中信建投 | 看好行业龙头长期发展

财富财经 2024-09-18 07:31 北京

重要提示

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政策研究 | 从五个关键词理解保险“新国十条”

固收 | 钢铁产业债框架及展望

基金研究 | 首批中证A500集体发行

医药 | 双抗药物系列梳理：TCE类药物

建材 | 中硼硅药玻持续放量，看好行业龙头长期发展

电子 | 苹果发布iPhone 16等新品，Apple Intelligence将分地区陆续推送

房地产 | 销售降幅有所收窄，房企投资仍偏谨慎——2024年8月统计局房地产数据点评

银行 | 政府债有力支撑，信贷需求尚需改善

中信建投研究机‍构服务‍平台

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正文

从五个关键词理解保险“新国十条”

2024年9月11日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕21号）（以下简称“新国十条”），再次以“顶层设计”的方式推动保险业发展。这是继2006年和2014年国务院分别发布了《关于保险业改革发展的若干意见》和《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》之后，国务院发布的第三个保险行业的顶层设计政策文件。本文通过五个关键词理解保险“新国十条”的重要内容和传递出的信号：一是严监严管。本次“新国十条”强调“以强监管、防风险、促高质量发展为主线”，围绕强监管、防风险、促高质量发展这三大中心任务统筹部署、系统布局。严的要求标准覆盖了机构准入、高管任职、股东资质、业务开展、从业人员等全链条。二是分级分类。业务分级管理是监管机构根据保险业务的性质、风险特点和保险公司的风险管理能力，对保险公司的业务范围进行分类，并实施差异化监管的一种方法。根据保险公司的风险分级、管理分级等特点，对于高风险的公司，采取更强的监管措施。分级分类的管理措施有望加强保险公司龙头的头部效应。三是扩面提质。新“国十条”主要着眼于巨灾保险、第三支柱养老险、健康保险、普惠保险、浮动收益型保险等新产品类型，体现了扩展覆盖面与提高服务质量。四是耐心资本。保险资金具有投资期限长、资金成本低、资金规模大等特点，是典型的耐心资本，对于服务实体经济有着重要的作用。五是内生发展。随着保险公司强调高质量发展，不能过于依赖外源性资本补充，而是要改善经营效益，提升内源性资本补充能力，以应对利率环境和人群结构等变化。

风险提示：（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。

钢铁产业债框架及展望

核心观点：今年钢铁产业债券发行量有所增加，票面利率有所下降。行业利差有所收窄、收益率有所下行。

景气度方面，地产表现较弱，基建力度尚未体现，对钢铁行业的景气度造成了一定的影响。但是，包括出口及制造业用钢在内的非房需求有所发力，彰显了行业的内在韧性。

对于后续，于地产可关注是否有增量政策落地，于基建则可以关注政府债提速发行后带来的投资提振。

当前的利差点位同行业基本面关联较弱，支持利差低点位的结构性资金因素预计将持续存在，判断钢铁产业债呈现震荡慢牛的态势策略方面，暂不适合过度下沉。

以稳为主，关注行业整体变动带来的收益，在非尾部主体中选择具有性价比的主体进行配置或是优选。

基本概念：钢铁是钢和生铁的总称，按性质划分可以分为普钢和特钢，按形态划分可以分为长材、板材、管材等。钢铁的核心生产流程可以分为造块、炼铁、炼钢、铸钢、轧钢五个阶段，还可以根据铁元素的来源分为长流程和短流程

行业特征：钢铁行业受到下游需求和上游原材料供给的双重影响。上游层面，我国铁矿石对外依存度超75%。下游层面，钢铁的需求涉及基建、地产、机械、船舶、汽车、家电等多个领域。综合来看，钢铁行业的产量已经达到高位，但钢铁行业在提质方面仍有发展的空间

政策演进：产能政策、环保政策、兼并重组同步推进。控制产能的“产能置换”政策是主线。兼并重组政策的目标在于提高行业集中度，充分发挥钢铁企业的规模优势

债券格局：今年以来，钢铁产业债发行量有所增加，新发行的钢铁产业债券利率明显下降。估值方面，行业利差有所下行，收益率下行幅度更大。从个券的到期收益率和剩余期限来看，拟合的曲线较为平坦，期限溢价较为有限

