9月底政治局会议指出要加大财政货币政策逆周期调节力度，有效落实存量政策，加力推出增量政策，其后增量政策频出，围绕货币政策、财政政策、提振资本市场和促进房地产市场止跌回稳四大主题展开，12万亿财政化债政策有助于行业资产重估，解放地方发展动能，提升行业需求；“新国九条”指引上市公司质量提升将有助于行业央国企价值重估，估值向净资产回归。和传统基建相比，低空经济及车路云、核电与新能源、半导体基建等新质基建方向投资饱和度更低，需求更旺，我们建议关注上市公司质量提升与并购重组两大方向，聚焦建筑央国企和新质基建的投资机会。
1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。
证券研究报告名称：《建筑2025年投资策略报告：存量重估，增量可期，聚焦建筑央国企和新质基建》
对外发布时间：2024年11月21日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
SFC 编号:BPU491
曹恒宇 SAC编号:S1440524080006
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