作者：邱世梁S1230520050001、王华君S1230520080005、胡飘S1230524040006
来源：浙商机械团队报告2024年9月3日外发报告《中报业绩符合预期，持续看好海外扩张+新兴板块拓展-中联重科点评》
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摘要
事件：8月29日晚，公司发布2024年中报。 投资要点： 上半年业绩同比增长12%，符合市场预期，盈利能力持续提升 2024年中报营收245.35亿元，同比增长1.91%，归母净利润22.88亿元，同比增长12.15%，毛利率28.31%，同比提升0.42pct，净利率10.36%，同比提升1.14pct。单二季度看，实现营收127.62亿元，同比增长下滑6.5%，归母净利润13.72亿元，同比增长11.56%，毛利率27.99%，同比下滑1.05pct，环比下滑0.66pct，净利率11.92%，同比提升1.95pct，环比提升3.25pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为8.11%、4.98%、5.02%、0.67%，同比提升0.65pct、1.4pct、-1.87pct、2.29pct。管理费用提升主要系与员工持股计划相关的股份支付费用增加，财务费用提升主要系上年同期汇兑收益影响。 海外扩张快速推进：上半年海外收入同比增长44%，占总营收比例达49% 2024H1境外销售收入120亿元，同比增长44%，占总营收比重达提升至49%，境外收入毛利率为32%，同比提升0.35%，比境内毛利率高7.5pct，海外拓展快速推进，随着拉美、非洲、印度等发展中地区，以及欧盟和北美等发达国家区域的市场突破，原中东、中亚、东南亚三大“主粮区”销售占比已下降到36%左右，深化“端对端、数字化、本地化”的海外业务直销体系，海外市场布局更加多元化。公司在全球先后建设30余个一级业务航空港，370多个二级网点，将网点建设从区域中心下沉至重要城市。持续看好公司未来海外拓展前景。 土方机械、高机、农机新兴板块成长迅速，传统板块国内稳固，海外持续提升 盈利预测与估值：预计2024-2026年归母净利润为44亿、59亿、70亿元，同比增长26%、32%、20%，对应PE为12、9、8倍。维持买入评级。 风险提示：地产、基建投资及开工不及预期、海外出口不及预期 |
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