作者：邱世梁S1230520050001、王华君S1230520080005、蒋高振S1230520050002、王一帆S1230523120007
联系人：王一帆
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事件：公司发布2024年半年度报告。 |
摘要
投资要点： 上半年业绩位于预告中值之上，半导体设备营收占比提升至89% 2024年上半年，公司实现营收123.3亿元，同比增长46%；归母净利润27.8亿元，同比增长55%；扣非归母净利润26.4亿元，同比增长64%，均高于中报业绩预告中值。从各业务营收来看，半导体设备营收占比继续提升：半导体设备（北方华创微电子）营收109亿元，同比增长57%，营收占比89%，同比提升6pct；电子元器件（七星华创）营收9.2亿元，同比下滑13%，营收占比7%；真空设备（北方华创真空）营收4.6亿元，同比增长16%，营收占比4%。24H1毛利率45.5%，同比+3.1pct；净利率22.5%，同比+0.5pct。 二季度业绩维持高增长，单季度扣非净利率创新高 2024Q2单季度，公司实现营收64.8亿元，同比增长42%，环比增长11%；归母净利润16.5亿元，同比增长37%，环比增长47%；扣非归母净利润15.7亿元，同环比均增长46%。受益于毛利率提升及期间费用率下降公司盈利能力继续提升，24Q2毛利率47.4%，同环比均增长4.0pct；净利率25.7%，同比-1.6pct，环比+6.6pct；扣非净利率24.2%创新高，同比+0.6pct，环比+5.9pct， 半导体设备龙头平台化继续深入，先进制程扩产驱动成长 2024上半年，公司继续丰富产品矩阵、拓宽工艺覆盖范围，高密度等离子体化学气相沉积（HDPCVD）、双大马士革 CCP 刻蚀机、高介电常数原子层沉积（ALD）、立式炉原子层沉积 （ALD）等多款设备在多家客户实现稳定量产。公司集成电路领域覆盖刻蚀、薄膜、清洗、热处理等，工艺覆盖度高保障了公司先进工艺各环节研发的协同性。我们预计公司先进制程订单占比有望继续提升，带动公司盈利能力提升。1）刻蚀设备领域，2023年营收近60亿元，ICP刻蚀机实现12英寸各技术节点突破； CCP介质刻蚀设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖； 12英寸TSV刻蚀设备大幅提升刻蚀速率，达到国际主流水平，成为国内TSV量产线主力机台，市占率领先。2）薄膜设备领域，2023年营收超60亿元，PVD设备实现了逻辑芯片和存储芯片金属化制程的全覆盖，集成电路领域铜互连、铝垫层、金属硬掩膜、金属栅、硅化物等工艺设备在客户端实现稳定量产；CVD设备已实现30余款产品量产应用；具备单晶硅、多晶硅、SiC、GaN等多种材料外延生长技术能力，已发布20余款量产型外延设备。3）清洗设备及立式炉领域，2023年收入合计超30亿元，实现槽式工艺全覆盖，高端单片工艺实现突破。立式炉实现逻辑和存储制程应用全覆盖。 盈利预测与估值： 预计公司2024-2026年实现营收297、386、475亿元，同比增长35%、30%、23%，复合增速26%，归母净利润57、79、99亿元，同比增长47%、38%、26%，复合增速32%。对应PE分别为28、21、16倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；设备国产化不及预期；产品验证不及预期。 |
股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2.增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3.中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4.减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2.中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3.看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。
建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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