作者：邱世梁S1230520050001、王华君S1230520080005、何家恺S1230523080007
来源：浙商机械团队报告2024年8月27日外发报告《中报业绩同比增长35%超预期；新老品类共振放量进行中》
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| 事件：2024年8月26日，公司发布2024年中报。 |
摘要
投资要点： 2024中报归母净利润同比增长35%，近业绩预告上限 根据公司业绩报告，2024H1实现营业收入13.9亿元，同比增长77%，归母净利润1.82亿元，同比增长35%，近业绩预告上限。扣非归母净利润1.79亿元，同比增长38%。2024Q2实现营业收入8.7亿元，同比增长100%，归母净利润1.3亿元，同比增长32%，扣非归母净利润1.3亿元，同比增长36%。我们预计公司收入利润高增主要为：电动高尔夫球车、电动自行车、全地形车、滑板车等新老产品共振放量，双品牌多渠道战略助力市场地位持续稳固。 加速搭建海外生产基地，产品竞争力有望进一步提升 公司目前已有越南和美国两个工厂，将加速海外产能扩张，逐步加大北美及全球制造和供应链比例。目前，越南工厂的投资许可证和营业执照已经顺利办理，首期基地建设和投产准备工作正进入最后阶段，并开始小批量试产；美国三大电动高尔夫球车工厂建设顺利推进，公司将在美国本土建立自主生产基地，加速实现“美国制造”。公司拥有极强的北美资源禀赋，具备Gotrax、Denago等北美知名品牌优势，和供应链及渠道优势。我们判断后续行业演绎为强者恒强。公司作为具备北美品牌、渠道和供应链转移能力的出海企业，市场份额及盈利能力有望进一步提升。 北美休闲车龙头，电动低速车等新品放量开辟第二曲线 公司电动高尔夫球车、电动自行车、大排量全地形车等新品放量进行中。 电动高尔夫球车：H1实现营收3.7亿元，同比增长1200%，销量破万台。新增经销商60多家，累计拓展至120家，实现北美核心市场的全面覆盖。 全地形车：H1实现收入3.7亿，同比增长47%。北美市场持续复苏，北美以外地区销售创历史新高，并新增高端经销商30多家。300CC和550CC发动机均已实现自研自制，并实现小批量产。300CC ATV销量已超千台。 电动自行车：H1实现营收1.3亿，同比增长110%，新增多个区域大型经销商，高端经销商数量已超300家。 传统商超渠道：公司大型连锁商超入驻覆盖率提升，WALMART、TARGET、ACADEMY在美门店入驻率达100%；BEST BUY新增多个日常进店新品SKU总数增至9个；专业商超TSC的入驻数量增至900多家增长近3倍。 盈利预测及估值 我们预计2024-2026年公司营收为32.6、49.0、68.6亿元， 同比增长52%、50%、40%；归母净利润为4.0、5.3、7.3亿元，同比增长43%、31%、38%，对应PE为12、9、7倍。看好公司凭借新品放量和渠道优势业绩增长加速，维持“买入”评级。 风险提示：1）新品放量不及预期；2）销售渠道拓展不及预期 |
附录一：公司新品放量加速开辟第二增长曲线
表附录：三大报表预测值
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