华南理工大学经济与金融学院于孝建副教授与美国德克萨斯大学Donald Lien教授，以及硕士研究生李智勇、胡锦强的合作研究成果“Identifying crucial financial markets in the flows of cross-border capital - evidence from China's financial risk network”近日被接受并提前online发表于经济学SSCI一区期刊《International Review of Economics and Finance》。
随着国际形势的日益复杂和金融开放程度的不断加深，分析金融风险的产生机制需要更广阔的视角，而不是只关注单一的金融市场或跨市场的传导机制。通过将跨境资本和金融市场网络纳入统一的研究框架，我们提出了一种识别跨境资本流动过程中重要金融市场的方法，填补了现有研究的空白。本文通过24个变量计算了金融市场的压力指标，利用Diebold-Yilmaz连通性方法构建具有跨境资本冲击的金融风险网络，研究跨境资本与我国金融市场的互动关系。研究发现：房地产和股票市场对跨境资本流动都至关重要。利用滚动窗口和递归窗口方法，我们发现跨境资本与金融市场之间存在显著的时变溢出效应，这种溢出效应在全球金融危机、COVID-19疫情和货币制度转变等重大事件期间达到峰值。本文进一步结合Diebold-Yilmaz连通性方法和马尔可夫区制转换模型，识别了金融压力的三种不同状态。在重新分析子样本数据后，我们发现金融市场的相对重要性在不同状态下确实会发生变化。股票和房地产市场在低压力状态下、外汇和房地产市场在中压力状态下、股票和货币市场在高压力状态下发挥着重要作用。最后，无论是改变模型参数、改变代理变量还是变换模型，结果均没有显著变化，具有稳健性。我们的研究加深了对跨境资本与金融市场风险动态关系的理解，为有效防范和化解金融高水平开放背景下的系统性金融风险提供了有价值的参考。《International Review of Economics & Finance》是一本国际性的经济学和金融学期刊，致力于发表国际经济学、宏观经济学和金融经济学所有领域的高质量理论和实证文章。该刊2023年影响因子为4.8，CiteScore指数值为7.3，处于JCR一区和中科院二区。Yu, X., Li, Z., Lien, D., & Hu, J. (2024). Identifying crucial financial markets in the flows of cross-border capital – evidence from China’s financial risk network. International Review of Economics & Finance, 96, 103670. https://doi.org/10.1016/j.iref.2024.103670
