在创业融资过程中，股权稀释率是创始人和投资者最为关注的指标之一。稀释率直接影响创始团队的股权比例和控制权，也反映了投资者对公司未来发展的信心和预期。这次基于最新数据，分析一下不同融资轮次的稀释率，以及其背后的原因和意义。
根据2023年以来（软件类）初创公司近5700轮的融资数据，我们可以看到在不同轮次的融资中，股权稀释率存在显著差异：
种子轮
主轮：
- 2023年中位数稀释率：20.8%
- 2024年中位数稀释率：20.7%
- 稀释率范围：从25百分位到75百分位的稀释率变化不大，表明大部分种子轮融资的稀释率较为固定。这显示出投资者在种子轮的预期较为一致，普遍认为早期投资风险较高，需要较大的股权比例以补偿风险。
桥接轮：
- 2023年中位数稀释率：13.9%
- 2024年中位数稀释率：13.2%
- 稀释率趋势：桥接轮的稀释率显著低于主轮，表明桥接轮主要用于满足短期资金需求，创始人希望尽量减少稀释，以保持更多的控制权。
A轮
主轮：
- 2023年中位数稀释率：20.6%
- 2024年中位数稀释率：20.0%
- 稀释率变化：与种子轮类似，A轮融资的稀释率也较为稳定，说明投资者在A轮对初创公司的预期和风险评估较为一致，普遍看好其未来的发展潜力。
桥接轮：
- 2023年中位数稀释率：11.7%
- 2024年中位数稀释率：10.0%
- 稀释率特点：A轮桥接轮的稀释率进一步下降，显示出公司在获得A轮融资后的进一步稳定和投资者信心的增强。桥接轮的低稀释率也表明这轮融资更多是为了支持公司的短期扩展和运营需求。
B轮
主轮：
- 2023年中位数稀释率：17.8%
- 2024年中位数稀释率：15.9%
- 稀释率趋势：B轮融资的稀释率有所下降，这可能是因为公司在这个阶段已经证明了其商业模式，获得了更多市场认可，融资条件相对宽松。
桥接轮：
- 2023年中位数稀释率：7.5%
- 2024年中位数稀释率：8.1%
- 稀释率变化：B轮桥接轮的稀释率较低，显示这些资金主要用于短期增长，而不是大规模扩展。桥接轮的低稀释率表明公司在这个阶段的运营和财务状况较为稳定，融资需求主要是为了支持短期项目或市场扩展。
C轮
主轮：
- 2023年中位数稀释率：13.4%
- 2024年中位数稀释率：12.9%
- 稀释率稳定：C轮融资的稀释率相对较低且稳定，显示出公司在这个阶段的市场地位已经比较稳固，投资者对其未来增长持有较高信心。
桥接轮：
- 2023年中位数稀释率：6.2%
- 2024年中位数稀释率：4.8%
- 稀释率降低：C轮桥接轮的稀释率显著降低，反映了公司在这个阶段的资金需求主要用于最后的上市前准备，而不是股权融资。低稀释率表明公司在这个阶段已经具有较强的盈利能力和市场地位，融资更多是为了优化资本结构和推动上市计划。
从数据中可以看出，随着公司从种子轮到C轮的融资进展，稀释率总体呈现下降趋势。种子轮和A轮的稀释率较高，这是因为在这些早期阶段，投资者承担的风险较大，需要更多的股权补偿。而在B轮和C轮阶段，公司已经具备了稳定的商业模式和市场份额，融资条件相对宽松，稀释率因此降低。
如何避免过度稀释股权
对于创始人来说，可以考虑以下3点来避免过度稀释股权，从而确保自己的利益和对自己公司必要的控制权：
1、早期融资时选择合适的方式
在早期阶段，使用SAFE（简单协议未来股权，有兴趣的朋友请看上一篇文章：近期SAFE融资和定价轮融资的比较）等灵活的融资方式也许是一个明智的选择。SAFE协议执行简单快捷，能有效降低法律和交易成本，并且允许创始人在估值问题上保留更多的控制权。然而，在后期阶段，定价轮或可转换票据可能是更好的选择，因为它们提供了更多的清晰度和确定性，有助于避免复杂的稀释计算。
2、精确计算资金需求
融资时并不是融得越多越好。在初创公司的估值相对稳定的情况下，融得越多，股权稀释也就越多。创始人应根据公司的具体发展阶段和业务需求，详细计算出所需资金，以确保只融资必要的钱。这不仅可以避免不必要的股权稀释，还能使资金使用更加高效。
3、采用非股权融资渠道
为了减少股权融资的压力，创始人可以考虑采用非股权融资渠道来满足部分资金需求，比如申请公共基金项目或寻求政府补贴。这些资金来源通常不涉及股权稀释，可以在一定程度上减轻公司在早期阶段的融资压力。
【笔者简介】
85后博士
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