2021年至2024年上半年1100多个收购初创公司的案例显示，实现A轮融资的公司是收购中最常见的目标。在2021年上半年，共有54家A轮初创公司被收购。而在2022年上半年，共有98家A轮初创公司被收购，成为这一时期被收购最多的类型。即使在2023年和2024年上半年，A轮初创公司的收购仍然非常活跃，分别有80家和89家公司被收购。这表明实现A轮融资的公司普遍吸引了收购市场的更多关注，可能因为这些公司已经证明了其商业模式的潜力，并且达到了可以开始规模化的阶段，但尚未进入大规模的扩张期从而使公司变得过于昂贵，对收购方来说风险相对较低。
除了A轮，完成种子轮和非定价轮（比如SAFE）融资的初创公司也有较多的被收购案例。例如，2024年上半年共有70家种子轮公司和56家非定价轮公司被收购。这些早期阶段的公司尚未成熟，所以相对后期的公司要便宜不少，而且具有创新的技术和团队，这些对于寻求通过收购获取新兴技术或市场进入机会的买家非常具有吸引力。
相比之下，完成B轮及此后阶段融资的公司被收购的案例要少很多。尽管B轮公司仍有一定的被收购活动（2024年上半年有43家B轮公司被收购，比同期被收购的A轮公司数量的一半还要少），但从C轮及以后，收购的数量明显减少。到D轮和E轮阶段，收购的数量几乎稀少。比如，2024年上半年仅有24家C轮公司、8家D轮公司和4家E轮及此后轮次的公司被收购。这表明，随着公司的扩张和完成大额的后期融资，它们已经逐渐进入了高估值的增长阶段，变得十分昂贵，潜在的买家在选择这些目标时可能会更加谨慎。
这种趋势对于希望在创业的某一阶段卖掉自己的初创公司来实现回报的创始人来说，提供了重要的融资和成长策略上的启示：
1. 完成A轮融资是被收购的关键点：对于希望通过卖掉自己的公司从而套现退出的创始人，实现A轮融资后是一个最佳的时间窗口。这时公司既有一定的市场验证，又未进入让公司的估值变得高昂的扩张阶段，更容易吸引买家的兴趣。
2. 早期阶段也有机会：尽管A轮公司被收购最多，但市场对于完成非定价轮和种子轮融资的初创公司的收购活动也很活跃。对于早期的初创公司来说，保持灵活的退出策略，尤其是在市场对于创新技术有强烈需求的行业，可以在此阶段吸引潜在的买家。
3. 后期阶段被收购的机会不高：公司在实现C轮或后续轮次融资之后，虽然发展成熟，但被收购的机会显著减少。创始人需要谨慎管理公司的增长战略，避免过度依靠出售公司作为主要的套现退出渠道，而可能需要更多考虑上市或长期独立发展的路径为自己带来可观的收益。
【笔者简介】
85后博士
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