作者：邱世梁S1230520050001、王华君S1230520080005、张菁S1230524070001、姬新悦S1230524080005
来源：浙商机械团队9月18日外发报告《韩国HMM大幅扩张船队运力，船舶行业需求景气上行——船舶行业点评报告》
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摘要
投资要点： 韩国HMM开启千亿级船队投资战略，目标到2030年将船队规模扩大一倍以上 根据国际船舶网，9月10日，HMM（韩国最大的航运公司，原现代商船）发布2030年投资战略，计划到2030年总计将投入23.5万亿韩元（约合1245亿元人民币），用于提高环保船队竞争力和扩大综合物流服务。特别是将投入16.6万亿韩元（约合880亿元人民币）扩充集装箱船和散货船船队。 1）集装箱船：到2030年为止，HMM将在集装箱运输业务领域投资16.9万亿韩元。其中，将投入11万亿韩元（约合583亿元人民币）扩充集装箱船队，目标是将船队规模扩大到130艘155万TEU，以此确保全球箱船船队运力前7的位置，强化与全球海运企业竞争的基础。 2）油船和散货船：HMM计划投入5.6万亿韩元（约合297亿元人民币），将油船和散货船船队规模从目前36艘（634万载重吨）扩大到110艘（1256万载重吨）。 根据Alphaliner的最新数据，目前HMM旗下船队运营78艘集装箱船，其中包括52艘自有船舶和26艘租入船舶，总运力约87万TEU，排名全第八位。同时，HMM还有14艘集装箱船正在建造，总计约12万TEU，占其现有运力的14.4%。HMM想要达到2030年的船队扩建目标，需要再新增至少38艘集装箱船，以及74艘油船和散货船。 1、周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善。1）需求：①量：2024年1-8月，克拉克森新接订单（1000+GT，DWT）同比增长26%。其中，箱船新接订单同比增长42%，快速增长；油轮新接订单（10k+DWT，DWT）同比增长67%，大幅增长；散货船同比下降18%；LNG船新接订单同比增长70%，大幅增长；②价：截至2024-9-6，克拉克森新船造价指数报收189.69点，2024年以来增长6%，2021年以来增长49%，位于历史峰值99%分位。船位紧张与通胀压力推动船价持续上涨；2）下游运力：油轮至2025年运力仍紧缺，后续油轮、干散存在较大下单可能；3）供给：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高。由于供给收缩、扩产困难，叠加换船周期、环保政策，供需紧张有望驱动船价持续创新高，船舶周期有望震荡上行。 2、龙头公司造船技术领先，有望优先受益于行业发展。1）新船订单向大型化、高端化、双燃料方向发展，公司建造大型船舶技术实力强，未来优质高价订单竞争力强；2）行业集中度提升，“马太效应”明显。 周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善。1）需求：①量：2024年1-7月，克拉克森新接订单（1000+GT，DWT）同比增长17%。其中，箱船新接订单同比增长16%；油轮新接订单（10k+DWT，DWT）同比增长62%，大幅增长；散货船同比下降22%；LNG船新接订单同比增长104%，大幅增长；②价：截至2024-8，克拉克森新船造价指数报收189.2点，2024年以来增长6%，2021年以来增长49%，位于历史峰值99%分位。船位紧张与通胀压力推动船价持续上涨；2）下游运力：油轮至2025年运力仍紧缺，后续油轮、干散存在较大下单可能；3）供给：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高。由于供给收缩、扩产困难，叠加换船周期、环保政策，供需紧张有望驱动船价持续创新高，船舶周期有望震荡上行。 投资建议： 船舶行业板块性机会。1）行业高景气：当前船舶行业高景气度持续，多船型接力放量，船厂盈利能力不断改善，供需紧张或驱动船价持续创新高，龙头公司业绩弹性大。叠加新船订单向大型化、高端化、双燃料方向发展，龙头公司建造大型船舶技术全球领先，未来优质高价订单竞争力强，我国高产能、高技术水平船厂有望优先受益。2）竞争格局改善：中国船舶换股吸收合并中国重工预案发布，船舶总装资产整合火热进行，造船行业竞争格局有望优化。3）中船集团协同效应提升：中船集团旗下总装资产整合有望进一步加强内部协同，提升规模效应和加强精益化管理。 重点推荐中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链。 造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。 |
股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2.增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3.中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4.减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2.中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3.看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。
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