浙商早知道 | 12月9日

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内容详情

【浙商国防  孙旭鹏/邱世梁/王华君】新劲刚（300629）公司深度：数据链上游核心企业，隐身材料+低空经济打开增量

1、国防-新劲刚（300629）

2、推荐逻辑：

数据链业务高速增长，隐身材料、低空经济打造全新成长曲线，未来三年利润复合增速33%，买入评级。

1）超预期点：

数据链对于现代战争重要性极高，我国在该领域与美军存在较大差距，公司作为该领域上游核心供应商，随着数据链迎来批产，公司业绩将快速释放。在隐身材料领域，公司X型吸波复合材料产品目前已实现小批量产供货，即将进入批产。在低空经济领域，公司凭借其产品和渠道优势已获得意向订单，有望快速放量。

2）驱动因素：

①射频微波：国防信息化需求旺盛，数据链+卫星互联网提供增量。

②新业务：布局隐身材料+低空经济，公司成长空间逐步打开。

3）盈利预测与估值：

预计2024-2026年公司营业收入为564/787/1108百万元，营业收入增长率为10.00%/39.00%/41.00%，归母净利润为151/252/325百万元，归母净利润增长率为9%/66%/29%，每股盈利为0.60/1.10/1.40元，PE为34/21/16倍。

3、催化剂：

数据链、隐身材料批产。

4、风险因素：

数据链批产不及预期；隐身材料批产不及预期。

报告日期：2024年12月8日

报告详情：

《数据链上游核心企业，隐身材料+低空经济打开增量》

【浙商宏观  李超/林成炜】宏观深度报告：美国财政赤字能否收缩？

1、所在领域：宏观

2、核心观点：

特朗普及其团队倡导压降赤字，但实际概率较低，小政府并不等同于“低赤字”，美国历史上仅有战争结束或产业革命可以系统性压降赤字。

1）市场看法：

特朗普及其团队倡导压降赤字。

2）观点变化：持平

3）驱动因素：

特朗普财长人选出炉支持3%赤字。

4）与市场差异：

小政府并不等同于“低赤字”。

3、风险提示：

科技革命发展超预期；地缘冲突扰动超预期。

报告日期：2024年12月5日

报告详情：

《美国财政赤字能否收缩？》

【浙商医药  王帅/郭双喜/吴天昊/司清蕊/孙建】医药生物年度行业策略报告：2025年医药行业风险排雷手册

1、所在领域：医药

2、核心观点：

成立关键假设：供给端量价预期稳定，需求释放或有波动；成立最大的软肋：产业周期和公司周期的不一致性。

1）市场看法：

医药政策端压力较大。

2）观点变化：

2025年策略：集采后周期，创新新周期。

3）驱动因素：

成立关键假设：供给端量价预期稳定，需求释放或有波动。

4）与市场差异：

宏观层面，2025年医改持续深化，特别是医疗环节成为重点，医保监管水平持续提升以应对收支紧缩趋势，医药行业进入供给侧改革新阶段（需求量增，结构调整）；行业基本面层面，2025年各细分领域进入经营效率改善新周期，创新药械迎来更好发展窗口，但同时我们也特别关注到制剂、耗材等领域新旧动能切换中的业绩弹性可期。

3、风险提示：

成立最大的软肋：产业周期和公司周期的不一致性。

报告日期：2024年12月7日

报告详情：

《2025年医药行业风险排雷手册》

【浙商宏观  李超/林成炜/孙欧】宏观专题研究 | 11月外储：收支稳定，短期人民币汇率先下后上

1、所在领域：宏观

2、核心观点：

人民币兑美元走势12月将先下后上。短期仍有可能下探，一方面源于美元自身走强，另一方面因为中美贸易摩擦逼近。12月政治局会议和中央经济工作会后，可能转向升值，一方面两大会议对2025年预计将有积极的政策指引，另一方面年末的部分季节性结汇资金对汇率也有正向影响。