景气度展望：地产表现较弱，基建力度尚未体现，对钢铁行业的景气度造成了一定的影响。不过，今年钢材出口继续明显增长、政策支持下的制造业用钢需求持续增加，对行业形成支撑，彰显了我国钢铁行业的韧性

主体信用评价与性价比研判：钢铁企业的信用资质研判以综合偿债能力为核心，可以从六个维度展开，包括流动性、外部支持、盈利能力、资本结构、公司规模和经营效率。投资性价比在于风险和收益的权衡。利用“评分-利差”二维图像，可以寻找相同信用风险下收益率更高的债券。

风险提示：债券分类风险；模型假设风险；时滞风险。

首批中证A500集体发行

首批十只中证A500ETF集体发行，低费率、定期分红。继9月5日上报、9月6日获批后，9月10日，首批十只中证A500ETF火速集体发行；嘉实中证A500ETF于9月13日发布公告提前结束募集，募集规模上限20亿份。十只产品管理费率均为行业最低水平的0.15%，托管费率为0.05%。分红机制的设计成为这10只中证A500ETF的特色之一，多数产品在基金合同中约定月度或季度分红。值得注意的是，今年以来多只权益型基金实现定期分红甚至每月分红，其中多数为红利高股息ETF。

市场跟踪

本周权益市场回调，沪深300下跌2.23%，恒生科技下跌0.23%。行业方面，仅通信、计算机行业收涨，食品饮料跌幅最深。本周TMT板块基金整体相对领先，近一周平均回报0.06%。本周基金仓位下降，整体维持在近1年中等水平。风格来看，基金加仓中盘成长，行业加仓电力设备等。

市场动态

行业动态：南方瑞合退回超3000万元管理费，基金公司持续探索优化费率机制；多家公募排队申请私募和QDII业务资格；公募基金管理人分类评价制度迎来全面修订；头部私募加码港股与科举板块，借道ETF布局权益资产。

产品热点：公募REITs受机构青睐，底层资产类型再“上新”；银行理财需求趋稳，长期限封闭式产品持续扩容；红利板块集体调整，相关基金面临回撤但罕有大幅赎回。

海外市场：美国制造业ETF吸金，投资者押注制造业回流；经济前景担忧持续，全球股票基金连续资金外流。

机构动态

本周国融基金、东兴基金和万家基金发生管理层变更。

新发市场

本周基金发行热度处于近2年中等水平，募集规模有明显提升，类型以债券型为主。

风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。部分材料整理自公开新闻报导，信息可能存在不准确的问题。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金仓位测算结果主要基于模型计算，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画实际情况，可能会与真实的情况出现偏差。而且数据源通常存在极少量的缺失值，会弱微增加模型的统计偏误，历史数据的区间选择也会对结果产生一定的影响。

双抗药物系列梳理：TCE类药物

核心观点：T细胞衔接器类药物（TCE，T cell Engager）通过借助T细胞来实现肿瘤杀伤作用，已在血液瘤中实现突破。目前，在血液肿瘤中，CD3搭配CD19、CD20和BCMA等靶点均已有药物上市，效果突出。在此基础上，TCE类药物在向实体瘤和自免适应症中迈进。在实体瘤中，Amgen创新药物Tarlatamab（CD3/DLL3）已在美国实现上市销售，CD3/CLDN18.2、CD3/EGFR和CD3/PSMA等药物均在临床早期展现良好效果。在自免适应症中，安进的CD3/CD19双抗Blinatumomab在6个难治性类风湿关节炎（RA）患者的初步数据中显示出积极疗效。我们认为，目前TCE类药物已从血液瘤向实体瘤和自免适应症发展，建议关注国内布局TCE平台的公司。

行业增长阶段性承压，符合预期。2024年上半年，医药行业上市公司整体营业收入与扣非归母净利润分别同比下降1.10%和6.57%。Q2与Q1经营趋势接近，主要受到部分公司基数效应、政策扰动及外部环境等因素影响。基数效应主要包括包含感冒呼吸品类的中成药公司、疫苗、IVD、CXO公司等。

