能化板块观点
原油
截止北京时间12月11日，NYMEX原油01月合约（CONF）结算价为每桶70.29美元，比前一交易日上涨1.70美元，涨幅2.48%，交易区间68.44-70.53美元；ICE布油02月合约（OILG）结算价为每桶73.52美元，比前一交易日上涨1.33美元，涨幅1.84%，交易区间72.15-73.75美元。欧佩克再次下调全球石油需求增长预测，但欧美将加强对俄罗斯制裁，国际油价上涨。
宏观方面，11月份美国消费者物价指数上涨了0.3%,这是自4月份以来的最大涨幅，此前该指数已连续四个月上涨0.2%，接受调查的经济学家此前预测该指数将上升0.3%。美国消费者物价指数报告发布后，根据CME的FedWatch工具，美联储在12月降息25个基点的可能性升至94%以上。
库存方面，EIA数据显示，截止2024年12月6日当周，美国商业原油库存量比前一周下降142.5万桶；美国汽油库存量比前一周增长508.6万桶；馏分油库存量比前一周增长323.5万桶；库欣地区原油库存减少129.8万桶；美国石油战略储备3.9亿桶，增加了72万桶。
供应端，地缘方面，美国彭博社网站当地时间12月10日报道称，拜登政府正考虑在特朗普重返白宫前对俄罗斯石油贸易实施新的制裁，具体的细节仍待敲定。此外，欧盟轮值主席国匈牙利表示，欧盟大使周三同意对俄罗斯实施第15轮制裁措施。欧佩克月度报告援引二手数据显示，11月份俄罗斯原油日产量899万桶，比10月份日均减少7000万桶，但是比其原油日均配额高1万桶。欧佩克报告预计2024年，非DoC国家液态能源产品日均供应量增加130万桶，与上次报告预测略有增加，主要供应增长来自美国和加拿大。预计2025年，非DoC液态能源产品日均供应量增加110万桶，与上次报告预测一致，主要供应增长来自美国、巴西、加拿大和挪威。11月份DoC国家原油日均产量4067万桶，环比增加32万桶。欧佩克月度报告援引二手数据显示，11月份俄罗斯原油日产量899万桶，比10月份日均减少7000万桶，但是比其原油日均配额高1万桶。美国方面，原油产量再创新高。EIA数据显示，截止12月6日当周，美国原油日均产量1363.1万桶，比前周日均产量增加11.8万桶，比去年同期日均产量增加53.1万桶。
需求方面，欧佩克报告连续五个月下调全球石油需求增长预测，且下调幅度最大。预计2024年全球石油日均需求增长160万桶，比上个月报告预测下调了21万桶。这一调整主要是今年第一季度、第二季度和第三季度数据进行了修正。预计今年经合组织石油日均需求增长约10万桶，而非经合组织日均需求增长接近150万桶。预计2025年，全球石油日均需求增长140万桶，比上个月报告预测下调了9万桶，其中经合组织石油日均需求增长10万桶左右，而非经合组织日均需求增长130万桶。
策略：当前原油市场多空交织，短期内油价受欧佩克+推迟增产和地缘扰动支撑，但中长期上原油供应仍面临过剩风险，油价以弱势震荡为主。操作上，关注WTI 65-70美元一带。
PTA
聚酯端高负荷下刚需表现稳定，下游产销良好，但平衡表累库预期难改，缺乏持续性利好驱动，预计短期PTA延续震荡格局。12月11日，宏观氛围良好，下游刚需表现稳定，但对终端需求端担忧仍存，PTA现货价格重心走强，基差窄幅走强；PTA现货价格收+16至4706元/吨，现货基差+2在2501-58；本周下周主港交割01贴水55-60成交，12月底主港交割01贴水58-60商谈成交；加工费方面，PX收815美元/吨，PTA现货加工费至285.6元/吨。
12月11日，PTA产能利用率在83.98%，聚酯开工率稳定在86.38%。截至12月5日江浙地区化纤织造综合开工率为65.69%，环比上周-1.10%。终端织造订单天数平均水平为11.16天，较上周减少0.23天。防寒面料成交气氛尚可，部分春季订单询单氛围较好，中间商及贸易商仅按需备货，内外贸订单处交付尾声。需求存在弱化预期，12月中旬后生产以小单翻单为主，大单成交气氛偏弱，新单断层明显，下游需求弱势下降。后市来看，目前工厂库存及资金压力增加，新订单衔接不畅，织造厂商对后市预期谨慎偏弱，织造行业开工仍有下降预期。
