降息降准及一系列财政刺激后，行情怎么走？

楼市 2024-12-14 22:54 浙江

※文/陈家林

本周，中央召开政治局会议和经济工作会议，在货币政策方面都提出“适度宽松的货币政策”和“加大财政货币政策逆周期调节力度”——这是时隔10多年以后，重提适度宽松货币政策，意味着明年将有更大力度的降息、降准和财政刺激。

目前几大银行的活期存款利率基本是0.15%，一年期定期存款利率是1.35%，贷款市场报价利率（LPR）1年期为3.10%，5年期以上为3.60%。市场普遍预期，明年央行将通过政策工具，或将市场利率压降40个基点左右，LPR利率下调幅度将更大，而银行为了控制成本，保住净息差不至于大幅下降，也将大幅下调存款利率。

可以预见的是：明年一年期定期存款利率，或相当于以前的活期利率。也就是说，这种低利率情况下，家庭资产配置将遇到较大挑战。

以前，一般家庭通常偏爱银行理财，要么选择定期存款，高净值客户则更愿意购买稳健的信托理财。而随着这几年利率的大幅走低，银行固定收益类产品的年化收益率逼近2%，起点百万元的信托理财年化收益率平均也只有3.55%，一不可同日而语。

事实上，低利率甚至零利率，在欧美日发达国家都经历过，所以，参考他们当时的投资环境，有助于我们应对以后的情况。在发达国家，市场利率大幅下滑时，通常债券收益率先经历快速回落，而后长期低位震荡。

债券收益率是和债券价格成反比的，也就是债券价格上涨，则债券到期收益率走低。

对比日欧的经验，随着央行连续降低利率，国债、企业债利率随之回落，债券经历长牛行情。其中短端随政策利率更快调整到位，之后随着长端利率下降，收益率曲线逐步走平。而在零利率甚至负利率时代开启后，债券收益率进一步回落空间有限，保持低位震荡。如果经济边际改善，也容易出现短期反弹。

所以今后家庭资产可以适当增配债券产品，我们看30年期国债ETF，去年涨 5.44%，今年以来已经上涨超过20%，所以，利率走低，就是债券大牛市。

市场利率的大幅下滑，将改变家庭资产配置的结构。其中一个重要变化就是，家庭将提高风险偏好，增配权益类产品。

股票资产方面，利率下行初期由于经济衰退压力较大，股票价格通常也经历大幅下挫。而此后，尽管流动性比较宽松，但低利率能否带动估值提升、股市向好，主要还是和经济表现有关。

A股从今年9月底开始的这一轮牛市行情，能持续多久不好说，不过适当买入沪深300和中证A500指数产品，或者定投相关基金，相信风险可控，经济回暖以后涨幅也不小。

股票中红利类资产的投资价值也获得越来越多投资者的青睐，有部分投资者甚至将之作为银行定期存款的替代品。目前还有一些大蓝筹等的年股息率在5%左右，进可攻退可守。

此外，参照当年日本90年代后低利率背景下的投资趋势，海外布局增多，国内机构近两年对于海外美债等固收资产的配置明显加码，投资者也可以考虑配置一部分海外基金产品，比如投向美股、东南亚股市的基金等。

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题图/快房网编辑/浅眠

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