行业韧性仍然明显，龙头表现突出。2024年上半年，血制品、高值耗材、化学制剂、原料药等板块表现相对较好。细分行业龙头整体表现好于整体。

重点板块情况。①制药及创新药：化学制药板块收入持续爬坡，利润明显改善；代表性公司研发费用率整体趋稳，持续以研发驱动公司转型升级；创新药公司快速商业化，亏损收窄，龙头公司在手现金及股价表现突出。②CXO：受去年同期高基数及下游需求增速放缓影响，板块增速放缓，各家订单分化。常规业务及海外订单仍较稳定。③器械：基数效应弱化，单季度收入增速自23年Q1以来首次转正。行业内部分化明显，高值耗材整体恢复最好，集采对高值耗材影响不一，出清的部分品种盈利明显较快；设备受更新政策推迟影响，整体有所下滑；IVD下滑较多与基数及政策扰动有关。④中药：行业受高基数及政策扰动整体承压，但华润三九等OTC头部品牌公司表现突出。⑤血制品：收入稳步增长，盈利能力显著提升，经营质量较高，仍处于高景气阶段。⑥原料药：行业供需逐步恢复至正常节奏，同时板块内公司积极推进制剂和CDMO转型，贡献业绩增量。⑦连锁药店：多因素影响业绩，经营阶段性承压。

风险分析：行业政策风险；研发不及预期风险；审批不及预期风险；宏观环境波动风险；业绩指引下修。

中硼硅药玻持续放量，看好行业龙头长期发展

三大政策带动中硼硅玻璃放量，产业升级正当时。当前我国药用玻璃仍以钠钙玻璃为主，和国际主流用中硼硅玻璃不符。由于中硼硅玻璃化学稳定性好，不易于药剂产生反应，因而国际主流药企多用中硼硅玻璃作为药包材。在2016年2月的一致性评价政策（尤其是2020年5月份的注射剂仿制药一致性评价政策）、2016年8月关联审批制度以及2021年1月的集采常态化推进这“三大政策”持续推动下，注射剂瓶在集采中的占比开始提升，带动中硼硅玻璃放量。根据我们的统计，集采药品中注射剂占比自第二批集采以来持续提升，第九批集采中注射剂占比达到47.6%。且根据我们对集采数据的梳理，从第五批次（2021.8）开始安瓿瓶、管制瓶（<50ml的注射剂瓶）放量明显，其中第六批次胰岛素专场基本均为预灌封、卡式管制瓶，第七批次(2022.10)开始中硼硅模制瓶开始稳定出现在集采品种中，尽管当前占比仍不高，这和山东药玻披露的2023年中硼硅模制瓶销量实现快速增长相印证。

政策约束下行业竞争格局呈现强者恒强局面，看好模制瓶竞争格局更优。对药品生产企业来说，更换药包材意味着需要重新进行关联审批，申报转A时间长达6个月以上，且存在较大不确定性，所以一旦申报成功后更换概率较小，且药企更倾向于与行业内头部玩家进行长期合作。当前模制瓶和管制瓶行业面临不同的竞争格局：模制瓶由于是一次成型的工艺，单吨投资在5000万-1亿元不等，目前参与中硼硅模制瓶生产的仅10家，完成转A的仅6家，包括两家外企和4家内资企业。内资企业中仅山东药玻能放量供货，目前其在中硼硅模制瓶中市场份额约在90%左右。管制瓶制作可以分为拉管-制瓶两步。由于国内玩家拉管良率不高，且制瓶投入小竞争激烈，管制瓶当前仍处在供过于求的阶段。截至目前一共91家企业在CDE上登记备案，且有30家企业已转A。

纯碱成本大幅下行，带动药玻毛利率大幅提升。根据山东药玻的披露，药用玻璃从生产成本中，原材料成本占比约在36%-50%，动力成本占比约在10%-30%左右；根据康宁披露的药用玻璃的生产成本情况来看，纯碱占原材料成本+燃动力成本的6.7%，占原材料成本的10.6%，综合分析，纯碱占总的营业成本的4%-5%。今年上半年重质碱的价格大幅下滑，从年初的2650元/吨下滑至6月份的1900元/吨，下滑幅度达到28.3%；对应2-3pct的毛利率提升；相对应的，山东药玻、力诺特玻、正川股份三家公司毛利率2024H1分别较2023H1提升5.4%、3.4%、3.6%。

