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财富 2024-12-18 07:32 北京

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各位投资者大家好，今天是2024年12月18日，为您推荐的投资要点为：

1、宏观：11月消费的底色——2024年11月经济数据点评

2、非银：如何理解《关于全面实施个人养老金制度的通知》？

3、房地产：单月销售增速转正，土地市场现回暖势头——2024年11月统计局房地产数据点评

首先看一下宏观团队观点：

12月16日，统计局公布11月统计数据。11月全国固定资产投资累计同比增长3.3%，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长3.0%。

近两个月市场密切关注地产和消费等内需政策的落地效果。

11月经济板块表现分化，亮点在工业生产和地产销售，与设备更新和10月地产放松政策相呼应。

多地消费补贴政策扩围，然而11月居民消费读数却有所放缓，引发市场关注。

政策红利持续释放，对于汽车、家电以及餐饮消费仍有较为明显拉动，

社零读数较前值放缓，有两个重要的边际因素：

一是，“双十一”网购启动提前，10月相关板块同比表现好，潮汐过后11月消费同比弱于往年。

二是，国际黄金和原油价格回落，相关板块在价格因素上对总消费形成负向拖累。

剔除基数影响后，11月消费增速没有出现超季节性回落，消费趋势未变。

消费的表现印证我们之前判断，消费是内需的结果变量，内需底层驱动看地产。

再来看一下非银团队观点：

12月12日，人社部等五部门发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》（以下简称《通知》）。

老龄化日益加深背景下，建立规模充足且增长可持续养老金体系愈加重要，当前我国二三支柱规模小的问题仍较突出。

此次发布的《通知》，将个人养老金制度实施范围扩大至全国，开启了我国第三支柱发展新阶段，本文从负债端的缴费、领取和资产端的产品、渠道对《通知》内容进行解读：

缴费方面，虽然目前个人养老金开户人数已超过7000万，但存在“开户热、缴费冷”的现象，一方面由于居民备老意识仍有待提升，另一方面我国个税覆盖人群较少，可享受税收递延效果的潜在人群较少，而可享受税收递延效果的人群也需要面临产品选择和流动性方面的限制。

领取方面，新增了患重疾、领取失业保险金达一定条件或正在领取最低生活保障金的领取情形，个人养老金的流动性进一步改善。

产品方面，将国债纳入个人养老金产品范围，将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录，进一步丰富了参与人的投资选择，有助于提高个人养老金制度的吸引力。

渠道方面，探索开展默认投资服务，我们认为这也是此次较为重大的制度优化之一，有助于避免养老金闲置或者选择不合适的投资策略。

展望来看，我们认为个人养老金产品更侧重提供的是长期BETA收益，而非短期ALPHA收益，如何让客户长期持有而不被短期市场波动左右是此类业务推广过程中面临的挑战之一。个人养老金业务不只是资产端的竞争，而是通过针对负债端的投顾服务与养老服务的共同努力，从而建立投资者的长期信任。为此，金融机构需要在产品销售初期转变思维，努力让客户从“因为短期收益而购买”到“因为信任而购买”。

最后看一下房地产团队观点：

单月销售增速转正，地产复苏动能有望延续。9月底以来地产支持政策频出，表现出中央对稳楼市的高度决心，10月以来地产销售持续改善，11月单月全国商品房销售面积同比增长3.2%，实现自2023年6月以来的首次转正。政策作用下房价上升城市数量增多，11月全国70个大中城市中有17个城市新房价格环比上升、10个城市二手房价格环比上升，分别较上月增加10个、2个。在销售回款、银行贷款等资金渠道均得到改善的背景下，11月单月行业到位资金同比下降4.8%，降幅较上月大幅收窄6.0个百分点。

开工和投资依然疲软，土地市场率先出现回暖势头。11月单月房地产开发投资额同比下降11.6%，降幅较10月收窄0.7个百分点。政策支持下销售改善势头的持续，带动了行业投资端中土地市场的率先回暖，房企优先加大对核心城市的投资力度。11月百城宅地成交面积同比提升40.8%、成交金额同比提升84.9%；其中一、二、三线城市成交金额分别同比增长591%、39%、52%。

继续看好地产板块整体表现，地产复苏动能有望延续。高能级城市市场有望率先回稳，看好重点布局于高能级城市的房企及其物管公司；同时推荐转型类房企。扩内需政策频出，推荐优质商业类地产公司。

以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。

报告来源

证券研究报告名称：《11月消费的底色——2024年11月经济数据点评》

对外发布时间：2024年12月17日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

周君芝 SAC 编号:S1440524020001

陈怡SAC 编号: S1440524030001

证券研究报告名称：《如何理解<关于全面实施个人养老金制度的通知>？》

对外发布时间：2024年12月17日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

赵然 SAC 编号:S1440518100009

SFC 编号:BQQ828

沃昕宇 SAC 编号:S1440524070019

证券研究报告名称：《单月销售增速转正，土地市场现回暖势头——2024年11月统计局房地产数据点评》

对外发布时间：2024年12月17日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

竺劲 SAC 编号：S1440519120002

SFC 编号：BPU491

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