总结来看：当前原油市场无明显利好驱动，供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。PX供应压力较大，成本端支撑一般。部分装置有检修计划下，国内供应仍维持高位，且终端有转弱迹象，下游情绪低迷，采购积极性不高，PTA供需有转弱预期。
策略：宏观情绪回暖，供应小幅缩量，但下游整体表现低迷，终端织造持续降幅，聚酯端压力逐步显现，平衡表累库预期难改，缺乏持续性利好驱动，短期PTA维持震荡格局，关注计划外检修以及原油波动。
乙二醇
海外进口货有减少，需求端尚可，主港库存持续低位，整体供需格局尚可，短期下方支撑明显，预计短期乙二醇偏暖震荡为主。12月11日，张家港现货在4745附近开盘，盘中震荡上行，至下午收盘时，现货价格在4778附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨3至4760元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4830元/吨；基差方面，基差走强，日内运行区间在01+74至01+78区间。
12月11日国内乙二醇总开工65.89%（平稳)，一体化66.29%（平稳)，煤化工65.16%(平稳)。截至12月9日，华东主港地区MEG港口库存总量46.11万吨，较12月5日降低0.43万吨。
12月11日，聚酯开工率稳定在86.38%。截至12月5日江浙地区化纤织造综合开工率为65.69%，环比上周-1.10%。终端织造订单天数平均水平为11.16天，较上周减少0.23天。防寒面料成交气氛尚可，部分春季订单询单氛围较好，中间商及贸易商仅按需备货，内外贸订单处交付尾声。需求存在弱化预期，12月中旬后生产以小单翻单为主，大单成交气氛偏弱，新单断层明显，下游需求弱势下降。后市来看，目前工厂库存及资金压力增加，新订单衔接不畅，织造厂商对后市预期谨慎偏弱，织造行业开工仍有下降预期。
总体来看，国际原油宽幅震荡，但乙二醇成本影响有限，供需格局来看，国内开工率或从高位回落，进口货到货偏少，供应有一定减少预期，需求端聚酯开工率仍处于高位，供需格局表现尚佳。
策略：乙二醇成本影响有限，供需格局尚可，港口库存持续去化至年内新低，下方支撑明显，预计短期乙二醇偏暖震荡运行，低接为主，关注国内存量装置的检修带来的影响。
甲醇
甲醇短期延续相对强势，港口大幅去库，企业库存低位支撑现货。现货方面，西北甲醇市场继续涨跌互现，受疆外价格下调影响，疆内企业跟跌出货，但区域内下游仍维持刚需为主。而南北线市场氛围仍旧偏强运行，企业继续挺价出货，成交顺畅。周内企业库存继续维持低位运行，或继续支撑市场偏强运行。
最新的库存数据显示，甲醇内地企业库存继续低位，港口库存大幅去化。甲醇样本生产企业库存37.64万吨，较上期增加0.10万吨，涨幅0.26%；中国甲醇港口库存总量在108.50万吨，较上一期数据减少13.63万吨。随着气温的继续下降，未来伊朗仍存继续降负的预期，预计月度装船后续逐步减量。重点关注港口库存动态。
供应端，周三甲醇产能利用率在88.16%。中原大化50万甲醇装置计划下周开始检修20-25天。华昱计划于2024年12月15日起停一套炉进行检修，12月20日重启后换检修另外一套炉。
需求端，西北地区甲醇样本生产企业周度签单量7.34万吨，环比-1.48%。其他下游维持刚需采购，内地甲醇市场氛围走弱。传统需求方面，甲醛方面，部分企业受成本端压力抬涨报价，下游消耗能力偏弱，维持刚需采购节奏，整体交投氛围平平。冰醋酸工厂及市场价格多窄幅波动运行，近期原料甲醇价格走高，关注成本面对冰醋酸影响力度。
策略：市场宏观政策利好，甲醇自身基本面相对过硬，企业低库存支撑现货端，叠加其冬季气头装置的停车预期，甲醇短期在宏观和基本面提振下预计易涨难跌。继续逢低滚动多配。
聚烯烃
成本端偏强，聚烯烃整体受到政策带动，在短期新产能投放不及预期的背景下，预计市场跟随氛围波动。
