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12月15日起，个人养老金制度在我国全面实施。根据人力资源社会保障部等5部门日前联合印发的《关于全面实施个人养老金制度的通知》，个人养老金制度从36个先行试点城市（地区）推开至全国，税收优惠政策同步扩大至全国，每年缴费上限额度仍为12000元。
中信建投证券非银行金融、金融工程及基金研究、政策研究等研究团队联合推出【联合解读个人养老金制度】：
12月13日消息，财政部、税务总局发布《关于在全国范围实施个人养老金个人所得税优惠政策的公告》明确，自2024年1月1日起，在全国范围实施个人养老金递延纳税优惠政策。
具体来看，在缴费环节，个人向个人养老金资金账户的缴费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；在投资环节，对计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；在领取环节，个人领取的个人养老金不并入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税，其缴纳的税款计入“工资、薪金所得”项目。根据《人力资源社会保障部 财政部 国家税务总局 金融监管总局 中国证监会关于全面实施个人养老金制度的通知》，自2024年12月15日起全面实施个人养老金制度。自12月15日起，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度。税收优惠政策的实施范围从36个先行城市(地区)同步扩大到全国。
点评：在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品的基础上，将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录，提供了更多元化的产品选择。此外，除了达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居等情形外，参加人患重大疾病、领取失业保险金达到一定条件或者正在领取最低生活保障金的，可以申请提前领取个人养老金。个人养老金作为重要的中长期资金，试点扩容能够助力活跃资本市场、提振投资者信心。此次全国推广对于提高个人养老保障水平、促进资本市场发展、增加居民养老收入等方面都具有积极作用。
风险提示：宏观经济剧烈波动，投资亏损风险：在海外衰退预期下，国内外消费、投资需求存在疲软的可能，经济增速或全年承压，证券行业的投资业务收入受制于股票和债券市场行情，将面临盈利下滑风险。
资本市场成交活跃度低迷的风险：资本市场行情低迷或致使投资者交易活跃度大幅下滑，从而影响证券公司佣金收入。
政策发生重大变化给行业带来的不确定性：金融行业监管政策复杂多变，若证券行业的经营模式和展业方式受新的政策影响，或将产生重大变化。
证券研究报告名称：《周报20241213：个人养老金制度全面实施，加快长期资金入市》
对外发布时间：2024年12月15日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
赵然 SAC 编号:S1440518100009
SFC 编号:BQQ828
吴马涵旭 SAC 编号:S1440522070001
沃昕宇 SAC 编号:S1440524070019
指数基金纳入个人养老金产品名录。12月12日，五部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，个人养老金制度将于12月15日推广至全国。在养老FOF的基础上，此次将指数基金纳入个人养老金可投基金名单。扩容纳入的首批指数基金共85只，包括普通指数基金、指数增强基金、ETF联接基金，涵盖沪深300、中证A500、创业板指等宽基指数以及中证红利等风格类指数。
个人养老金制度正式实施已满两周年，如今迎来新的发展里程碑。12月12日，人社部、财政部、税务总局、金融监管总局、证监会等五部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，个人养老金制度将于12月15日推广至全国。
随着个人养老金面向全国实施，可投资产品的扩容升级势在必行。在养老FOF的基础上，此次将指数基金纳入个人养老金可投基金名单，可以更好地服务不同风险偏好的投资者人群，便于更多个人养老金投资者依据自身养老金融规划实际情况选择配置合适的产品。此次扩容纳入的首批指数基金共85只，包括普通指数基金、指数增强基金、ETF联接基金，涵盖沪深300、中证A500、创业板指等宽基指数以及中证红利等风格类指数。
