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财富 2024-12-16 07:32 北京

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各位投资者大家好，今天是2024年12月16日，为您推荐的投资要点为：

1、策略：淡定面对波动，跨年行情继续——“重估牛”系列报告之十

2、银行：信贷需求仍待修复，M1表现显著改善

3、金属及金属新材料：宽松货币&积极财政，工业金属充分受益

首先看一下策略团队观点：

重磅会议召开，表述积极可为。政治局会议定调积极给力，稳增长的力度和诉求均进一步深化。政策风格从相机抉择转向持续加码、上不设限、先手发力的信号愈发明确。中央经济工作会议延续积极，共有明晰增长目标和财政货币政策举措、全方位扩内需成为政策最优先任务、科技聚焦“AI+”、改革举措侧重落实、对外开放关注应对外部冲击、地产政策表述强化、改善民生力度加码等七大看点，明年政策将以全方位扩大内需和AI+为核心。

国内新一轮降准降息可期，增量资金正在路上。10年期国债利率下破1.8%，已提前计入10-20bp降息预期，流动性持续宽裕。增量资金视角，年末险资入市概率显著上提，个人养老金全面推广，可投资产品目录扩容，预计也将带来可观资金流入，中长期低利率资产荒背景下，险资或加速配置权益资产。

美联储12月降息或成定局，当前外部关系出现积极信号，政策预期、风险偏好与流动性宽松驱动下，预计跨年行情并未结束，会有震荡向上特征，投资者可淡定面对，逢回调可积极布局。结构上重点关注中央经济工作会议的短期指引与中期部署：短期指引包括首发经济和冰雪经济等首次写入中央经济工作会议层面的名词，以及重点聚焦的“人工智能+”，对应传媒、零售、旅游及景区、AI应用等，为弹性首选；中期部署包括“两新”扩容下的消费电子/家居和相关软件/自动化设备、提振消费受益的餐饮链等服务型消费、AI应用等AI产业链、整治“内卷式”竞争驱动的钢铁和新能源等产业线索，历史经验看未来一年范围内相关产业有望跑出显著超额收益。

再来看一下银行团队观点：

12月13日，央行发布2024年11月金融数据。其中，11月社融新增2.34万亿，同比少增0.12万亿，存量社融增速7.8%，环比持平。人民币贷款新增0.58万亿，同比少增0.51万亿。M1增速-3.7%，环比上升2.4pct；M2增速7.1%，环比下降0.4pct。

政府债有力支撑下，11月社融表现符合预期，信贷需求仍处于修复阶段。对公端，外部因素影响下同比少增，但考虑到PMI已连续两个月回升至枯荣线之上，积极因素逐步显现，有望在政策刺激下实现改善。零售端，提前还贷压力持续缓解，叠加楼市表现的相对回暖，中长贷多增表现有望延续。展望未来，伴随着政治局会议、中央经济工作会议对于明年整体经济工作安排基调的确定，我们认为政策的延续性已经得到保障，在“更加积极”的财政政策+“适度宽松”的货币政策合力推动下，企业、居民的融资需求有望释放，将利好信贷表现的改善。

最后看一下金属及金属新材料团队观点：

宽松货币&积极财政，工业金属充分受益

（1）中央经济会议释放积极信号。12月12日，中央经济工作会议明确了稳增长任务，提出实施“适度宽松的货币政策”，货币政策将告别2011年-2024年的“稳健”取向，重回2008年-2010年的“适度宽松”。财政方面，明确提高财政赤字率、加大支出强度、增发超长期特别国债，增加转向债发行使用。宽松货币&积极财政是利于工业金属金融和商品属性的政策组合，工业金属价格将得到提振。

（2）铜短期去库节奏加快，电力投资景气保障长期需求增长。11月14日至12月12日国内精炼铜库存去化4.2万吨，大幅度去库建立在12月冶炼厂年底冲产量的背景下，表观消费需求强劲，主因新能源车和家电补贴刺激消费，排产高增，预计年底全球库存可去化至45万吨附近。中长期看，全球精炼铜增速在2024年见顶，2025-2027年逐年下降，而消费端电力投资保持高景气奠定铜需求稳定增长，供需逐渐出现缺口，铜价在缺口和流动性推动下重心抬升。重点关注有铜矿有增量的公司。

（3）铝价稳&成本降，行业盈利趋于扩张。国内电解铝运行产能接近天花板，海外新增项目进度缓慢，预期2025年全球电解铝供应增速约1.6%，不能满足超过2%的需求增速，缺口刚性支撑铝价免受氧化铝价格下行的拖累，构成成本降和铝价稳的行业利润扩张局面。待氧化铝价格回归至合理价格水平，铝价再走自身的刚性缺口逻辑去刷新2024年22000的价格高点并非难事，建议重点关注有氧化铝净买入敞口和PE低的一体化公司。

以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。

报告来源

证券研究报告名称：《淡定面对波动，跨年行情继续——“重估牛”系列报告之十》

对外发布时间：2024年12月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

陈果 SAC 编号:S1440521120006

SFC 编号:BUE195

证券研究报告名称：《信贷需求仍待修复，M1表现显著改善》

对外发布时间：2024年12月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

马鲲鹏 SAC 编号:S1440521060001

SFC 编号:BIZ759

李晨 SAC 编号:S1440521060002

SFC 编号:BSJ178

证券研究报告名称：《宽松货币&积极财政，工业金属充分受益》

对外发布时间：2024年12月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

王介超 SAC编号:S1440521110005

覃静 SAC编号:S1440524080002

邵三才 SAC编号:S1440524070004

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