哔哩哔哩在7月12日召开2024年投资者大会，管理层分享了社区生态、商业化以及游戏业务的最新进展，核心要点包括：1）用户及内容生态持续健康发展，除平台传统的优势内容品类外，知识/消费等泛化内容品类在平台快速发展，提升了平台用户粘性及商业价值；2）平台商业化基础设施持续完善，带动1H24平台广告主数量同比增长超50%，带货GMV同比增长超100%；3）游戏业务开启第三个“五年规划”，自研与代理并重，坚持做年轻人喜爱的游戏，未来计划新增至少两款长线运营的垂类头部产品。短期内，手游《三谋》表现好于预期将会是公司股价主要催化动力。长期视角下，我们看好公司商业化能力持续提升，拉动收入持续增长以及盈利能力改善。我们维持目标价20.50美元以及买入评级。
内容品类持续丰富，拉动平台商业价值持续提升。2021-2024年期间，除传统优势品类以外，哔哩哔哩持续拓展知识类和消费类相关的泛化内容品类。在此期间，泛化内容品类的视频观看量占比提升5个百分点，1H24汽车/出行/家居家装VV分别同比增长48/40/43%。丰富的内容品类带动平台商业价值持续提升，推动创作者收入提升，促进用户在平台上的消费行为，带来潜在广告以及电商收入。1H24平台创作者总收入同比增长32%，其中花火商单/充电/课堂等收入同比增长31/371/52%；1H24平台上有消费行为的用户同比增长71%。
完善商业化基础设施，释放广告变现潜力。哔哩哔哩从多方面完善商业化基础设施：1）广告分发：通过对用户体验及素材质量建模，在保护用户体验的前提下持续提升广告加载率；2）广告素材：通过创意中心的搭建以及AIGC技术的运用，帮助广告主提升广告转化率；3）投放工具：整合一站式投放能力，针对中小广告主推出必火移动端，1H24必火移动端广告收入同比增长超300%；4）经营数据：通过B-Data及Z-Index，加强广告主数据洞察。在商业基础设施完善的推动下，1H24平台广告主数量同比增长超50%。展望未来，公司预计广告主数量/匹配效率/商业流量仍有5/2/2倍提升空间。
游戏业务开启“五年规划”。游戏业务方面，《三谋》的成功让公司进一步明确游戏业务发展策略：1）专注做年轻人喜爱的游戏，探索其他品类的突破机会；2）坚持自研+代理双轮驱动，丰富产品供给，在自研端将资源集中在研发一款精品游戏，打造健康可持续发展的游戏业务；3）保持在内容品类游戏的领先优势；4）未来五年新增至少两款长线运营的垂类头部游戏产品。在当前策略下，我们看好游戏业务成为公司未来长期利润的主要来源之一。
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