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俄罗斯央行10月25日宣布，将基准利率上调200个基点至21%，这是俄央行今年第三次上调基准利率。由于物价持续上涨，政策制定者称，需要进一步收紧货币政策。
为何在全球央行普遍开启超宽松货币政策窗口时大幅度上调基准利率？从俄罗斯经济的运行情况中或许可以窥见这一政策的底层逻辑。
近日，俄罗斯银行发布了2024年10月俄罗斯宏观经济调查报告。报告结果显示，俄罗斯的通胀压力普遍持续较高，失业率创历史新低，工资增长水平较高，并远超生产率增长。GDP增速有所放缓，其主要原因可能不是内需降温，而是供给侧限制增多和外需下降。俄罗斯经济与平衡增长轨迹的上行偏差仍然很大。
图源：俄罗斯银行Банк России网站
俄罗斯银行10月宏观经济报告
·通货膨胀
2024年预期通胀率上调至7.7%，与9月调查相比提高0.4个百分点，2025年预期通胀率上调至5.3%，提高0.5个百分点。分析师预计，通胀将在2026年回到目标水平。
·关键利率
报告上调了本年度的平均关键利率预测结果。2024年的预测中值为每年17.3%。这意味着2024年10月至12月的平均关键利率将达到每年20.0%。分析师预测，2025年平均关键利率为18.0%，2026年为12.5%。
·国内生产总值
报告将俄罗斯2024年GDP增速的预计结果上调至3.7%。分析师预计 ，2025年至2027年俄罗斯GDP将增长1.8-1.9%。长期GDP增长率的中值估计与往期报告持平，为1.8%。
·失业率
报告略微下调了对 2024-2026 年失业率的预测结果。他们预计，2024年俄罗斯失业率为2.5%，2025年上升至2.7%，2026年上升至2.9%，然后在预测期结束时回升到2023年3.0%的水平。
·名义工资
2024年，俄罗斯名义工资预计增长17.2%，比9月报告的预测值提高1.2个百分点。2025年名义工资增长率预计为10.4%，2026年为7.6%，到2027年预测期结束时降至6.5%。
对名义工资和平均CPI的预测结果表明，俄罗斯实际工资将在2024年增长 8.3%，2025年增长3.9%，2026年增长2.8%，2027年增长2.3%。因此，预测期结束时，实际工资将比2021年高出27.9%。
·财务预算
与9月份的报告相比，分析师提高了对整个预测期内的综合预算赤字估算。报告显示，俄罗斯预算赤字2024年占GDP的1.7%，随后2025年下降到GDP的1.1%，2026-2027年下降到1.0%。
·进出口贸易
出口方面，报告显示，2024年俄罗斯商品和服务贸易出口总额预计为4700亿美元，2025年4750亿美元，2026年4850 亿美元。2027年预计为4930亿美元，相比2021年的出口额下降了10%。
进口方面，2024年俄罗斯商品和服务贸易进口总额预计为3700亿美元，2025年为3820亿美元，2026年为3960 亿美元。2027年预计为4030亿美元，相比比2021年的进口额增长了7%。
· 美元-卢布汇率
报告显示，2024年美元-卢布汇率预测为1美元兑91.2卢布，这意味着2024年10月至12月的平均汇率将达到1 USD=94.2 RUB。2025年卢布汇率预计下跌至1 USD=95RUB，2026年预计为1 USD=97.5 RUB，2027年继续下跌至1 USD=99.7 RUB。
·布伦特原油价格
报告显示，2024年布伦特原油平均价格预计将达到每桶81美元，这意味着2024年10月至12月的平均价格将达到每桶79美元。根据预测，布伦特原油价格将在2025年降至每桶77美元，2026年降至75美元，2027年降至每桶72美元。
以上是这篇报告的摘编，更多图表参见底部全文链接。
完
资料来源：俄罗斯银行Банк России网站
原文标题：Макроэкономический опрос Банка России —Результаты опроса: октябрь 2024 года
编译｜潘顺之
编审｜潘顺之
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