2024年11月25日,国务院国资委全资控股的两家国有资本运营公司中国诚通控股集团有限公司(下称“诚通”)和中国国新控股有限责任公司(下称“国新”)均发布公告,将分别发行2000亿元、3000亿元稳增长扩投资专项债,用于重点支持“两重”“两新”项目投资。如何理解两家央企增发5000亿债券,两家企业后续债券走势怎么看,本文主要聚焦于此。
一、诚通与国新合计增发5000亿专项债释放出稳增长加码的信号,两家央企在稳增长中的重要性进一步上升
9月24日以来,一揽子稳增长政策加码。财政政策是市场关注的重点,按照财政部的安排,2024年至2026年地方政府专项债务限额将提升6万亿用于化债,并且未来5年将每年安排8000亿专项债资金用于化债。11月以来,新一轮地方再融资债券发行已经开启。在化债的过程中,地方政府将强化财政纪律,城投平台加杠杆的空间难以打开。本次诚通和国新合计增发5000亿债券,释放出央企加杠杆的信号,稳增长政策继续加码。这些资金主要投向“两重”“两新”项目投资,对于基建投资、制造业投资和消费将会带来正向拉动。诚通和国新通过增发专项债券发力稳增长,意味着两家企业在稳增长中的重要性进一步提升。
二、诚通和国新债券收益率曲线均整体下移,诚通债券曲线下移幅度更大
三、存单利率已经开始下行,债市情绪好转,诚通超长债仍有挖掘机会
上周存单利率已经开始下行,而且仍存在下行空间,这对整体信用债带来利好。而年内政府债券供给冲击不确定性大致已经过去,资金面保持平稳偏松,债市情绪向好。因而短期债市环境友好,诚通超长债估值仍有下行空间。从诚通久期7Y以上的个券当前收益率与年内最低值对比来看,33只个券中有9只个券的利差仍在20BP以上。这9只个券存量规模合计达到290亿元,久期区间为15-20Y,可以关注。
风险提示:出现赎回负反馈,资金面出现超预期收紧,经济恢复比市场预期要强。
图表
本文选自招商证券固收团队于2024年12月01日发布的报告《央企加杠杆如何理解》,详细内容请参考研究报告。