市场上的报告百花争艳，从不同视角出发，优秀报告的标准不尽相同，不识庐山真面目，只缘身在此山中。浙里有深度重磅升级，极致改革，淡化卖方视角，转向买方思维。
2024年5月起，每月初浙商研究自上而下精挑细选，推出优秀报告入围名单，将选择权全部交给读者，小程序公开投票，读者亦是评委，欢迎您为心中的优秀报告投上宝贵一票。
“浙里有深度”首席推荐官
首席战略官兼研究所所长
邱 冠 华
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11月优秀报告入围15篇
匠心研磨15篇入围报告
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☑精心萃取
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1
精萃报告
《财政发力系列研究报告之九：财政资金哪些与地产相关？》20241102
定制首席
中国首席经济学家论坛理事，八年央行工作经历，曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2023及2022年新财富第二名、2019年机构投资者评选大陆地区宏观经济第一名。
8年宏观领域研究经验，4年卖方研究经验，曾任职于国家外汇管理局，长期从事海外经济政策及跨境资本流动等领域研究。
观点精华
预计未来财政将“三管齐下”助力地产市场“止跌回稳”。一是专项债助力闲置存量土地回收。二是支持收购存量房，优化保障性住房供给。三是及时优化完善相关税收政策。
新的认识
市场认为：地产止跌回稳主要通过收储。
我们认为：税收政策也是重要工具。
风味亮点
1、地产如何影响财政？财政中和地产相关项详细拆分。
2、如何助力地产市场“止跌回稳”？对未来政策提供展望。
风险提示
地产市场下行压力超预期；地产政策落地速度不及预期。
2
精萃报告
《财政发力系列研究报告之十：财政资金哪些与金融相关？》20241103
定制首席
中国首席经济学家论坛理事，八年央行工作经历，曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2023及2022年新财富第二名、2019年机构投资者评选大陆地区宏观经济第一名。
观点精华
我国将逐步构建起有中国特色的财政货币配合新机制，着力强化政策合力。
新的认识
市场预期：财政资金用于金融主要体现为注资大行、财政贴息等。
我们认为：财政资金支持金融更应关注财政部门履行国有金融资本出资人职责，财政收支影响央行资产负债表、短端流动性调控及金融数据等。
风味亮点
1、最为全面的介绍财政与金融的多维度关联；
2、详细论述财政收支如何影响央行资产负债表、短端流动性调控及金融数据。
；
风险提示
政策落地不及预期；特别国债注资大行力度不足，冲击后续银行信贷投放，对经济的支撑力度回落。
3
精萃报告
《十四届全国人大常委会第十二次会议解读：化债先行，全力防风险》20241108
定制首席
中国首席经济学家论坛理事，八年央行工作经历，曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2023及2022年新财富第二名、2019年机构投资者评选大陆地区宏观经济第一名。
主要负责覆盖GDP、通胀、固定资产投资、财政政策、公募REITs和大类资产配置，曾从事宏观经济和资本市场监管政策研究。
观点精华
10万亿财政资源用于隐性债务化解，指向决策层对于防范和化解新增隐性债务的决心和定力。
新的认识
市场预期：不排除中央财政加杠杆用于地方债务风险化解。
我们认为：财政政策加力主要表现为地方政府债务置换隐债，本次全国人大常委会不涉及预算调整和中央财政加杠杆，有助于改善流动性，提振市场信心及风险偏好。
风味亮点
1、从隐性债务化解视角创造性解读会议精神，把握大类资产轮动节奏；