1）市场看法：

人民币可能贬值。

2）观点变化：持平

3）驱动因素：

外储数据发布。

4）与市场差异：

人民币汇率并非单边行情可能先下后上。

3、风险提示：

国内政策落地及对基本面的支撑效果不及预期，可能对人民币汇率形成扰动。

报告日期：2024年12月7日

报告详情：

《11月外储：收支稳定，短期人民币汇率先下后上》

【浙商大制造中观策略  邱世梁/黄华栋】汽车行业深度：沈阳汽车产业链投资机会

1、主要事件：

沈阳成立沈阳汽车有限公司，获重组后华晨集团100%股权，拥有全资及控股企业200余家，明确十年内回归国内汽车第一梯队的发展愿景。

2、简要点评：

地方产业链升级，宝马加大投资，沈汽产业链有望重估。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

我们认为，沈汽作为沈阳汽车产业中心建设的抓手，资产重组整合有望持续获得支持。地方产业链升级、宝马加大投资也将极大的助益沈阳汽车盘活华晨旗下一系列汽车产业资产。此前受华晨集团重组因素压制估值、扰动业绩的上市公司有望获得重估。

2）催化剂：

沈阳市全力建设智能汽车产业中心，宝马对沈阳生产基地增加投资200亿元。

3）投资风险：

资产整合进展不及预期；宝马销量不及预期风险；政策法规变化。

报告日期：2024年12月5日

报告详情：

《沈阳汽车产业链投资机会》

【浙商计算机  陶韫琦/刘雯蜀】计算机行业点评：“满血”o1大模型重磅亮相，引领新一轮多模态AI迭代浪潮

1、主要事件：

OpenAI发布完整版o1大模型，并推出ChatGPT Pro订阅服务。

2、简要点评：

国内外多模态AI迎来新一轮密集迭代。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

建议关注标的：

AI Agent应用：科大讯飞、彩讯股份、焦点科技、鼎捷数智、泛微网络、拓尔思、迈富时；

AI垂类应用：金山办公、三六零、万兴科技、昆仑万维、虹软科技、润达医疗、美图公司、商汤-W。

2）催化剂：

多模态AI大模型升级发布、AI商业化产品发布。

3）投资风险：

AI技术迭代不及预期的风险；AI商业化产品发布不及预期；政策不确定性带来的风险；下游市场不确定性带来的风险。

报告日期：2024年12月7日

报告详情：

《“满血”o1大模型重磅亮相，引领新一轮多模态AI迭代浪潮》

【浙商轻工  史凡可/曾伟】轻工制造行业深度：特朗普关税2.0对轻工出口影响几何

1、主要事件：

特朗普美国大选获胜，或加大对华关税。

2、简要点评：

与市场共识不同，我们发现加关税对轻工出口企业收入、格局、利润影响不大，主因中国轻工企业可通过产能转移和市场转移来对冲关税风险，且中国供应链优势明显，龙头企业可以大部分转嫁关税给下游美国客户，龙头可以通过产品升级或客户升级助推利润优化。

3、投资机会、催化剂与投资风险:

1）投资机会:

我们认为特朗普2.0对轻工出口企业影响可控，依然看好该板块。目前关税政策靴子尚未落地，预计带来行情波动和估值承压，我们推荐把握底部思维，优选高景气+海外产能布局充分资产，品牌出海类资产推荐泡泡玛特，匠心家居，制造出口类资产推荐永艺股份，欧圣电气。此外，考虑跨境电商和美国保温杯景气延续，持续跟踪致欧科技、嘉益股份、哈尔斯等海外产能落地节奏。

2）催化剂:

美国关税政策落地。

3）投资风险：

关税风险；海外需求不及预期；行业竞争加剧；汇率/运费及原材料价格波动。

报告日期：2024年12月7日

报告详情：

《特朗普关税2.0对轻工出口影响几何》

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