中国通胀增速下滑，美国降息预期提升——货币政策及流动性观察2024.10.7-2024.10.11
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2024-10-16 10:13
上海
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10月11日当周，DR001和DR007分别较上周降12.8和1.5个基点,1年期和10年期国债收益率分别升7.5和降1.3个基点至1.44%和2.14%，信用利差收窄。![]()
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10月11日当周，美国10年期国债收益率收于4.08%，较上周升10个基点。美联储储备余额合计7.0051万亿美元，较上周增持7亿美元。![]()
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【财政部介绍一揽子增量财政政策举措】财政部部长蓝佛安介绍，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，其中主要包括：加力支持地方化解政府债务风险，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务；叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；加大对重点群体的支持保障力度。蓝佛安强调，已宣布的政策是已经进入决策程序的，还有更多政策正在研究中，比如中央政府在提升举债和赤字还有较大空间。另外，已初步形成深化财税体制改革的实施方案，拟在今明两年集中推出一批改革举措。【CPI增速下滑】9月CPI同比上涨0.4%，前值0.6%，环比持平。PPI同比下降2.8%，，前值-0.8%，环比下降0.6%。2.美国：通胀继续降温，消费者信心下滑，降息预期小幅升温【CPI略有反弹】美国9月CPI同比为2.4%，高于市场预期的2.3%，较前值2.5%回落，CPI环比增0.2%，与前值持平，高于预期0.1%，核心CPI同比增3.3%，高于预期和前值3.2%，核心CPI环比增0.3%，与前值持平，高于预期0.2%。分项看，食品价格环比为0.40%、上行压力有限；能源价格受油价走弱和基数效应影响，环比下行1.85%；核心商品主要由于耐用品中二手车和服装价格上行，环比上行0.17%；核心服务项环比上行0.36%，其中住房分项环比下降，但医疗和运输服务价格上涨。整体看，CPI显示通胀略有反弹，但幅度有限，从趋势上看仍处下行通道，对降息预期影响有限。【PPI环比持平】美国9月PPI同比升1.8%，预期升1.6%，前值上修为1.9%；环比持平，预期升0.1%，前值升0.2%。核心PPI同比升2.8%，预期升2.7%，前值上修为2.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。受到汽油价格下跌的抑制，通胀进一步趋于平稳，PPI 持平显示出通胀前景依旧向好，支撑美联储下个月将再度降息。【消费者信心指数下滑】美国10月密歇根大学消费者信心指数三个月来首次下跌，下跌原因主要是消费者对高昂生活成本的持续不满。10月消费者信心指数初值68.9，预期71，9月前值70.1。分项指数均较9月回落，其中，现况指数初值62.7，预期64，9月前值63.3；预期指数初值72.9，预期74.8，9月前值74.4。9月会议纪要要点：降息50bp仍存分歧，关注重心向就业倾斜【降息】美联储内部对降息50bp是有分歧的，大多数官员支持降息50bp，但一些官员认为25bp更合适。未来货币政策走向依然遵循数据依赖法则，若通胀可以继续回落，则政策利率将逐步回到中性水平，现阶段美联储不急于快速降息。与会者强调降息50bp不应该被解读经济有衰退风险，大幅降息并不是常态。9月点阵图中位数显示，年内美联储仍有两次降息。【通胀】几乎所有与会者认为通胀持续向目标水平靠近，GDP增速回落、通胀预期稳定、生产效率提升都不断对价格形成下行压力。9月下修2024年和2025年核心PCE的预测，分别从6月的2.8%和2.3%下修至2.6%和2.2%。【就业】就业市场保持稳健，但供需已经不如疫情前紧张；失业率自2023年4月开始显著上行，并且进一步弱化的风险在上升。9月上调了失业率预期，2024年失业率预期为4.4%，前值4%，2025-2026年失业率预期分别为4.4%和4.3%，前值为4.2%和4.1%。【降息预测】纪要公布后，降息25bp仍为市场基准理解，不降息概率小幅上行。Fed Watch数据显示的9月降息25bp和不降息的概率分别为80.3%和19.7%，前值为85.2%和14.8%。![]()
2.美国
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附2：宏观经济主要指标概览（月度）
1.中国
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2.美国
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