8亿元（23年1月和10月分别公告高级修合同金额为70.1、72.7亿元）。高级修订单放量高增，全年有望超预期。 铁路固定资产投资稳步增长，2024年1-7月达4102亿元，同比增长10.5% 2023年全国铁路固定资产投资总额同比增长7.5%。2024年1至7月，全国铁路完成固定资产投资4102亿元，同比增长10.5%。截至2023年，全国铁路营业里程为15.9万公里，其中高铁4.5万公里，国铁集团2024年计划投产新线1000公里以上。根据中国经营报信息，2024年实际建设速度远高于预计速度，至今年年底，全国铁路新建里程将接近2000公里。上半年累计新开通线路已达979.6公里。 客流屡创历史新高，动车组新造需求景气持续 2024年国家铁路计划完成旅客发送量38.55亿人次，同比增长4.7%。2024年1-7月，全国铁路发送旅客25.2亿人次，同比增长15.7%，旅客周转量9454.5亿人公里，同比增长10.6%，均创同期历史新高。暑运启动至8月12日，全国铁路累计发送旅客6.05亿人次，同比增长6.1%。铁路客流量屡创新高，动车组需求良好，2024年动车组首次招标达165组超过2023年全年，我们预计全年招标数量保持快速增长，或将接近200组。 铁路行业落实新一轮大规模设备更新，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰 根据国铁集团2月28日信息，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。根据国铁集团2023年统计公报，全国铁路机车拥有量为2.24万台，其中内燃机车0.78万台，占34.7%。2023年，国家铁路货运总发送量完成39.11亿吨，同比增长0.2%，2024年，国家铁路计划完成货物发送量39.3亿吨，同比增长0.5%。货运量稳中有升，机车需求稳定，老旧内燃机车替换需求有望稳步释放。 投资建议 推荐轨交整车龙头中国中车、LKJ列控龙头思维列控，看好牵引变流系统龙头时代电气、轨交控制系统龙头中国通号等。 风险提示 基建投资低于预期；机车替换节奏低于预期；动车组招标低于预期。 |
附录1:高级修招标数据追踪
附录2:轨交装备行业可比公司盈利预测与估值
股票投资评级说明
以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.买入：相对于沪深300指数表现＋20％以上；
2.增持：相对于沪深300指数表现＋10％～＋20％；
3.中性：相对于沪深300指数表现－10％～＋10％之间波动；
4.减持：相对于沪深300指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.看好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；
2.中性：行业指数相对于沪深300指数表现－10%～＋10%以上；
3.看淡：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。
建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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