导语
2024年正丁烷市场受供需端导向明显，转入12月，行情驱动因素则有所转变，正丁烷价格低谷反弹，驱动力则由基本面转向价格端，来自原料和下游产品的利好接踵而至，共同促成价格回弹。
12月份正丁烷市场表现整体温和，价格走势呈现回弹迹象（见图1）。截止到15日，正丁烷上半月均价为5134元/吨，较之11月有所回升。与年内大部分时期供需端主导不同，上半月供需端动力明显放缓，主要表现在供应波动呈分散迹象，需求端则负荷稳定，难存单边导向。本月正丁烷产出存在较多波动计划，随着烷基化装置负荷调整以及气体分离成本变化，生产企业开工意向不一，月内多家企业资源量存在涨跌，但综合计算，平均产出基本持平上月，因此供应端支撑不明显。需求面来看，步入12月，顺酐装置开工负荷恢复至54%上方后，始终保持平稳，部分外采正丁烷企业仍未开工，下游及贸易商信心有限，采买节奏未见明显波动。
上半月正丁烷市场主要上行驱动力来自原料端。月初在供需博弈无果后，正丁烷市场趋于震荡整理。而随着国际原油的上涨，油品市场呈现转机，调油原料市场表现活跃，个别深加工装置负荷提升，同时醚后C4方面部分大型企业资源阶段性停出，共同推动醚后C4市场价格上行。上半月山东市场醚后C4累计涨幅超350元/吨（见图2）。而民用气市场方面同样面临局部资源减少局面，同时油品市场带动，化工需求有所提升，价格同步上扬。
原料气价格的持续性走高对正丁烷市场形成支撑，心态整体向好以及分离成本反弹影响下，正丁烷启动窄幅探涨，单日走高幅度多控制在20-50元/吨，而买涨氛围形成后，贸易商操作意愿回升，尽管下游装置暂未形成有效的利润空间，但刚需支撑下，交投持续向好。
而近日原料气市场推高乏力，随着油品市场转淡以及局部供应恢复，醚后行情阶段性触顶，对正丁烷市场来说，成本助力的弱化令业者缺乏信心，正丁烷报盘在5250元/吨附近停滞，并展开回落。这一时期正丁烷市场表现为灵活调整、步调分散的特征，成交趋势不统一。
然而原料影响尚未偃旗息鼓，下游支撑却随即到来。在自上而下的链条传导过程中，顺酐行情本欲在正丁烷上行支撑中回弹，以平衡成本面的压力，却因自身供应端的改变，反向作用正丁烷市场。月中烟台地区某顺酐装置突发停车，预计为期10-15天，国内顺酐装置开工负荷率下降6个百分点，叠加11月末部分装置降负调整，导致顺酐供应端出现缺口，16日主力液酐市场涨幅多超过单日1000元/吨。
在下游如此明朗的涨势之中，正丁烷迅速调整心态，呈现积极跟进状态。但由于在不考虑蒸汽利润的条件下，顺酐装置亏损力度较为明显，即使上行千元后仍难平衡；且本轮顺酐行情涨幅过于集中，下游及贸易商操盘态度相对谨慎，并未对原料正丁烷形成火爆的采购氛围。正丁烷探涨幅度仍多维持单日在50元/吨以内，与下游产品涨势相比差距较大，温和涨势形成相对顺畅的出货氛围，正丁烷产销平衡无忧。
短线来看，上下游市场形成的利好余温尚在，顺酐行情短期消化涨幅，虽续推乏力，但回落压力暂时不大，对正丁烷形成刚性需求空间。同时，近期醚后C4交投表现稳定，跌势又止，原料端短期不再继续施压正丁烷市场，正丁烷本轮涨势初起，排库顺畅的情况下，预计惯性走高无忧。中长线来说，由于顺酐供应支撑短暂，停工单位预计下周恢复，正丁烷价格在利好消散后不排除出现携手下游实现获利回吐的可能。
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