风险提示：模制瓶竞争格局变差导致公司产品单价及利润率走差；原材料成本波动的风险；海外需求不及预期；产能投放不及预期。

苹果发布iPhone 16等新品，Apple Intelligence将分地区陆续推送

消费电子：苹果2024秋季新品发布会推出新款iPhone、Apple Watch、Airpods，并更新了Apple Intelligence的功能预览与发布规划。Apple Intelligence将是苹果产品未来的重要卖点。

2024秋季新品发布会，苹果发布了新款iPhone、Apple Watch、Airpods，并更新了Apple Intelligence的功能预览与发布节奏。

iPhone 16系列统一在机身按钮设计上进行了调整，侧面新增了一颗电容按键，可用于拍摄照片和视频，轻按对焦、用力按下拍照，并且支持滑动变焦等功能。基础的16及16 Plus版本相比于前代的主要变化包括：（1）SoC从TSMC N4P的A16更新为TSMC N3E的A18；（2）RAM从6GB升级为8GB，新增的RAM容量将更好地支持Apple Intelligence的运作。（3）静音拨片也更改为Action Button电容按钮，可通过自定义实现多种功能，与Pro系列配置同步。16 Pro及16 Pro Max升级点包括：（1）尺寸增加，Pro由6.1英寸升级为6.3英寸，Pro Max由6.7英寸升级为6.9英寸。（2）SoC从N3B的A17 Pro升级为N3E的A18 Pro。（3）超广角镜头从1200万像素升级为4800万像素，Pro的3倍长焦镜头升级为5倍，与Pro Max一致。（4）散热能力优化。

Apple Watch S10的主要更新点包括：（1）外观上，屏幕更大，厚度更薄，比S9薄近10%。（2）新的苹果S10芯片，拥有四核神经网络单元，支持检测呼吸暂停、车祸检测、摔倒检测、通话降噪、语音翻译等。

Apple Airpods 4的主要更新点包括：（1）采用Airpods Pro二代的H2芯片；（2）配备苹果迄今最小的AirPods充电盒，充电盒采用USB-C接口。在普通版的基础上，苹果还推出支持主动降噪、通透模式、自适应音频的版本。Airpods Max时隔4年后也获得升级，调整了配色，并将接口修改为USB-C。

Apple Intelligence的更多细节在此次发布会上得到展示。Apple Intelligence包含多个本地大型模型，同时提供具有iPhone级别隐私保护的云端大模型，数据不会被存储或分享给苹果。功能方面，Apple Intelligence支持书写建议、文生图、文搜图/视频、生成图片视频等，还支持通知和邮件的内容重点摘要直接显示。Apple Intelligence将先以美国英语版本进行测试，今年12月份推出本地化英语版本。中文、法语、日语和西班牙语版本将于明年正式推出。Apple Intelligence将是苹果产品未来的重要卖点，在苹果持续的研发投入和强大的生态基础下，其蕴含巨大的升级潜力。新款的iPhone 16系列也显示苹果正在硬件层面为Apple Intelligence未来的运行奠定基础，包括更高的RAM容量、更好的散热。

风险提示：未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。

销售降幅有所收窄，房企投资仍偏谨慎——2024年8月统计局房地产数据点评

统计局公布2024年8月房地产市场运行情况，8月单月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为6453万平方米、8407亿元、5732万平方米、3377万平方米，同比增速分别为-12.6%、-10.2%、-16.7%、-36.6%，前值分别为-15.4%、-10.8%、-19.7%、-21.8%。

销售降幅有所收窄。8月单月商品房销售面积同比下降12.6%，降幅较7月收窄2.8个百分点，政策的持续支持下新房销售略有转好但不明显。相对而言，政策效果对二手市场更明显，8月51城新房成交面积同比下降19.2%，同期13城二手房成交面积同比上升12.4%。房价上看，8月新房及二手房价格均延续下行趋势。