2、前瞻提示货币政策与财政政策协同，化债过程需要概率较大的货币政策工具是降准、公开市场操作及二级市场国债买卖以及买断式逆回购等。
风险提示
隐性债务超预期增加；政策落地不及预期。
4
精萃报告
《特朗普新政系列研究一：特朗普施政纲领推进节奏如何？》20241111
定制首席
中国首席经济学家论坛理事，八年央行工作经历，曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2023及2022年新财富第二名、2019年机构投资者评选大陆地区宏观经济第一名。
8年宏观领域研究经验，4年卖方研究经验，曾任职于国家外汇管理局，长期从事海外经济政策及跨境资本流动等领域研究。
观点精华
预计特朗普上任首个季度聚焦移民政策、能源转向和“政治平反”。
新的认识
市场认为：特朗普上来会把对华政策作为重心。
我们认为：内政、财政可能是重点。
风味亮点
1、特朗普政策有哪些特征？对其政策重心和政策理念进行整理。
2、特朗普政策节奏可能如何？对未来特朗普施政节奏和对华政策节奏做出判断。
风险提示
美国大选意外因素扰动超预期；地缘冲突扰动超预期；翻译偏差风险。
5
精萃报告
《特朗普新政系列研究二：贸易摩擦可能如何开展？》20241120
定制首席
中国首席经济学家论坛理事，八年央行工作经历，曾参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2023及2022年新财富第二名、2019年机构投资者评选大陆地区宏观经济第一名。
8年宏观领域研究经验，4年卖方研究经验，曾任职于国家外汇管理局，长期从事海外经济政策及跨境资本流动等领域研究。
观点精华
本轮贸易摩擦如果发生，一是当前共和党班子对华理念更为鹰派可能使得本轮摩擦的“正面损失”增加；二是长臂管辖力度加大，也会使得“贸易绕道”的难度明显加大。不同于2017年的“零基础”，在未来的谈判过程中，预计现有的一阶段框架协议仍是短期的谈判基准。
新的认识
市场认为：出海可以规避贸易战。
我们认为：本次贸易摩擦长臂管辖力度更大。
风味亮点
1、贸易摩擦如何演进？特朗普贸易摩擦1.0详细复盘。
2、如何展望？对贸易摩擦2.0的特征和节奏做出判断。
风险提示
地缘冲突扰动超预期；特朗普上台政策力度大导致美国通胀明显反弹。
6
精萃报告
《主动基金的反击时刻，2025如何脱颖而出？》20241113
定制首席
从业11年，搭建主动量化研究体系，打造由模型及数据为主导的量化决策系统。曾连续三年获得新财富第一名，2021年II评选第三名。
观点精华
2025年主动基金超额仍有机会重新走强。结构上，Beta下跌不一定导致基金赎回，渠道端定位模糊才是关键。
新的认识
市场认为：主动基金没有增量资金不代表就没有超额。
我们认为：主动基金的超额弹性均出现在牛市后期，行情爆发期跑输ETF的概率较大。2025年主动基金超额仍有机会重新走强。超额反弹的三个要素：牛市后期、飞轮效应、资金边际流动速度。
风味亮点
1、为什么说2025年主动基金超额有望走强？
2、怎样定量高效挑选出差异化的主动基金策略？
3、深度解析基金规模逆势突围的关键：特色化。
风险提示
历史业绩不代表未来；不涉及对基金产品的推荐。
7
精萃报告
《晶苑国际：卓越的跨国制衣集团，追寻朝阳永不停歇》20241107
定制首席
17年消费品行业研究经验，12次新财富最佳分析师（3次第一名、9次前三名），福布斯中国最佳分析师50强。
2015-2019、2021-2023年新财富团队核心成员，7年消费品行业研究经验。
观点精华
多品类制衣龙头，订单旺盛下加快招工，业绩增长有望提速。
新的认识
市场预期：公司所处成衣制造赛道增速缓慢，且公司已做到头部体量，持续成长乏力。
预期依据：公司近十年/近五年收入CAGR分别为2.8%/-2.5%。
我们认为：公司未来三年业绩复合增速预计双位数，并且保持60%左右的分红率。
