文｜黄文涛 刘天宇
特朗普上个任期挑起贸易争端至今7年间，中国出口显示出强大韧性，内需和非美市场出口对冲了关税负面影响，贸易摩擦促使中资企业加快出海步伐，中国在全球的贸易地位持续上升。
在此期间，中国经济结构持续优化转型升级，经济发展对房地产行业的依赖程度下降，制造业投资支撑作用不断增强，新动能新优势不断聚集。
展望未来，高质量发展将催生一系列经济新亮点，如新一代信息技术与人工智能、新能源与新能源汽车、低空经济、高端制造等。
特朗普上个任期挑起贸易争端至今7年间，中国出口显示出强大韧性，内需和非美市场出口对冲了关税负面影响，其间中国对“一带一路”经济体、东盟的出口增速较高。出口商品结构持续优化，高附加值产品比重显著提高。贸易摩擦促使中资企业加快出海步伐，中国在全球的贸易地位持续上升，带动人民币国际化行稳致远。
特朗普政府再度上台，仍需稳健应对贸易摩擦升级风险。特朗普提议对中国所有商品征收60%的关税，对中国以外的其他国家出口到美国的商品征收10%的关税。若上述宣称落地，出口或将面临新的压力。但这一政策取向较为极端，对美国经济和通胀的冲击不容小觑，特朗普政府可能选择分步骤缓慢落地。
双循环、产业升级、安全发展、能源革命和中美博弈成为五大时代主题。中国经济结构持续优化转型升级，经济发展对房地产行业的依赖程度下降，制造业投资支撑作用不断增强，研发实力迈向全球前列，新兴服务业迎来黄金发展期，新动能新优势不断聚集增强。
展望未来，高质量发展将催生一系列经济新亮点，如新一代信息技术与人工智能、新能源与新能源汽车、低空经济、高端制造等。
（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展可能不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）若经济金融化险进程不及预期，部分主体债务违约风险可能上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，中东地区形势紧张，美国政策不确定性较大，国际局势仍处于紧张状态。
黄文涛：经济学博士，纽约州立大学访问学者。现任中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、中信建投机构委、投委会委员，董事总经理。兼任南开大学硕士导师、中信改革发展研究基金会咨询委员、中信研究院资深研究员、中国保险行业协会人身险利率专家委员会特聘专家、中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员等职务。多次参与相关部委形势分析研讨及课题研究，多年荣获新财富、水晶球、金牛奖、保险资管协会等最佳分析师，2016年新财富最佳分析师评比荣获固定收益第一名。
刘天宇：中信建投宏观分析师，中国人民大学经济学博士，覆盖国际经济、国际关系与政治、全球化研究。
证券研究报告名称：《跨越贸易摩擦 推动转型升级》
对外发布时间：2024年11月18日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黄文涛 SAC 编号：S1440510120015
SFC 编号：BEO134
刘天宇 SAC 编号：S1440524010003
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