具体来看，沪深300指数相关产品共纳入20只，规模合计接近1200亿元；中证A500指数相关产品共纳入19只，规模合计接近800亿元；中证500、创业板指、科创50纳入指数基金规模合计也超过200亿元。策略指数方面，包含3只中证红利、2只红利低波、1只300红利低波、1只红利低波100产品。纳入产品整体以被动指数型基金，主要是ETF联接为主。纳入指数基金整体费率偏低，平均管理费率不到0.3%，平均托管费率0.06%；其中，ETF联接Y份额均为最低费率水平，即管理费0.15%，托管费0.05%。此次扩容后，个人养老金基金共284只，规模合计超过4500亿元。
从基金公司的角度来看，此次共30家基金管理人有产品纳入。其中纳入产品数量最多、规模最大的为易方达基金，共纳入11只产品，规模合计超过900亿元；其次是华夏基金、天弘基金、富国基金、嘉实基金、南方基金等。
证券研究报告名称：《指数基金纳入个人养老金产品名录——基金动态报告20241213》
对外发布时间：2024年12月15日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
姚紫薇 SAC 编号:S1440524040001
孙诗雨 SAC 编号:S1440524060007
养老金融是养老金金融、养老服务金融和养老产业金融等金融活动的总和，对应制度保障、经济保障和服务保障三个方面。我国自2021年开始进入深度老龄化社会，养老金融需求显著。当前我国养老金三支柱体系已基本搭建完成。借鉴美德日等成熟国家在养老金融方面的发展经验，我国应持续完善政策顶层设计、创新养老服务金融和产品、强化养老服务金融监管、加快信息化建设并持续开展养老金融宣传教育等。投资建议方面，应分别从养老产业的上中下游挖掘，大力发展耐心资本。
证券研究报告名称：《“五篇大文章”系列（四）：养老金融》
对外发布时间：2024年9月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
胡玉玮 SAC 编号:S1440522090003
冯天泽 SAC 编号:S1440523100001
研究助理：杨旭泽
在人口老龄化程度日益加深的背景下，建立规模充足且增长可持续的养老金体系愈加重要。回顾海外养老金发展历程，其规模增长的背后隐含两条核心主线，一是从负债端出发通过制度设计提升缴费积极性及覆盖率，二是从资产端出发通过投资收益长期积累提升养老金内生增长动力。养老金权益配置比例的长期稳定提升与制度设计优化和买方投顾业务模式成熟密切相关。各类金融机构均应切实将养老金融等五篇大文章融入到自身发展战略中，不断开创金融高质量发展新局面。
目前，我国已初步建立了三支柱养老金体系，在保障居民退休后生活水平上发挥重要作用。但当前资本市场缺乏中长期资金的现状一定程度上也反映了我国养老金整体规模偏小、权益资产配置比例较低的问题，在我国人口老龄化程度日益加深背景下，建立规模充足且增长可持续的养老金体系愈加重要。
回顾美国养老金发展历程，其背后隐含两条核心主线，一是从负债端出发通过制度设计提升缴费积极性，二是从资产端出发通过投资收益的长期积累提升养老金内生增长动力。
负债端来看，税收优惠政策、滚存功能和自动加入机制带动了居民对二三支柱的参与和缴费积极性提升，企业缴费部分可指定投资于所在公司的股票也较好兼顾了企业和员工的利益，有助于调动企业设立DC型养老计划的积极性。
资产端来看，权益资产是美国二三支柱养老金长期投资收益的重要来源，对形成规模庞大的养老金储备发挥关键作用。
对于DC型养老金，其权益资产配置比例的提升主要由以下因素驱动：1）部分DC型养老金要求雇主缴费投资于雇主股票，雇主养老金成为居民接触到权益投资的重要途径。2）DC型养老金逐渐从直接投资股票转为通过基金间接投资股票。3）更多401（k）计划的可选投资中不包括保证利率合同，在不能进行刚兑投资情形下权益资产长期收益率较高的优势更突出。4）引入默认投资选择优化参与人的资产配置结构。5）“信托顾问”、“合格投资建议安排”相关政策推动买方投顾转型，而买方投顾的发展又有助于优化了401（k）计划资产配置。
对于IRA，其权益资产配置比例的提升主要由以下因素驱动：1）以401（k）计划为代表的DC型养老金权益配置比例提升带动IRA权益配置比例提升。2）买方投顾业务模式有助于居民切实获得牛市带来的账户收益，提升权益投资吸引力。3）传统IRA近年来权益配置比例的提升主要来自以目标日期基金为代表的混合基金。
证券研究报告名称：《养老金全景梳理及发展展望——养老金融系列之一》
对外发布时间：2024年3月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
赵然 执业证书编号：S1440518100009
研究助理： 沃昕宇
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