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1、政策研究：2025年投资策略报告：处变不惊，及锋而试——2025年度宏观政经展望
2、建筑：2025年投资策略报告：存量重估，增量可期，聚焦建筑央国企和新质基建
首先看一下政策研究团队观点：
2024年经济形势回顾与分析：经济复苏，结构上高质量发展，失业率平稳，居民收入稳定增长，制造业景气度提升。企业利润虽略降，但高技术制造业增长迅速。物价水平偏弱，M2-M1剪刀差走阔，社融增速下降。外贸韧性足，外资波动大，公共预算收入下滑而支出提速，股市趋稳，债市慢牛。
2024年政策回顾与分析：政策聚焦新质生产力，三中全会全面深化改革，资本市场严监严管，一揽子增量政策推动社会预期回升，逆周期调节成效显著，房地产政策组合拳助力市场企稳，央国企监管加强，推进上市公司市值管理考核，鼓励国企并购重组。
展望2025年宏观经济：预计GDP增长目标5%左右；通胀温和回升，CPI同比增速达到1%左右，PPI同比增速回升至0%左右，GDP平减指数回升至0.5%左右；实施更加积极的财政政策，狭义财政赤字率提升至4%左右，专项债额度扩至4-5万亿，特别国债扩至2-3万亿，广义财政赤字率增至8.2%-9.6%。
展望2025年重点政策：政策将积极应对外部冲击。财政货币政策合力推动高质量发展。“十五五”规划深化改革，推动现代化发展。平衡供需，需求端激发消费潜力、促进消费升级，供给端将新型城镇化与工业化作为政策重点。深化房地产市场改革。地方政府化债工作有序落实。
2025年大类资产配置建议：预计黄金价格将走高，原油价格略降，A股建议超配，债市谨慎乐观。美股保持谨慎，美债有望走牛。人民币面临一定贬值压力。
2025年潜在投资机遇：建议关注并购重组、科技创新、权重龙头、供给两新、养老生育五大主线。
最后看一下建筑团队观点：
逆周期调节力度显著增强，增量政策频出。9月26日政治局会议指出，要加大财政货币政策逆周期调节力度，有效落实存量政策，加力推出增量政策；更好发挥政府投资带动作用，努力提振资本市场，促进房地产市场止跌回稳，支持上市公司并购重组。宏观政策力度加强将有效促使行业基本面改善，1-10月基建投资增速达9.35%，狭义基建增速也在9月企稳回升。11月一系列财政化债政策出台，总化债规模达12万亿，是近年来支持化债力度最大的政策，建筑行业资产负债表和未来需求均有望修复。
新国九条推动上市公司价值回归，促进估值提升。资本市场方面在“新国九条”指引下监管趋严，加强上市和退市监管，上市公司质量提升明显。证监会也在11月正式发布市值管理指引，针对长期破净公司和主要指数成分股做了专门要求，行业央国企也有望通过市值管理工具实现估值向净资产回归。
并购重组助力行业转型升级，看好新质基建为未来发展方向。“并购六条”明确支持合理的跨行业并购，建筑行业公司主要聚焦传统主业，上下游延伸的新质生产力行业较少，跨行业并购可以实现公司快速转型；对于央国企而言，并购重组既可以加强产业整合，也可以在产业链上实现补链强链。与传统基建相比，核电、新能源、低空经济及车路云、半导体基建等新质基建投资饱和度更低，下游需求更旺盛。
建议关注两大投资方向：1）同时受益于财政货币逆周期政策加强和新国九条带来的上市公司质量提升的建筑央国企板块；2）可能受益于新质基建建设和并购重组的公司。
以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。
证券研究报告名称：《政策研究2025年投资策略报告：处变不惊，及锋而试——2025年度宏观政经展望》
对外发布时间：2024年11月21日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
胡玉玮 SAC编号：S1440522090003
冯天泽 SAC编号：S1440523100001
周之瀚 SAC编号：S1440524090001
证券研究报告名称：《建筑2025年投资策略报告：存量重估，增量可期，聚焦建筑央国企和新质基建》
对外发布时间：2024年11月21日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
竺劲 SAC编号:S1440519120002
SFC编号:BPU491
曹恒宇 SAC编号:S1440524080006
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