浙商机械 邱世梁|王华君【中铁工业】盾构机水利领域拓展顺利,海外新签订单快速增长

科技   财经   2024-09-05 18:38   上海  

作者:邱世梁S1230520050001、王华君S1230520080005、陈姝姝S1230524080004


来源:浙商机械团队报告9月5日外发报告盾构机水利领域拓展顺利,海外新签订单快速增长


浙商机械国防团队:致力于做深、做好研究!

如您认可我们的研究,恳请在打分派点上酌情支持!非常感谢





摘要

投资要点:

2024年上半年营业收入同比-6.2%,归母净利同比-6.6%,盾构机海外订单高增

根据公司公告,2024年上半年实现营收139.8亿元,同比-6.2%,归母净利润9.3亿元,同比-6.6%,扣非归母净利润8.9亿元,同比-7.9%。2024Q2实现营收68.6亿元,同比-8.1%,归母净利润4.7亿元,同比-1.8%,环比-0.2%,扣非归母净利4.4亿元,同比-3.2%,环比-3.1%。

盈利能力:2024H1毛利率18.79%,同比+0.48PCT,净利率6.59%,同比-0.18PCT。费用端:2024H1期间费率12.49%,同比+1.78PCT,主要系研发费率增长影响。其中,销售费率2.1%,同比+0.28PCT;管理费率4.83%,同比+0.3PCT,财务费率-0.02%,同比-0.13PCT;研发费率5.58%,同比+1.33PCT。

新签订单:2024年上半年公司新签订单266.64亿元,同比-11.66%,其中,隧道施工装备新签订单61.5亿元,同比-26.22%,其中,海外完成新签订单11.78亿元,同比+37.98%。道岔业务新签订单 43.88 亿元,同比增长 4.18%。钢结构业务新签订单123.33亿元,同比-15.32%。公司持续开展经营“调结构”工作,加大“一包”项目承揽力度,进一步提升新签订单质量。


经营“调结构”持续推进,隧道施工装备加大新应用领域和海外市场开拓

隧道施工装备:2024H1营收44.4亿元,同比增长5.4%,营收占比31.79%(同比+3.5PCT)。国内:传统市场隧道掘进机项目减少,新签合同额有所下降。公司持续加大“第二增长曲线”市场和海外市场的拓展,水利领域表现突出。水利基础设施建设规模和进度好于去年同期,上半年全国完成水利建设投资 5254 亿元,同比增长 18.1%。预计未来水利领域将是隧道掘进机市场需求增量的重要来源。今年上半年,公司在广东、广西、云南等地承揽了水利项目隧道掘进机订单。海外:新签订单同比+38%,上半年在西欧、东北亚等承揽了铁路、市政等项目隧道掘进机订单。

钢结构:2024H1营收67.7亿元,同比-8.5%,营收占比48.4%(同比-1.21PCT)。公司持续优化业务结构,叠加部分项目验工结算放缓,钢结构业务占比下降。


大规模设备更新政策出台,有望助力公司高铁道岔产品长期增长

2024年3月,国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》;工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》,提出到2027年,工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上,并提出加大财税支持、加强金融支持和要素保障等措施。公司道岔产品在高速道岔市场占有率超 60%,在普速、重载、城市轨道交通道岔市场占有率均超 55%。尤其是高铁道岔产品与设备更新政策契合度高,有望在交通运输设备更新改造推进过程中受益。


盈利预测与估值

预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.4、19.7、21.2亿元,同比增长5.4%、7.4%、7.6%,对应PE为8、8、7倍,PB(MRQ)0.64倍,维持“买入”评级。


风险提示:
1)地铁等基建投资增速放缓;2)抽水蓄能技术迭代与发展低于预期




股票投资评级说明 

以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 

1.买入:相对于沪深 300 指数表现+20%以上;

2.增持:相对于沪深 300 指数表现+10%~+20%;

3.中性:相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%之间波动; 

4.减持:相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 


行业的投资评级: 

以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 

1.看好:行业指数相对于沪深 300 指数表现+10%以上; 

2.中性:行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%以上; 

3.看淡:行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%以下。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重。 

建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。


法律声明及风险提示

本公众号为浙商证券机械团队设立。本公众号不是浙商证券机械团队研究报告的发布平台,所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读,内容仅供浙商证券研究所客户参考使用,其他任何读者在订阅本公众号前,请自行评估接收相关推送内容的适当性,使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读,浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。

本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点,或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的,应以报告发布当日的完整内容为准。请注意,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。

本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作,订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下,浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险,投资需谨慎。

浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利,未经书面授权,任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。


廉洁从业申明

我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

浙商证券研究所

上海市杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层

邮政编码:200120

电话:(8621)80108518

传真:(8621)80106010

浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn

高端装备制造及材料
高端装备制造及材料
 最新文章