资金面延续改善势头，房企投资仍偏谨慎。8月单月到位资金同比下降10.6%，降幅较7月收窄1.2个百分点，房企资金面延续改善势头，主要因为代表银行端开发贷的国内贷款、代表销售回款的个人按揭贷款降幅出现大幅收窄。8月单月开发投资额同比下降10.2%，较7月略微收窄0.6个百分点，说明在资金面好转背景下，房企对投资仍偏谨慎；从拿地上看，前8月百城宅地成交总价中有70.6%位于一二线城市，且一二线溢价率明显高于三线，表明房企投资更加向一二线核心城市集中，风险偏好有所下降。此外，8月单月竣工面积同比下降36.6%，降幅较7月扩大14.8个百分点，反映出保交楼节奏有所放缓。

看好信用布局均优的绩优房企及其关联物企，以及交易中介商龙头。

风险提示：房地产销售、结转及房企信用修复可能不及预期。

政府债有力支撑，信贷需求尚需改善

1. 政府债发行节奏回归常态，支撑8月社融符合预期。8月社融新增3.03万亿，同比少增981亿元，存量社融同比增长8.1%，增速较7月小幅下降0.1pct，符合我们的预期。

信贷需求仍需改善，8月信贷同比少增：8月社融口径人民币贷款新增1.04万亿，虽然同比少增2971亿元，但在央行对银行信贷投放的持续要求下，较7月的负增表现明显改善。今年以来，监管已多次强调，金融机构需淡化“规模情结”，在投放上“要注重定增信贷均衡投放，平滑信贷增量”，预计今年信贷投放的重心将逐步实现“由量向质”的转变，全年信贷增量预计将略低于去年水平，信贷投放将进入“淡总量，优结构”的新常态。

化债工作取得阶段性成效，政府债发行节奏回归常态：（1）伴随着地方政府平台的化债工作成效的逐步体现，各地方政府的发债节奏正回归常态，8月政府债延续了5-7月的增长趋势，新增1.61万亿，同比多增4371亿元。5至8月政府债已累计新增4.38万亿，同比多增1.69万亿，发行力度明显回升。其中8月地方债新增8333亿元，同比多增1921亿元；新增专项债6990亿元，同比多增1708亿元。展望全年，考虑到各地方政府正逐步加大政府债的发行力度以及万亿国债发行计划的稳步推进，预计下半年政府债将继续成为社融增长的主要动能。（2）8月表外融资新增1161亿元，同比多增156亿元，其中委托贷款增加26亿元，同比少增71亿元，信托贷款新增484亿元，同比多增705亿元，未贴现汇票新增651亿元，同比少增478亿元。（3）直接融资增量1823亿元，同比少增2001亿元，其中企业债新增1692亿元，同比少增1096亿元，股票融资新增131亿元。同比少增905亿元。

2. 8月增量环比恢复，需求回升还需政策推动。8月信贷新增9000亿元，同比少增4600亿元，其中，零售贷款新增1916亿元，同比少增2006亿元；企业贷款新增8451亿元，同比少增1064亿元。8月信贷增量在监管对于支持实体经济的持续要求下，较7月表现有所反弹，但受有效信贷需求不足等因素的拖累，同比大幅少增，信贷需求还需等待政策的进一步出台，发力刺激。

票据冲量有力支撑，信贷资源主要投向重点领域。8月企业短期贷款减少1900亿元，同比多减1499亿元，企业中长期贷款新增4900亿元，同比少增1544亿元，而票据融资新增5451亿元，同比多增1979亿元，票据仍然是企业信贷最主要的增量，信贷结构亟需改善。从信贷投向来看，企业信贷资源主要流向重大战略、重点领域和薄弱环节，截至8月末，高科技制造业中长期贷款、科技型中小企业贷款、“专精特新”企业贷款、普惠小微贷款余额分别同比增长13.4%、21.2%、14.4%、16.0%，高于同期各项贷款增速，是当前企业信贷增长最为主要的动能。

