本周（2024年12月9日-12月15日）重点关注三方面政策：（1）中共中央政治局会议、中央经济工作会议召开，为2025年经济政策力度奠定基调，并作具体部署。两次会议定调更加积极有为，释放出很大的政策想象空间，有助于明年经济形势企稳和微观主体信心修复。（2）人力资源社会保障部等五部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，《通知》在产品供给、管理服务水平、领取环节等方面的要求有重大拓展：投资范围纳入国债、特定养老储蓄、指数基金等产品，鼓励金融机构探索开展默认投资服务，鼓励并支持商业银行销售全类型个人养老金产品，增加退休前领取特殊情形。（3）美国11月通胀数据与预期一致。市场普遍认为，美联储于下周三（12月18日）降息25个基点的概率接近100%。
中共中央政治局会议、中央经济工作会议召开，为2025年经济政策力度奠定基调，并作具体部署
本周（2024年12月9日-12月15日）召开的政治局会议为2025年经济政策力度奠定基调，提出明年要“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，强调“系统集成、协同配合”、“加强预期管理、提高政策整体效能”。本周召开的中央经济工作会议对明年经济工作做出具体部署。在财政政策调控方面，会议明确了“提高财政赤字率”、“增加发行超长期特别国债”、“增加地方政府专项债券发行使用”等提法。货币政策方面，强调发挥总量和结构的双重功能，并探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能。（12月9日、12月12日）
简评：政治局会议指出“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”，有效稳定市场预期，同时提出明年政策制定将重视多部门协同合作和预期管理，体现决策层对政策传导机制的深刻认识，将有利于减少政策执行过程中的信息不对称性与市场不确定性。中央经济工作会议延续政治局会议精神，在具体举措上，明确点出“更加积极”财政政策与“适度宽松”货币政策的具体方案，推出多项增量举措，呈现明显的扩张性倾向，可见决策层对推动经济持续回升向好的信心与决心。总的来说，发出明确讯号，将扩大内需列为2025年经济工作的重要着力点，将大力提振消费列为明年重点任务之首，首次明确提出稳住楼市股市。在当前复杂多变的外部环境下，近期的两次会议定调更加积极有为，释放出很大的政策想象空间，有助于明年经济形势企稳和微观主体信心修复。
人力资源社会保障部等五部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》
本月15日起，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度。个人养老金税收优惠政策的实施范围从36个先行城市（地区）同步扩大到全国。《通知》从围绕优化产品供给、提高服务水平、丰富领取条件等方面提出实施细则，并强调，要强化信息共享，切实加强监管，促进制度规范运行。（12月12日）
简评：此时全面实施正当其时，经过两年试点，个人养老金产品更丰富，金融机构业务经验增加，居民意识增强。《通知》在产品供给、管理服务水平、领取环节等方面的要求有重大拓展：投资范围纳入国债、特定养老储蓄、指数基金等产品，鼓励金融机构探索开展默认投资服务，鼓励并支持商业银行销售全类型个人养老金产品，增加退休前领取特殊情形。个人养老金制度是中国养老保险第三支柱，具有长期性、持续性和规模性，能为老年群体提供保障，并为资本市场长期稳定发展起到相辅相成的作用。《通知》为个人养老金的投资提供更多选择和更专业的服务，整体推动个人养老金制度的全面有效实施。
美国11月通胀数据与预期一致
具体数据显示，今年11月份，美国消费者价格指数（CPI）环比上升0.3%，同比上升2.7%，均与预期一致，分别较10月数据加快了0.1个百分点。核心CPI环比上涨0.3%，同比上升3.3%，也与预期一致。核心通胀率居高主要受住房成本、运输服务价格、医保服务价格等影响。除通胀外，就业增长在11月份有所加速，但失业率在连续两个月保持在4.1%之后加速至4.2%。（12月12日）
简评：市场普遍认为，美联储于下周三（12月18日）降息25个基点的概率接近100%。尽管美联储官员本月5日曾表示今年经济韧性强于预测，但市场降息押注可能对政策制定产生一定影响。除CPI涨幅外，劳动力市场的信号是美联储进行决策的重要依据。尽管市场对于降息25个基点的预期已经充分反映，但真正的关注焦点将集中在货币政策的措辞声明以及随后的新闻发布会上，期待从中获取有关美联储未来政策走向的线索。
冯天泽：中信建投政策分析师，北京大学理学学士、金融学硕士，香港中文大学经济学硕士，曾任职于国家外汇管理局和中金公司，主要研究领域包括：宏观政策、金融监管、汇率及外汇储备等。
周之瀚：中信建投政策分析师，中国人民大学理学学士、经济学学士，北京大学金融学博士，曾挂职于中信集团。主要研究领域包括：宏观经济、货币政策、金融监管等。
证券研究报告名称：《中共中央政治局会议、中央经济工作会议召开，个人养老金制度全面实施（2024年12月9日-12月15日）》
对外发布时间：2024年12月18日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
冯天泽 SAC 编号：S1440523100001
周之瀚 SAC 编号：S1440524090001
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