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中信建投证券研究所高端制造研究团队一周核心推荐逻辑梳理如下：
《预计2025年锂电全球需求增长22%，有效扭转三年来过剩的供需形势》
锂电行业预计将在25Q2迎来三年来第一次供需形势的扭转。电动车方面，国内需求好于预期，预计2024年国内批售1300万辆，同比+36%，以旧换新补贴推动下，我们预测2025年国内电车销量1560万辆，同比+20%；美国预计2024年销量160万辆，同比+8%，2025年政策目前较为模糊预计美国市场2025年可能保持持平；欧洲方面，我们预计2024年销量295万辆，同比持平，2025年考虑到全行业不罚款销量352万辆，特别保守预期下340万辆，同比预计+15%-20%。同时在储能接近50%增速的推动下，预计2025年锂电装机需求1814GWh，同比+22%，供给侧经历2年的价格下行当前已见底，根据我们的测算，预计在年底及25年Q2末开始，行业供需形势将有效扭转扭转，进入价格修复区间。
摘要：
2025年新能源车展望：2025年销量2134万辆，同比+19%。其中：
2025年储能展望：预计新增装机220-250GWh，电池需求有望400GWh以上。其中国内120GWh左右，美国55-70GWh。中东大项目进入实施交付阶段，预计达到数十GWh，考虑库存周转、户储需求等预计对应锂电需求400GWh以上。
三年过剩周期结束，行业供需扭转开启：需求端，预计2025年锂电装机需求1814GWh，同比+22%；2根据供需比例，预计24Q4旺季部分紧张的材料环节先行涨价，25Q2末之后几乎亏钱的材料企业（铜箔、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、干法隔膜等）将进入涨价阶段。
后续机会包括：
1）板块见底预期供需扭转：2024Q4部分紧张的环节包括LFP正极、负极的特殊品类，高压实和快充开启涨价，全线亏损的铜箔环节也将迎来涨价，主要系11月底和12月是宁德和BYD谈判25年需求的关键时刻；2025Q2末起，几乎亏钱的材料企业可以进入全线涨价区间，推荐铁锂正极、负极、铜箔的龙头企业。
2）25年需求确定下的低估值标的。
3）板块热度下的可以进一步关注新技术动态，包括固态电池、复合箔以及快充等技术。
风险提示：
证券研究报告名称：《预计2025年锂电全球需求增长22%，有效扭转三年来过剩的供需形势》
对外发布时间：2024年11月17日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
朱玥 SAC 编号：S1440521110008
SFC 编号：BTM546
许琳 SAC 编号：S1440522110001
雷云泽 SAC 编号：S1440523110002
《广州车展自主车型表现强势，持续看好华为主线+机器人》
乘用车：10月中国乘用车市场零售量达到了226.1万辆，同比增长11.3%，环比增长7.2%。广州车展11月15日正式开幕，头部自主车企首发多款重磅车型，迎来新一轮强势产品周期。汽车以旧换新效果加速显现。宏观经济预期转暖，汽车是宏观加力和消费关键抓手，有望迎来新一轮行情。
商用车：出海景气持续叠加内需底部回升，补贴细则落地将支持行业回暖并缓解龙头盈利端压力。
零部件：自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。
乘用车：10月中国乘用车市场零售量达到了226.1万辆，同比增长11.3%，环比增长7.2%；今年以来累计零售1,783.5万辆，同比增长3.2%。广州车展11月15日正式开幕，首发P7+、SU7 Ultra、银河星舰7 EM-i等重磅车型，头部自主车企迎来新一轮强势产品周期。11月11日，商务部以旧换新平台已收到补贴申请超过188.6万份，汽车以旧换新效果加速显现。地方补贴逐步跟进下，观望需求进一步释放，消费潜力释放效果好于预期。9月24日以来，宏观表态积极下预期逐步转暖，汽车作为宏观加力和消费以旧换新补贴的重要抓手，有望迎来新一轮行情。当前时点下，看好定位主流市场（补贴弹性大）、新能源占比高（补贴金额高）、华为系主线。
商用车：10月份，我国重卡行业批销预计为6.2万辆，同比-24%，环比+7%。1-10月累计销量达74万辆，同比-5%。年内商用车主要受益于出海景气持续叠加内需底部回升，同时，政策细则落地补贴力度超预期将进一步支持行业回暖并缓解头部企业盈利端压力，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。
零部件：当前个股走势分化，自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。10月25日，文远知行成功赴美上市，成为“全球通用自动驾驶第一股”，发行市值约50亿美元，产品包括自动驾驶出租车、自动驾驶小巴、自动驾驶货运车、自动驾驶环卫车等。随着自动驾驶产品逐步落地，产业有望迎来快速发展。同时，特斯拉预计2025年销量增长率约25%-30%，相关产业链预期转暖。低空经济的产业进程趋势则类似2021年的机器人，行业景气度持续向上。后续继续关注科技成长方向。
风险提示：
1、行业景气不及预期。2024年国内经济复苏企稳回升但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣挂、信息传播亦需要一定时间。到“金九银十”购车旺季，补贴资金能否发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待进一步观察。3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。
证券研究报告名称：《广州车展自主车型表现强势，持续看好华为主线+机器人》
对外发布时间：2024年11月18日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
程似骐 SAC 编号：S1440520070001
SFC 编号：BQR089
陶亦然 SAC 编号：S1440518060002
陈怀山 SAC 编号：S1440521110006
马博硕 SAC 编号：S1440521050001
胡天贶 SAC 编号：S1440523070010
李粵皖 SAC 编号：S1440524070017
《24Q3公募基金军工持仓持续回升，静待下一轮结构性复苏》
对外发布时间：2024年11月19日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黎韬扬 SAC 编号：S1440516090001
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