预计存量按揭利率调整方案即将落地，或支撑居民中长贷保持稳健。8月零售短期贷款新增716亿元，同比少增1604亿元，新增零售中长期贷款1200亿元，同比少增402亿元。零售短贷方面，居民消费需求仍然较弱，8月实现新增预计主要得益于各地“以旧换新”政策的推出。中长贷方面，根据央行表态，目前“维护价格稳定、推动价格温和回升已成为货币政策的重要考量”，将“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本”，我们预计存量按揭利率的调整方案即将落地，或利好按揭提前还贷压力的减少，支持居民中长贷规模保持稳定。

3. M1降幅进一步扩大，M2增速环比持平。在手工补息及金融持续“挤水分”的影响下，8月M1降幅环比7月进一步扩大至7.3pct。截至8月末，银行理财市场存续规模已增长至30.60万亿，接近历史峰值，存款资金流向理财市场的趋势较为明显。8月M2同比增长6.3%，增速环比7月持平。存款增量来看，8月存款新增2.22万亿，同比多增9600亿元，其中居民存款新增7100亿元，同比少增777亿元，企业存款新增3500亿元，同比少增5390亿元。财政存款新增5587亿元，同比多增5675亿元；非银存款新增6300亿元，同比多增1.36万亿，7月非银存款贡献继续维持高位，而企业存款仍然是最为主要的拖累项，资金体现出较为明显的由企业存款账户流出，向理财市场流入的特征

4. 政府债持续发力，8月社融同比小幅少增符合预期。8月信贷投放较7月明显改善，但由于相对匮乏的有效需求，同比仍然负增，需求改善还需政策推动。对公端，信贷资源主要投向重点领域，票据冲量现象明显。零售端，居民消费意愿偏弱，我们预计存量按揭利率调整方案即将落地，或支撑居民中长贷保持稳健。同时金融脱媒现象仍在演绎，M1降幅进一步扩大。

风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。

报告来源

证券研究报告名称：《从五个关键词理解保险“新国十条”》

对外发布时间：2024年9月16日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

胡玉玮 SAC 编号: S1440522090003

冯天泽 SAC 编号: S1440523100001

证券研究报告名称：《钢铁产业债框架及展望——债市框架基础系列》

对外发布时间：2024年9月17日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

曾羽 SAC 编号：S144051207011

曲远源 SAC 编号：S1440524070011

证券研究报告名称：《首批中证A500集体发行——基金动态报告20240913》

对外发布时间：2024年9月17日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

姚紫薇 SAC 编号:S1440524040001

孙诗雨 SAC 编号:S1440524060007

证券研究报告名称：《医药行业周报：双抗药物系列梳理：TCE类药物》

对外发布时间：2024年9月17日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

贺菊颖 SAC编号：S1440517050001

SFC编号：ASZ591

袁清慧 SAC编号：S1440520030001

SFC编号：BPW879

王在存 SAC编号：S1440521070003

研究助理：汤然

证券研究报告名称：《中硼硅药玻持续放量，看好行业龙头长期发展》

对外发布时间：2024年9月17日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

任宏道 SAC 编号：S1440523050002

丁希璞 SAC 编号：S1440523110003

证券研究报告名称：《周报：苹果发布iPhone 16等新品，Apple Intelligence将分地区陆续推送》

对外发布时间：2024年9月17日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

刘双锋 SAC编号：S1440520070002

范彬泰 SAC编号：S1440521120001

孙芳芳 SAC编号：S1440520060001

乔磊 SAC编号：S1440522030002

章合坤 SAC编号：S1440522050001

郭彦辉 SAC编号：S1440520070009

王定润 SAC编号：S1440524060005

何昱灵 SAC编号：S1440524080001

证券研究报告名称：《销售降幅有所收窄，房企投资仍偏谨慎——2024年8月统计局房地产数据点评》

对外发布时间：2024年9月16日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

竺劲 SAC 编号：S1440519120002

SFC 编号：BPU491

证券研究报告名称：《政府债有力支撑，信贷需求尚需改善》

对外发布时间：2024年9月16日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

马鲲鹏 SAC 编号:S1440521060001

SFC 编号:BIZ759

李晨 SAC 编号:S1440521060002

SFC 编号:BSJ178

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