PP方面，现货方面，市场价格调整在10-50元/吨，聚丙烯价格震荡整理。成本端强支撑叠加宏观消息仍影响市场，现货价格挺价销售。下游多数延续刚需采购，成交力度有限，华东拉丝主流在7440-7580元/吨。供应端，拉丝生产比例上涨0.30%在22.73%；停车影响量稳定在20.57%。周三暂无装置变动，浙江石化二线45万吨/年装置计划12.13日开车；中海油大榭石化30万吨/年开车时间推迟至12.13日；徐州海天20万吨/年装置计划停车一周。需求端，下游工厂订单不温不火，大型制品企业原料维持刚需采购，中小型企业盈利及资金周转问题影响，原料采购维持谨慎观望状态。因年底资金回笼影响，市场货源流通力度放缓，预计短期下游行业刚需维持。
PE方面，现货市场价格小幅上调。HDPE、LDPE现货市场价格整体稳定，现阶段市场交投维持观望，其中，华东、华南HDPE薄膜价格小幅上涨，市场现货流通不多；LLDPE现货市场价格上涨，宏观面有所带动，下游订单尚可。供应端，目前线型薄膜排产比例最高，目前占比32.7%，年度平均水平在31.5%，相差1.2%；燕山石化LDPE1线装置检修。本周预计整体检修影响量在7.56万吨，减少2.15万吨，供应有增加预期。需求端，聚乙烯下游PE包装行业刚需尚存，开工集中生产有提升预期，但棚膜需求收尾，订单累积减少，膜企采购较为谨慎。下游制品平均开工率较前期-0.26%。
策略：聚烯烃整体区间波动，PE现货端仍相对坚挺。基本面角度12月新产能落地仍是关注重点，PP仍有新产能压制，反弹空间有限。但由于宏观的利好对冲，短期聚烯烃预计跟随氛围易涨难跌，操作上卖保盘关注7500以上的机会。
PVC
昨日PVC期货区间震荡，现货市场价格小幅上行，下游采购积极性较低，观望意向较强，市场成交偏淡。5型电石料，华东自提4940-5110元/吨，华南自提5050-5100元/吨，河北送到4940-4990元/吨，山东送到4990-5070元/吨。供应端：本周仅1家新增检修企业，部分前期检修陆续结束，预计行业开工继续窄幅提升。短期社会库存窄幅减少但绝对值延续高位，供应端仍较为充裕。成本端：昨日电石市场呈现区域性差异，内蒙电力供应不稳对电石生产影响加重，货源显紧下出厂价暂时稳定；下游到货以维持够用为主，部分为争取货源上调采购价50元/吨。近期PVC现货重心下行，华东外采电石PVC企业单产品亏损环比增加，烧碱现货虽略有下行但氯碱企业综合仍有一定盈利，短期电石市场价格稳中略涨，PVC成本端支撑作用略有改善。需求端：下游软制品订单尚可，硬制品需求转弱，下游普遍买跌不买涨，市场处于淡季，整体内需依旧偏弱。出口方面近期非印度接单意愿增加，但印度流向受BIS认证即将到期执行影响，预计短期出口接单延续基础量。
策略：PVC市场交易逻辑仍在宏观预期与弱现实之间博弈，短期基本面虽支撑不足，不过受宏观政策预期，PVC价格止跌企稳，短期盘面预计仍跟随商品情绪波动。
纯碱
昨日纯碱盘面区间震荡，主力合约快速移仓中，现货市场走势稳定，价格无明显波动，昨日主要区域重碱价格：东北送到1700-1800，华北送到1600-1700，华东送到1500-1650，华中送到1500-1600，华南送到1650-1750，西南送到1550-1650，西北出厂1080-1150。供给端：12月纯碱多数装置预期稳定，短期虽新增个别企业减量但影响有限，预计周度产量延续高位。碱厂整体待发订单尚可，产销维持，目前上游库存集中度高，短期库存延续高位徘徊且区域性差异依旧，整体来看纯碱供应端仍较为充裕，不过部分低库存区域依旧存有扰动。需求端：国内下游需求波动不大，按需采购为主，下游适量低价拿货，近期轻碱表现好于重碱，在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场对高价货源仍会抵触，短期浮法玻璃日熔稳定但光伏玻璃日熔量仍有下滑可能，对纯碱刚性需求存有减量预期。在目前行业高供应、高库存下，下游冬储节奏缓慢，后续天气及物流运输将影响采购进度。昨日浮法玻璃现货价格1357元/吨，环比持平。沙河部分价格下行，工厂出货尚可。华东企业稳价心态较明显，但外围低价货源流入量较仍大。华中刚需拿货为主，产销尚可。华南多数价格维稳，下游整体采购积极性一般。
