百度（BIDU US， 买入， 目标价：180.50美元）：2024云智大会：进一步推动大模型产业化落地
我们参加了百度于25-26日举办的2024云智大会。针对算力、模型、AI应用三个方面，百度升级百舸AI异构计算平台4.0、千帆大模型平台3.0两大AI基础设施，并升级智能客服（客悦）、代码助手（文心快码）、数字人（曦灵）三大AI原生应用产品，进一步推动大模型产业化落地、赋能企业生产力效率提升从而提升云业务的用量并获取大模型时代增量的变现机会。我们看好百度云业务在GPU时代的增长前景，基于较为领先的基础设施架构及技术实力、受益于GPU云业务营收持续起量、及基于GPU云服务交叉销售CPU云服务，百度云业务营收增速有望稳步恢复、利润率水平有望受益于规模效应扩大及相对较高利润率GPU云业务营收占比提升而持续提升。我们基于SOTP的目标价对百度的估值为每ADS 180.5美元，其中云业务的估值为每ADS 32.2美元，占比目标估值17.8%。维持买入评级。
免重
责要
声披
明露
本档仅供参考，投资者应仅依赖此发售之发行通函所载资料作出投资决定。版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站：http://www.cmbi.com.hk。
