1月13日早间开盘，恒大物业（06666.HK）股价一路上涨，盘中股价最高涨幅超 26%。这一异动源于近期恒大物业披露的关于公司追讨 134 亿元存款案件的结果。
1 月 10 日，恒大物业公告称，广州市中级人民法院已就集团提出的诉讼作出判决，相关责任方应向恒大物业旗下各附属公司偿还合计约 134 亿元的款项 。
然而，小木认为，恒大物业虽在官司上胜诉，却大概率难以真正获得这笔巨额赔偿。
因为恒大此前已深陷债务危机，资金链紧张，大概率早已将这笔钱用于偿还其他债务或维持运营，如今很难拿出 134 亿元归还给恒大物业。除非以名下资产抵债，但恒大历经债务风波后，恒大名下可供抵债的优质资产也所剩无几。
恒大金碧物业面对一纸判决书，也许只能空欢喜一场。
二、万科债务违约风险
无独有偶，据彭博汇总数据，另一地产巨头万科旗下有总额逾 300 亿元人民币境内外债券将于今年到期或面临回售行权。
1月9日晚间，万科A公告显示，其子公司2019年的一笔期限不超5年的保险资管债权投资计划，到期日调整至2026年12月31日，这意味着，万科已经形成事实上的债务违约。
与此同时，1月9日，多只万科境内债大幅下跌，“22万科02”跌超15%，“22万科06”跌超6%；1月10日，下跌势头持续，其中“21万科06”价格跌至57元人民币的纪录新低。美元债方面，1月8日盘中，万科2027年11月到期美元债势创去年4月12日以来最大跌幅。
根据万科财报显示，截至2024年9月30日，万科企业的短期债务从截至2023年底的620亿元升至1168亿元，而公司现金流仅为797.45亿元，无法覆盖其短期债务，现金短债比仅为0.66。这表明万科在短期偿债能力上存在不足。
债券市场近期种种表现是对万科偿还债务能力的担忧。
三、针对即将到来的债务危机，万科没有坐以待毙。
1、自救行动
2024年以来，万科加大了资产处置的力度。比如，万科陆续处置了上海七宝万科广场50%股权，深圳湾超级总部基地地块、上海南翔印象城MEGA 48%股权等。仅2024年上半年，万科通过出售商业地产项目就回笼资金93.4亿元。
但这貌似远远不够。
2、银行贷款驰援
2024年5月23日，万科与招商银行等头部金融机构签订协议，获得200亿元银团贷款，抵押物为万科旗下万纬物流股，截至目前到账100亿元。
2024年6月14日，万科再次向中国邮储银行申请贷款共计41亿元。
3、子公司万科物业的“输血”
面对母公司万科债务危机，万科物业作为旗下重要业务板块，在 2024 年也展开了一系列“救援”行动。
2024 年上半年，万物云（即万科物业）实现营业收入 176.3 亿元，同比增长 9.5% 。稳健的营收增长，使其有更多资金可用于支持万科，缓解母公司的资金压力。
11月1日，万物云以1.5亿元的价格收购万科持有的武汉新唐共祥商业管理有限公司50%股权，该笔交易对价1.5亿元全部作为万物云对万科应收账款的抵偿。
11月29日，万物云与上海万科投资订立股权转让协议，由万物云收购上海祥大的45%股权，7.12亿元的代价中有5.9亿元是用对万科的到期应收款项抵偿。
12月26日，万物云全资附属公司北京万科物业服务与联万享建筑科技签订股权转让协议，以5500万元收购万驿商业管理100%股权。
12月30日，万物云与深圳市万科产业发展有限公司达成股权转让协议，深圳万科产业作为卖方，同意向万物云出售其持有的深圳市福科产业运营管理有限公司75%的股权，初始代价为1.42亿元。
12月31日，万物云全资子公司沈阳市朴寓房产中介服务有限公司与万科企业子公司沈阳万科永安置地有限公司订立资产收购协议，以1.5亿元收购沈阳鹿特丹万科生活广场项目的所有权益。
四、万科不能倒
小木认为，若万科因债务危机倒下，其产生的影响将远超恒大 。
万科作为房地产行业的龙头企业，其业务布局更为广泛，不仅在国内各大城市有大量房地产项目，还涉足商业地产、物流地产等诸多领域，与更多的上下游行业企业建立了深度联系。
一旦万科倒下，首先会对中国稍有气色的房地产市场信心造成再次毁灭性打击，消费者可能进一步观望，进一步减少购房需求，房地产市场销售会更加低迷。而万科债务一旦崩盘，万科倒闭是小，对房地产行业，乃至整个金融行业带来的影响不亚于一颗“核弹”（参见碧桂园债券违约）。
其二，万科的上下游产业链涉及建筑、建材、家居、家电等众多行业，其倒下将带来多米诺骨牌效应，大量关联行业和企业营收会大幅下滑，更多的企业甚至可能面临万劫不复。
更重要的是，除了房价可能再次出现大幅波动外，已购房的业主资产和整个社会财富可能会进一步面临缩水。
作为行业人认为，万科倒下对我国经济复苏的打击将是巨大的，会严重影响经济的复苏，老百姓的生活可能变得更加艰难。
五、万科物业会重蹈金碧物业之辙吗？
万科物业对万科的 “输血” 在目前情况下不需要偿还 ，因为它对万科的“输血”，跟恒大强行从金碧物业账目划走134亿性质不一样。
从资金性质来看，万科物业作为万科旗下的子公司，二者存在紧密的股权关系和从属关系 。万科物业向万科提供的资金支持，多是基于集团整体战略布局和协同发展的需要，旨在帮助母公司度过债务危机，提升集团整体的生存能力和竞争力 。这种资金往来并非普通的商业借贷关系，而是内部交易，是合法的商业买卖行为。
但是，面对万科即将到来的债务偿还周期，万科物业对万科的持续“输血”，长期来看，这将对万科物业的独立发展造成严重阻碍，会影响其在市场上的竞争力和表现力，因为拿万科物业“可怜”的现金流去堵万科的“无底洞”，大概率是“杯水车薪”。
可目前，除了万科物业能持续支撑母公司这一方式外，似乎找不到更好的办法来解救万科的债务危机（除非银行大规模借资），这也使得万科物业陷入两难的境地。
不过小木还是祝愿，万科和万科物业一切安好，因为无论谁倒下，对我们普通人来说，都不见得是好事！
