作者：邱世梁S1230520050001、王华君S1230520080005、刘巍S1230524040001、王一帆S1230523120007
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投资要点
事件：公司发布2024年半年报，利润位于业绩预告中枢偏上限。2024年上半年公司营收 1125亿元，同比增长6%，归母净利润 59亿元，同比增长51%，扣非归母净利润 55亿元，同比增长52%。24Q2单季度取得营收 561亿元，同比增长6%，环比下滑0.5%，归母净利 33亿元，同比增长62%，环比增长27%，扣非归母净利润31亿元，同比增长68%，环比增长34%。分红方面，拟每股派发现金红利 0.372 元（税前），分红比例为 55%，相比 23 年年中分红提升近 5个百分点。 毛利率同比增长，主营业务板块盈利能力提升 公司2024年上半年实现营收900.4亿元，同比增长3.1%；实现归母净利润42亿元，同比增长21.4%；扣非归母净利33.6亿元，同比增长30.1%，业绩符合预期。2024年Q2单季度实现营收578.6亿元，同比增长5.3%；归母净利润31.9亿元，同比增长12.2%；扣非归母净利26.9亿元，同比增长13.1%。 发动机优势业务地位稳固，核心业务板块盈利能力修复 1）发动机产品优势继续扩大，细分市场份额行业第一。2024年上半年，公司销售发动机 40 万台，同比增长 9.8%，其中天然气重卡发动机国内市场占有率达到63.1%，500马力以上6x4牵引车发动机国内市场占有率达到44.6% 2）整车业务扭亏为盈，海外出口同比大增。24H1陕重汽实现营收240亿元，同比增长3%，净利润3.18亿元，同比实现扭亏为盈。整车销量 6.3万辆，同比增长 3.6%，其中上半年燃气车销量 1.7万辆，同比增长 134.3%；出口销量 3万辆，市场占有率20%，出口销量达到历年同期最高水平 3）农机装备营收利润双增长，产品结构不断优化。24H1潍柴雷沃实现营收98亿元，同比增长 28%，净利润5.6亿元，同比增长35%。农机产品整体销量同比增长 17%，其中海外出口销量同比增长 68%。产品销售结构显著优化，100 马力以上拖拉机占比同比提高 8.3pct；200马力以上拖拉机占比同比提高 2.8pct 4）智慧物流业务营收创新高，盈利能力显著提升。2024H1凯傲走出通胀以及供应链问题的影响，实现收入57.4亿 欧元，同比增长 2.1%，创历史同期新高。调整后息税前利润 4.5亿欧元，同比增长 28.3%，盈利能力显著提升 盈利预测及估值 预计公司2024-2026年营业收入分别为2322、2501、2709亿元，同比增长8.5%、7.7%、8.3%，复合增速8.0%；归母净利分别为111、134、153亿元，同比增长23.7%、20.1%、14.5%，复合增速17.3%，对应2024年8月26日PE为10、9、7倍，给予“买入”评级。 风险提示 重卡行业复苏不及预期；海外需求不及预期；天然气涨价超预期 |
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