策略：短期基本面变化不大，期货主力加速移仓换月，短期资金行为仍为主导，暂时观望为主。长期来看纯碱整体格局仍是供强需弱，未来仍将回归弱势局面。
玻璃
昨日，玻璃主力01合约收盘价1230元/吨（以收盘价看，较上一交易日+4元/吨，或+0.33%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价1244元/吨（较上一交易日+0元/吨。阶段性淡季临近，观察需求进展。供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.86万吨，环比-0.31%。浮法玻璃周产量111吨，环比-0.31%，同比-8.26%。浮法玻璃开工率为77.82%，环比+0.19%，产能利用率为79.24%，环比-0.15%。11月至今冷修2条产线（共1300吨），点火、复产2条产线（1700吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4822.9万重箱，环比-1.61%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+51.11元/吨（+44.95）；天然气制浮法玻璃利润-127.58元/吨（-17.14）；以石油焦制浮法玻璃利润160.99元/吨（-61.43）。行业利润略有降低。宏观情绪：预期阶段性尾声，重要会议节点。
策略：玻璃小幅去库，但季节性淡季临近，预期阶段性尾声，后期关注需求兑现情况。
工业硅
昨日，工业硅主力01合约收盘价11785元/吨（以收盘价看，+85元/吨，+0.73%）。现货参考价格11800元/吨（+0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。
策略：市场整体仍偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。
纸浆
期货市场：纸浆期货合约SP2503，昨天整体行情在20多点的窄幅区间内横盘震荡，日盘收于5872元/吨，上涨12元/吨（或+0.20%），成交量3.34万手，减少1.58万手，持仓量9.18万手，增加0.33万手；隔夜高开于5878点，随后在20点左右的窄幅区间震荡反弹，最终夜盘收于5876点，较昨结上涨16点（或+0.27%）。
储存与持单：当前纸浆期货仓单33.79万吨，环比持平；根据上期所多空持仓数据对比，当前SP2501和SP2503合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单13.49万手，减少0.04万手，持有纸浆期货多单12.06万手，减少0.03万手；当前净持空单1.43万手，增加0.01万手。
产业市场：昨日纸浆现货市场价格波动不大，其中山东地区针叶浆银星报价6250元/吨，阔叶浆金鱼报价4420元/吨，化机浆昆河报价3550元/吨，本色浆金星报价5400元/吨，非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格环比持平；原纸市场价格，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸、白板纸、箱板纸和瓦楞纸市场价格均持稳；生活用纸市场，当前处于四季度下游理性拿货量阶段，终端以刚需为主；文化纸市场，双胶纸阶段供需关系较平衡，下游以量定采为主；铜版纸市场供应阶段收减，出版封面订单延续供货，社会面需求仍较清淡；白卡纸市场，当前纸厂开工状况变化不大，下游需求保持小幅增长；白板纸市场，下游以刚需采购为主，市场交投量变化不大。
总体来看：纸浆现货市场延续清淡，供应端暂无明显利好释放，市场缺乏明显驱动因素，需求面相对乏力，纸厂对原料采购情绪一般，纸浆期货市场近期仍维持区间震荡态势，且震荡幅度有所缩窄。
策略：正信期货预计纸浆期货合约SP2503，今日白天至晚间，将在5810-5930区间内以震荡为主；操作上，在盘中获支撑反弹或者碰压力受阻回落时，以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。