预测依据：1、拓展运动及户外服后，交叉品类研发能力进一步增强，适配当下“运动+时尚”流行趋势；2、2024年以来加快招工以提升产能；3、2024年中期分红率提升至60%，目前账上现金充裕。
风味亮点
1、甄选的景气度向上、估值10倍以下且高分红优质标的；
2、全球众多头部品牌均为公司客户，可交流验证行业情况；
3、市场首篇公司深度，详细拆分预测业绩增长提速的驱动。
风险提示
全球贸易政策变动；大客户销售不及预期或转移订单；原材料价格大幅波动。
8
精萃报告
《莱特光电：OLED材料国产化提速，双层OLED驱动新成长》20241109
定制首席
2023年新财富入围团队、2019年新财富第五名，2023年金麒麟第一名、证券分析师未来之星、上证报评选第二名。
观点精华
OLED发光材料国产替代先锋，公司经营与行业趋势形成向上共振。
新的认识
市场认为：传统OLED手机需求放缓，发光材料国产化难度较大，同时对双层OLED产品商业化速度等存在较大不确定性。
我们认为：对公司来讲，其成长性在于多重逻辑叠加，国内OLED面板厂商扩产在即+全球份额提升+OLED材料国产化提速+公司品类扩张+双层OLED驱动新成长，业绩有望持续优于预期。产业跟踪渠道显示，2024Q2以来苹果、华为、荣耀等已陆续推出首款搭载双层OLED屏幕的相关平板或者手机产品，2024Q4有望见到更多手机品牌厂商采用双层OLED方案作为旗舰配置。
风味亮点
1、阐述了显示行业双层OLED的技术趋势。
2、公司在OLED发光材料的竞争优势如何？
3、8.6代OLED线扩产带来的行业机会梳理。
风险提示
下游需求复苏不及预期的风险；技术升级迭代的风险；市场竞争加剧的风险。
9
精萃报告
《欣旺达：动力拖累边际递减，锂威璀璨再启新篇》20241101
定制首席
5年半导体与电子制造产业经历、9年卖方研究经验。
观点精华
锂威规模效应显现，动力电池业务负面拖累边际递减，驱动公司业绩超预期成长。
新的认识
市场认为：公司动力电池业务拖累盈利，消费电池pack份额较高，未来成长空间有限。
我们认为：公司接下来三年的利润复合增速是能够保持在30%以上的，锂威规模效应显现以及动力电池负面拖累的边际递减将使得公司拥有较佳的利润成长弹性。
风味亮点
1、深度分析当前消费电池市场的竞争要素和行业趋势。
2、公司在消费电池领域的竞争优势与成长天花板是如何打开的。
3、动力电池行业的格局变化。
风险提示
消费电子智能终端需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材价格波动风险。
10
精萃报告
定制首席
2023年金麒麟第三名。2年产业+6年卖方+2年买方投研经验，专注于信创、人工智能、云计算大趋势，注重深入的基本面研究。
观点精华
公司是国内AI+大数据领域龙头厂商，B+C端已形成完善的产品服务矩阵，未来有望受益于政策推动叠加AI商业化进程加速，实现业绩高质量增长。
新的认识
市场认为：下游企业经营状况短期承压情况下，对于AI+大数据产品服务的采购意愿可能偏谨慎。
我们认为：AI大模型持续迭代下，融合企业垂类数据形成知识库、问答助手等应用，可以赋能企业用户效率的显著提升，因此企业对于AI+大数据应用的产品和服务需求有望在未来加速释放。
风味亮点
1、AI+大数据行业如何商业化变现？
2、公司作为大数据行业龙头厂商，如何在B端+C端协同布局打开商业空间？
风险提示
技术升级迭代不及预期的风险；核心技术泄露及知识产权风险；核心人才流失风险；管理能力不能适应公司业务发展风险。
11
精萃报告
《国网信通：国网数智化转型重要平台，受益电力投资高景气》20241107
定制首席
通信行业资深专家，7年信通院工作经历。2017年新财富第二名，2023年上证报评选第五名。
观点精华
受益于电网投资高景气+解决同业竞争的推进。
新的认识
市场认为：同业竞争事项的解决进展可能不及预期。
我们认为：央企市值管理背景下，解决同业竞争等事项的承诺有望稳步推进，从而实现资源、技术、能力、业务等多维度的整合及协同。
