供给偏松，需求疲软，预计油价震荡下行——2024年10月原油市场回顾与展望
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2024-11-04 09:47
上海
10月，地缘政治事件轮番驱动，油价呈冲高回落的A型走势。上旬，伊朗对以色列发动导弹袭击，叠加美联储首次降息及国内一揽子政策出台，油价连续5个交易日上行，涨幅超13%。中旬，以伊冲突缓和，美方协调推进谈判，中东冲突升级可能性降低，油价快速回吐风险溢价连续重挫。下旬，美国去库存速度放缓，以色列对伊朗打击未造成能源供应中断，油价震荡后继续下行，布伦特原油再次跌至70美元/桶关口。供给方面，OPEC+延续增产，特朗普若当选或引发页岩油增产预期。地缘方面，哈马斯领导人死亡后，以色列推动人质回归计划，伊朗同意黎巴嫩停战谈判，中东局势有降温可能。OPEC产量方面，OPEC+实际产量比计划低12万桶/日，但部分产油国小幅超产，伊拉克和哈萨克斯坦分别超计划20万桶/日和10万桶/日；10月会议延续增产决议，拟从12月起逐步取消减产计划。美国方面，截至10月18日当周，产量增长30万桶/日至1350万桶/日，特朗普当选概率提升，或长期增加页岩油产能。需求方面，中美炼厂开工率分化，三大机构预期需求疲软。美国炼厂开工率高于去年同期，截至10月18日当周，开工率89.5%；但中国炼厂开工低于去年，开工率仅52.4%。三大机构普遍下调需求预期，其中IEA、OPEC将2024年全球需求增速分别下调4、10万桶/日，至86、193万桶/日。IEA称由于中国原油进口与炼厂加工量减少，下调需求增速预期。库存仍处历史低位。美国库存回升，截至10月18日当周，EIA美国原油库存较上周上升547.4万桶，至4.26亿桶，但仍处近五年低位；OECD工业库存反季节减少1340万桶，至28.11亿桶，较五年均值低1.027亿桶。展望11月，供给偏松，需求偏弱，油价震荡下行。供给方面，伊以冲突超预期或提振油价；需求方面，全球降息潮，关注实体经济回暖情况；此外，关注11月美国大选后可能的产量预期变化。估测波动区间：Brent原油[65,78]，WTI原油[63,76]美元/桶。![]()
数据来源：Wind、建行贵金属及大宗商品业务部
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