中国经济
中国经济：PMI疲弱支持经济宽松
中国9月制造业PMI 延续收缩，服务业PMI年内首次降至收缩区间，显示经济活动依然疲软。制造业生产活动有所回升，因出口增长不错和炎热夏季后季节性改善。但制造业和服务业新订单指数持续收缩，显示需求仍在走弱。制造商在需求疲软情况下不愿扩大库存，库存和原材料采购均处于收缩状态。通缩持续，出厂价格指数继续走低。
PMI 疲弱支持中国近期政策转向强有力宽松，包括大幅降息降准和更加激进的房地产刺激。近期政策转变提振市场的投机情绪，中国股市和人民币汇率大幅上涨。为推动经济可持续性复苏，中国仍需采取更多政策，包括向家庭进行大规模财政转移支付、有效削减过剩产能和加快市场化改革。
半导体行业 - 刺激性政策提振市场，半导体板块或将出现重估机会
受益于近期刺激性政策出台，半导体行业或将出现重估机会。
短期内，我们认为市场的上升动能有望持续，尤其是香港股市。半导体板块方面，我们看好香港上市公司在市场情绪改善及资金流入等利好因素的带动下，将存在上升机会。此外，我们认为，随着市场情绪逐步复苏，投资者参与港股IPO的意愿正在提高。
国庆长假期间，我们相信 A 股市场的投资者会进一步消化更多来自各方面的信息。如国庆期间的消费数据乐观并超出预期，可能将进一步增强市场信心。从长远来看，随着中国央行降低利率，以及中国人民银行将通过为银行贷款再融资来帮助企业回购股票等利好因素将极大地增强市场流动性。经济和企业收入增速前景的潜在利好将推动投资者上调预期，因此半导体行业可能会出现重估机会。后续我们将密切关注市场的最新情况。
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