风味亮点
1、报告从电网投资趋势及结构、行业地位及份额、业绩展望等多维度分析推荐；
2、公司是国网信产集团唯一上市平台，报告对集团资产情况进行梳理。
风险提示
电力信息化投入不及预期；新业务领域进展不及预期；同业竞争解决进展不及预期；市场竞争加剧等。
12
精萃报告
《厦门象屿：加码船厂，与供应链双轮驱动》20241101
定制首席
2022及2021年新财富入围，2019年新财富第三名团队，2023年金麒麟第一名。
观点精华
德龙风险化解+造船业务高景气，价值有望重估。
新的认识
市场认为：公司所属大宗供应链行业周期波动强，估值低。
我们认为：公司造船业务持续加码，对旗下船厂持股比例由36%提升至51%，并收购破产船厂，产能将提高60%，双轮驱动下业绩有望超预期，并带来估值提升。
风味亮点
1、梳理排除大宗供应链业务潜在风险；
2、细拆船厂订单，2024年起有望迎来业绩加速释放。
风险提示
大宗商品需求大幅下降；造船业务新接订单不及预期等。
13
精萃报告
《江南化工：收购整合加速兑现，民爆龙头价值重估》20241112
定制首席
2021年新财富入围、2021年水晶球第四名。
观点精华
从产业地位、业绩展望及估值对比角度看好并推荐江南化工。
新的认识
市场认为：公司民爆业务增长的持续性存在疑虑，且新能源发电业务可能拖累业绩。
我们认为：
1、在国家政策驱动下，公司产能规模及市场份额持续提升；
2、随着资源品高景气、基建逆周期发力，以及“一带一路”带来海外机遇，行业需求有望超预期；
3、 公司拿到矿山工程施工总承包壹级资质跻身行业第一梯队，后续工程服务增长值得期待；
4、 公司新能源业务占比呈现明显下降趋势， 后续随着国家化债政策落地将缓解市场对于应收款的担忧。
风味亮点
1、江南化工历经多次重组，市场上对其最新变化存在预期差；
2、报告从产业地位、业绩展望和估值对比三个维度分析并推荐。
风险提示
宏观经济周期变化风险；原材料价格波动风险；安全生产风险。
14
精萃报告
《佛燃能源：华南城燃供应专家，迈向氢能新质生产力》2024113
定制首席
五年卖方研究经验，两年产业投资经验。2019年新财富环保第四名核心成员。
观点精华
佛山市城燃龙头，主业受益于当地煤改气推进以及燃气顺价，加快能源转型步伐迈向氢能新质生产力。
新的认识
市场认为：天然气供需宽松压缩公司燃气业务利润空间，且氢能等新能源业务放量仍需时间。
我们认为：公司所在的佛山市受益于工业煤改气进程持续推进，下游天然气需求旺盛，再加上公司逐步向市外区域拓展，天然气规模长期增长有保障；此外公司持续推进新能源转型发展，以氢能为代表的业务板块已在核心设备、基础设施上取得重要突破并应用，以期会逐渐在营收与业绩中体现。
风味亮点
1、分析区域燃气需求以及居民燃气顺价机制；
2、分析氢能行业发展趋势以及公司氢能业务核心优势。
风险提示
下游天然气需求不及预期；气源价格大幅上涨；顺价机制政策推进不及预期。
15
精萃报告
《稀土：供需缓解+题材共振》20241103
定制首席
5年金属领域研究经验，4年卖方研究经验，2021、2023年新财富前三团队核心成员。
观点精华
稀土基本面改善+题材共振，后续走势乐观。
新的认识
此前认为：上半年指标增速仍在10%以上，叠加缅甸进口仍增长，全年稀土供给或仍偏过剩。
现在认为：今年全年轻稀土供需实为偏紧，国内指标+缅甸进口量在下半年纷纷增速转负，行业基本面出现较大改善。
风味亮点
1、对稀土供需细致梳理，为板块反弹找寻归因；
2、对稀土的缅甸进口、国内指标变化进行紧密追踪，同时跟踪国内氧化镨钕的供需缺口与库存数据。
风险提示
稀土指标增速超预期；下游需求不及预期。
月度优秀报告投票火热进行中，期待独具慧眼的您为优质报告点赞，最终入选榜单即日揭晓......
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