中信建投 | 11月统计局房地产数据点评：单月销售增速转正，土地市场现回暖势头

财富 2024-12-17 20:45 北京

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文｜竺劲

9月底以来地产支持政策频出，表现出中央对稳楼市的高度决心，11月单月全国商品房销售面积同比增速出现自2023年6月以来的首次转正，政策支持下房价上升城市数量也出现上升，地产复苏动能有望延续。销售改善势头的持续，带动了行业投资端中土地市场的率先回暖，房企优先加大对核心城市的投资力度，11月百城宅地成交金额出现大幅提升，其中一线城市增幅最大，高能级城市市场有望率先回稳。

统计局公布2024年11月房地产市场运行情况，11月单月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为8188万平方米、7325亿元、6081万平方米、6157万平方米，同比增速分别为+3.2%、-11.6%、-26.8%、-38.8%，前值分别为-1.6%、-12.3%、-26.7%、-20.1%。

单月销售增速转正，地产复苏动能有望延续。9月底以来地产支持政策频出，表现出中央对稳楼市的高度决心，10月以来地产销售持续改善，11月单月全国商品房销售面积同比增长3.2%，实现自2023年6月以来的首次转正。政策作用下房价上升城市数量增多，11月全国70个大中城市中有17个城市新房价格环比上升、10个城市二手房价格环比上升，分别较上月增加10个、2个。在销售回款、银行贷款等资金渠道均得到改善的背景下，11月单月行业到位资金同比下降4.8%，降幅较上月大幅收窄6.0个百分点。

开工和投资依然疲软，土地市场率先出现回暖势头。11月单月房地产开发投资额同比下降11.6%，降幅较10月收窄0.7个百分点。政策支持下销售改善势头的持续，带动了行业投资端中土地市场的率先回暖，房企优先加大对核心城市的投资力度。11月百城宅地成交面积同比提升40.8%、成交金额同比提升84.9%；其中一、二、三线城市成交金额分别同比增长591%、39%、52%。

继续看好地产板块整体表现，地产复苏动能有望延续。高能级城市市场有望率先回稳，看好重点布局于高能级城市的房企及其物管公司。

房地产行业的风险主要在于销售、结转及房企信用修复可能不及预期：1、销售不及预期：地产市场销售目前仍处筑底阶段，未来有继续下行或恢复不及预期的风险；2、结转不及预期：销售疲弱导致房企销售回款较差，资金来源较紧张，项目的施工进度可能受到影响，或导致结转不及预期；3、房企信用修复不及预期：部分高杠杆的房企出险可能性仍存，导致行业整体信用修复进度缓慢，影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本，进而导致行业竣工及现金流压力加剧。

竺劲：地产、周期及中小盘研究组组长，房地产和建筑行业首席分析师，北京大学国家发展研究院金融学硕士，专注于房地产、物业管理等行业研究，13年证券从业经验。连续三年（2018-2020）荣获最佳行业金牛分析师奖（房地产行业），获得2020年新财富最佳分析师（房地产行业）入围奖，2020年机构投资者·财新资本市场分析师成就奖（房地产行业）大陆区入围奖，2020年卖方分析师水晶球奖（房地产行业）第5名。

证券研究报告名称：《单月销售增速转正，土地市场现回暖势头——2024年11月统计局房地产数据点评》

对外发布时间：2024年12月16日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

竺劲 SAC 编号:S1440519120002
SFC 编号:BPU491

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