浙商早知道 | 12月17日

科技   2024-12-16 23:39   上海  


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本期精华

【浙商纺服  马莉/詹陆雨/邹国强】三夫户外(002780):户外零售龙头转型品牌运营商,手握众多优质户外品牌,业绩成长性有望超预期。


【浙商汽车  刘巍】豪能股份(603809):公司是机械传动行业龙头,预计未来人形机器人业务会超预期。


内容详情

01 市场总览

1、大势:


12月16日上证指数下跌0.16%,沪深300下跌0.54%,科创50下跌1.47%,中证1000下跌1.22%,创业板指下跌1.51%,恒生指数下跌0.88%。


2、行业:


12月16日表现最好的行业分别是社会服务(+1.98%)、商贸零售(+1.87%)、公用事业(+1.56%)、煤炭(+1.05%)、综合(+0.94%),表现最差的行业分别是建筑材料(-2.24%)、电子(-1.78%)、计算机(-1.59%)、非银金融(-1.42%)、国防军工(-1.4%)。


3、资金:


12月16日全A总成交额为17168亿元,南下资金净流出3.87亿港元。

02 重要推荐

【浙商纺服  马莉/詹陆雨/邹国强】三夫户外(002780)公司深度:华丽转型品牌运营集团,手握多张稀缺好牌


1、纺服-三夫户外(002780)


2、推荐逻辑:


户外零售龙头转型品牌运营商,手握众多优质户外品牌,业绩成长性有望超预期。


1)超预期点:


市场认为:2013年后,由于电商和购物中心兴起,传统的街边户外专营店或户外俱乐部的客流面临严重分流,尽管公司自上市后主动求变开启调整,但未能找到明确的增长点。


我们预期:三夫主动谋划从单纯的“渠道运营”转向“品牌运营+渠道运营”,即通过收购获得海外户外品牌的中国区所有权或独家代理权,致力于打造“自有品牌+独家代理品牌”的品牌矩阵,目前公司已经手握众多优质且稀缺的户外品牌。未来成长性有望超预期。


2)驱动因素:


①X-BIONIC增长超预期:产品端,X-BIONIC在原有产品的基础上,继续迭代完善产品,特别加大对软壳、硬壳、功能裤装等重点品类的开发及推广;渠道端,预计将持续推进X-BIONIC进驻高端购物中心及滑雪场,同时加盟渠道的品牌专区将加速铺开,贡献有益增量。


②独家代理品牌增长超预期:2024年由于Klattermusen转为合资企业经营后出表,以及始祖鸟结束合作,导致代理、经销品牌的收入出现下滑。但剔除出表影响,今年预计仍有不错的增长,主要来自CRISPI、HOUDINI、DANNER、Mystery Ranch、LA SPORTIVA等独家代理品牌均在快速增长。2025年后出表因素消失,我们预计收入增速将达到双位数。


3)盈利预测与估值:


预计2024-2026年公司营业收入为877.8/1135.1/1412.5百万元,营业收入增长率为3.7%/29.3%/24.4%,归母净利润为34.3/62.2/85.4百万元,归母净利润增长率为-6.0%/81.2%/37.2%,每股盈利为0.22/0.38/0.52元,PE为66.9/36.9/26.9倍。


3、催化剂:


X-bionic销售增速超预期;独家代理品牌销售增速超预期。


4、风险因素:


X-bionic品牌运营不及预期;代理品牌不能续期风险;新开门店经营不及预期。


报告日期:2024年12月16日

报告详情:

《三夫户外(002780)公司深度:华丽转型品牌运营集团,手握多张稀缺好牌》

【浙商汽车  刘巍】豪能股份(603809)公司点评:新能源车+机器人两级火箭,助推公司腾飞


1、汽车-豪能股份(603809)


2、推荐逻辑:


公司是机械传动行业龙头,预计未来人形机器人业务会超预期。


1)超预期点:


公司在新能源车和机器人领域都有很强的布局和广阔的发展前景。


2)驱动因素:


人形机器人产业化进度超预期、公司获得人形机器人的定点和订单超预期、公司收入增速超预期、公司毛利率和ROE提升超预期。


3)盈利预测与估值:


预计2024-2026年公司营业收入为2409.00/3034.00/3716.00百万元,营业收入增长率为23.80%/25.90%/22.50%,归母净利润为314.00/405.00/508.00百万元,归母净利润增长率为72.40%/29.20%/25.40%,每股盈利为0.49/0.63/0.79元,PE为24.43/18.90/15.07倍。


3、催化剂:


人形机器人产业化进度超预期、公司获得人形机器人的定点和订单超预期、公司收入增速超预期、公司毛利率和ROE提升超预期。


4、风险因素:


新能源汽车行业增速不及预期;市场竞争加剧;原材料价格波动;产能释放不及预期。


报告日期:2024年12月16日

报告详情:

《豪能股份(603809)公司点评:新能源车+机器人两级火箭,助推公司腾飞》

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