导语
11月制造业PMI回升至50.3%，我国经济景气水平保持稳定扩张态势。据卓创资讯统计，11月份样本产品总产量环比下降2.38%，同比增长5.07%，工业用户对天然气消费量环比下滑。预计12月-次年1月，天然气市场供应偏宽松，制造业天然气需求或先增后降，春节假期将影响工业用气消费量。
制造业PMI指数回升 生产企业天然气消费量却有所下滑
据国家统计局数据显示，11月制造业采购经理指数（下文简称PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，其中生产指数为52.4%，比上月上升0.4个百分点，新订单指数为50.8%，比上月上升0.8个百分点。市场预期持续向好，制造业生产和市场需求持续改善，生产和新订单指数保持稳步扩张。
尽管部分行业进入生产淡季，但随着前期利好政策刺激支撑，我国经济景气水平总体保持稳定扩张态势。据卓创资讯数据统计，过去5年天然气下游消费结构占比中工商用气（包括工业用气、商业用气、化工用气）平均消费占比为51.07%，其中工业用气占比37.84%、化工用气占比13.23%。PMI的变化将直接反映国内工商企业的生产活动表现，并反馈到工商业对天然气的需求状态。
其中生产指数为52.4%，比上月上升0.4个百分点，新订单指数为50.8%，比上月上升0.8个百分点。市场预期持续向好，制造业生产和市场需求持续改善，生产和新订单指数保持稳步扩张。
下面我们分别从能源、化工、钢铁（含黑色）、有色、玻璃、纺织纤维、橡塑、造纸、农副加工等九大行业选取了比较有代表性的产品进行生产及利润监测。
生产方面，根据卓创资讯统计数据显示，11月份气头尿素、气制甲醇、钢铁（含黑色）、有色、玻璃、纺织纤维、橡塑、造纸产量环比上月同期下降；农副加工产量环比上升。
11月份制造型生产企业产量环比下降，工业用户对天然气消费量下滑。根据卓创资讯统计，能源、化工、钢铁（含黑色）、有色、玻璃、纺织纤维、橡胶、塑料、造纸、农副加工等不同领域的64个产品统计跟踪，11月份样本产品总产量1.25亿吨，环比下降2.38%，同比增长5.07%，其中有40个产品产量环比上升，21个产品产量环比下降，3个产品产量环比持平。进入制造业生产淡季，尽管多数产品开工产量环比下滑，但产量同比去年同期有较明显提升，支撑了当月工业用户对天然气的消费量。另外，进入供暖季，11月国内气温相对偏暖，管道天然气及LNG供应均较充足，抑制了部分区域管道气及LNG的上涨幅度，在一定程度上缓解下游用户因冬季高气价带来的用气压力。
生产利润方面，根据卓创资讯统计数据显示，天然气制甲醇、纺织纤维、造纸、橡塑、农副加工等毛利环比有所回升；气头尿素、钢铁（含黑色）、有色、玻璃等毛利有所下降。
从跟踪产品利润数据来看，11月份制造业样本产品毛利有所改善，增加部分行业企业生产能力，对天然气消费需求有一定提振。据卓创资讯统计，66个样本产品平均毛利511.62元/吨，环比上涨39.12元/吨，同比上涨423.04元/吨。具体来看，能源、化工、钢铁（含黑色）、有色、玻璃、纺织纤维、橡胶、塑料、造纸、农副加工等不同领域的66个产品中，有38个产品利润处于正值区间，28个产品利润处于负值区间。分行业看，钢铁（含黑色）、有色、化工、橡塑、造纸、农副加工等行业利润处于正值区间，能源、玻璃、纤维纺织等行业利润处于负值区间。11月国内商品市场延续底部震荡运行，商品毛利总体向好，但不同行业之间毛利表现仍存在差异，在经济向好预期影响下，部分产品库存压力有所缓解。
气候温和 LNG价格遭双重打压
从国内30个样本城市发改委公布的管道气价格与国内LNG接货价格对比来看，LNG价格下跌，PNG价格上涨。11月LNG价格受原料气供应充足以及储备库需求下降影响，LNG价格被迫持续下调刺激出货，不过，尽管LNG与管道气相比具有一定优势，但11月储备库LNG库存相对充足，叠加气候温和，城燃消费有限等不利因素，下游用户仍是使用管道气为主。
寒冬供大于求 春节假期影响天然气需求或迎高峰后下降
12月-次年1月期间，天然气市场供应预计将维持偏宽松状态，制造业对天然气的需求或先增后降。
供应端来看，12月管道天然气供应稳定，12月初俄气表示，俄罗斯通过“西伯利亚力量”的天然气供应量将在2024年最终达到每年380亿立方米的设计水平，相当于在12月份中俄管道流量将达到约1.09亿立方米/天，加之中亚地区气候相对温和，来自中亚地区管道气的供应相对稳定。根据Kpler船期数据，12月份预计到港量671.7万吨，环比增长7.58%，同比下降18.10%。LNG船期到港量连续5个月超过600万吨，表明海气供应相对充足。
需求端来看，12月至次年1月期间，工业用气消费量预计将呈现先升后降的趋势。12月，随着春节假期的临近，部分工业用户将提前进行生产和备货，以满足冬储需求及春节销售旺季的需要。具体而言，钢铁、玻璃等行业的冬储需求及农副加工行业的春节前备货将导致12月工业天然气需求上升。然而，进入1月后，随着越来越多工业用户开始放假，工业用气消费量或将逐渐减少。
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